华创证券：黄鸡价格环比改善 蛋鸡预期盈利大幅增长

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，黄羽鸡供给端前期积压存栏逐步消化，且由于前期低价导致的去产能，供给预计将偏紧，随着消费持续回暖，预计3月黄羽肉鸡有望迎来盈利期，二季度、三季度黄羽鸡价格可能会进一步走高。展望未来，供给端父母代存栏低位且补栏积极性较差，需求端防疫政策优化、终端消费整体向好发展，行业景气可期。

相关标的：关注温氏股份(300498.SZ)、立华股份(300761.SZ)、湘佳股份(002982.SZ)。蛋鸡苗处于传统补栏旺季，量价有望同增。关注产能持续扩张的蛋鸡苗种龙头晓鸣股份(300967.SZ)。

华创证券主要观点如下：

黄鸡：

(1)销售收入：黄羽肉鸡销售收入同比大幅增长。温氏股份、立华股份、湘佳股份2月黄羽肉鸡销售收入分别为 24.87 亿元、8.04 亿元、0.81亿元，同比分别+43.84%、+24.07%、+60.34%。均价方面，2月销售均价增幅有限。2月全国中速鸡均价13.61 元/公斤，环比+10.63%，同比-11.11%。上市公司方面，温氏股份均价12.66 元/公斤，环比+1.36%，同比-13.47%，立华股份均价12.78元/公斤，环比-4.27%，同比-9.75%，湘佳股份均价11.34 元/公斤，环比+3.47%，同比-7.28%。

(2)销售量：黄羽肉鸡销量同比大幅增长。2月温氏股份销售肉鸡8517.81万只，同比+51.52%，环比-0.46%，立华股份销售肉鸡2882.63万只，同比+31.89%，环比-19.20%，湘佳股份销售肉鸡366.63万只，同比+70.54%，环比+2.59%。2022 年2月适逢销售淡季，使得2023年2月肉鸡销量同比大幅增长。2022年10月下旬之前，企业均有扩产，对应2023年2月份供应量增加。

(3)产能：父母代种鸡补栏积极性有限。2023年2月全国在产父母代种鸡存栏量1372.52万套，同比-5.48%，环比+0.09%;后备父母代种鸡存栏量914.66万套，同比-3.15%，环比-0.70%，补栏积极性较为低迷。

(4)利润来源：毛鸡养殖环节仍亏损。2月父母代雏鸡平均销售价9.34元/羽，环比+19.77%，成本价4.30元/羽，环比+6.80%，盈利5.05元/羽，环比+33.58%;商品代雏鸡平均销售价2.30元/羽，环比+21.39%，成本价2.03元/羽，环比+0.44%，盈利0.27元/羽，环比+302.77%;商品代毛鸡平均销售价15.33元/kg，环比+2.07%，成本价16.18元/kg，环比-0.77%，亏损0.85元/kg，环比-33.79%。

蛋鸡：

(1)销售价格：主产区蛋鸡苗价格下降，淘汰鸡价格走高。2月主产区蛋鸡苗价格为3.53元/羽，市场补栏需求较旺，晓鸣股份2月商品代蛋雏鸡均价为3.42元/羽，环比+39.74%。得益于饲料价格大跌，蛋鸡苗养殖成本大幅下降，2月蛋鸡苗出栏成本为1.49元/羽，环比-52.45%。2月淘汰鸡价格为11.49元/公斤，环比增长22.79%。

(2)供应端：补栏积极性不佳。2023年2月，全国产蛋鸡存栏指数为106.99，环比+1.60%，同比+6.40%，处于同期中等水平。新增雏鸡指数为82.20，环比-7.76%，补栏积极性不佳。

(3)预期盈利：同比大幅增长。由于养殖成本下降，加之鸡蛋和淘汰鸡价格均处于高位，蛋鸡养殖盈利良好，明显高于往年同期。2023年2月蛋鸡养殖预期盈利为23.49元/羽，同比+1866.35%。

风险提示：鸡肉价格大幅下行，原材料价格波动，重大食品安全事件，生物疫病风险，宏观经济系统性风险。