十一招教你识别价值陷阱

道指今年以来累计创了56次新高，而通用电气作为该指数的成分股不仅没有贡献涨幅，反而还跌跌不休，因业绩不佳，通用电气股价今年以来累计下跌40.87%，市值缩水1212亿美元，这不禁令人想到了“价值陷阱”。

价值陷阱是表面上估值低但实质昂贵的股票，由于基本面持续恶化，这类股票只会越跌越贵而不是越跌越便宜。懂得避开价值陷阱是投资者在股市里打怪升级的必备技能，那么今天就来谈谈如何识别价值陷阱。

今年以来成长性股票的涨幅远远跑赢价值型股票，以下是一些数据：

年初至今，罗素1000成长指数上涨24.8%，而罗素1000价值指数仅上涨6.3%，跑输前者1850个基点。

罗素2000成长指数年初至今上涨15.7%，而对应的价值指数仅涨2.1%，跑输前者1360个点。

标普500成长指数年内上涨 22.5%，但标普500价值指数仅涨7.3%，跑输后者1520个点。

事实上，价值型股票失宠不仅仅发生在2017年，在过去的十年中，成长性股票跑赢价值型股票逾两倍。

回归正题，以下智通财经APP整理出可能出现价值陷阱的十一种情况：

1、公司正处于运营周期的高峰，但业绩仍受困扰。美国经济经过7年多的复苏后，大部分上市公司应该会出现收益高峰。如果不是，那么肯定有问题，当然，石油和天然气等商品部门的公司除外。

2、管理层的薪酬结构并没有因为股价下跌或表现不佳而改变。如果收益(及/或股票价格)下滑，但管理结构却没有相应调整，期望高管作出根本性改变是不可能的。

3、业务不断失去市场份额。价值陷阱经常出现在那些不能适应新竞争，逐渐落于下风的公司中。这类公司除非市场份额上升，否则股价很难再上去。

4、有其他强大的利益相关者。以汽车行业为例，西方的工会可以像政府一样影响企业变革的步伐，如大众进行品牌改革时曾遭工会掣肘。如果股东资本回报要与其他根深蒂固的利益相关者作斗争，那么变化的步伐就会变慢。

5、资本配置过程不够快或者不明确。许多价值陷阱的有趣之处在于，它们仍然拥有可观的现金流量，这个“陷阱”来自于公司不能有效地利用这些资本来重振业务。因此，投资者需要关注管理层做出什么改变，及这个变化对股东来说意味着什么。

6、公司对直线经理的考核方式一成不变。一个公司要摆脱“价值陷阱”的命运，就必须要改变其运作的DNA，这意味着这些变化要落实到客户可以感受的运营层面。

7、管理层近期的目标不可实现，及/或上一年的大部分目标都没有达成。对于价值型的公司，当预定的管理计划实施后业绩有所改善时，股价自然会上涨，投资者也就开始以更好的估值倍数建仓。但是，如果管理层提出的目标不切实际，那么即使业绩适度改善，也不会产生很大的影响。这就是为何“不及预计”与“超过预期”如此重要。

8、公司的杠杆过高。金融债务是多数致命的价值陷阱的触发因素，形式包括营运资金需求、租赁和短期再融资等，这种风险足以令公司在管理层扭转局面之前就突然倒闭。

9、战略愿景模糊不清。价值陷阱通常深受模糊的管理战略困扰。如果整个体系(包括财务分析)运行得不协调，那么战略可能不会起任何作用。

10、董事会的首席执行官和主席由同一人担任。CEO每天大概需要25%-40%的时间管理董事会。就其本质而言，投资“价值陷阱”就是押注公司是否会出现转机，以及老板是否意识到这一点，这需要高级管理人员投入100%的精力。

11、即使激进的投资者也滴水不沾。资本市场擅长讲故事，而多数投资者也喜欢听故事，只要没有什么致命的问题，每一个有价值的故事应该都能吸引激进的投资者入场。但如果没有，你可以把它从自选股中删掉了。