债务违约命悬一线 雨润食品股价四连跌

债务违约这把“达摩克利斯之剑”在3月17日之前将始终悬在雨润食品的头顶!今日早盘低开1.3%后，雨润食品(01068.HK)股价迅速下行，这已是雨润食品股价连续四个交易日下跌了。而该公司近期公告"飞出"的一只“黑天鹅”，更是打击了部分投资者对该公司的信心。

实际上，早在去年十月，南京雨润曾有一批13亿元的中期票据面临违约，幸好“神秘人”及时出手相救才使问题迎刃而解。但随着2016年年初融创中国董事长孙宏斌对雨润集团并购宣告失败，雨润集团失去了一位重要的白衣骑士，作为曾经的核心板块，雨润食品这回又将命悬一线。

债务危机接二连三

根据公司公告，雨润食品宣布，在依时兑付2016年3月17日(下周四)到期、本金额5亿元的第一期短期融资券到期的本金及利息方面存在不确定性。

而截至本公告发出之日(3月9日)，南京雨润在偿还短期融资券方面并无违约。 至于具体原因，雨润食品将其归咎为中国高端餐饮及肉类消费市场疲软、竞争加剧、生产成本上升等多种原因，加上南京雨润在截至2015年9月30日止9个月录得(未经审计)综合亏损净额约人民币 5.24亿元。

这并非雨润食品首次面临债务违约危机，后面的麻烦还将接二连三的到来。去年10月，一笔神秘资金搭救了雨润食品旗下的全资子公司南京雨润的中期票据违约，但根据雨润食品去年10月的公告，南京雨润于2013年5月10日发行的为期三年的第二期10亿元中票将于今年到期，此外，根据雨润食品发布的2015年中报，截至2015年6月30日，公司还有包括38.87亿港币未偿还的银行贷款。

患得患失的食品与房地产

不可否认的是，肉制品市场目前的确寒冬凛冽。与雨润一同依靠肉制品成名的双汇发展和得利斯也在苦苦支撑，但雨润食品的下滑速度更为惊人。

根据相关公告，公司2014年上半年净利润录得1605万港币，全年净利润达到5700万港币，短短不到一年的时间，截至2015年9月30日止，南京雨润2015年的前9个月就录得亏损净额约5.24亿元人民币。

竞争对手双汇发展虽然也面临营业收入和净利润的同比大幅下滑(该公司2015年中报显示，双汇营业收入203.54亿元，同比下滑3.27%，净利润为19.83亿元，同比下滑9.76%)，但数据上仍比南京雨润好看得多。

雨润食品将上述现象归咎为中国高端餐饮及肉类消费市场疲软、竞争加剧、生产成本上升等多种原因，但事实上造成雨润食品风光不再的原因远不止这些。自从前任董事长祝义财辞职，并力主开发房地产及其相关业务后，不少业内人士认为，祝义财的注意力已从“卖肉”变成了卖房。

2010年，雨润集团曾在全国布局所谓的“三三三”发展战略：在全国30个省会城市建设雨润农副产品全球采购中心、在300个地级市建设雨润农副产品物流配送中心、在3000个县域建设雨润农副产品种养生产基地。

但有媒体透露，这些中心基地中包含大量商住配套土地，仅仅是西安农副产品全球采购中心，就包括9万平方米的星级酒店和28万平方米的配套商业用地。雨润集团在房地产业务上的大肆扩张是否影响了公司的流动资金，雨润食品的运营状况是否受到了波及?这在资本市场上引起了不少投资者的猜测。

有意思的是，在今年年初融创中国董事长孙宏斌对雨润集团并购宣告失败后，曾有消息称，另一房地产企业碧桂园与雨润集团开始了合作沟通，看来雨润集团旗下的房地产业务，确实令人垂涎。

信用等级遭机构下调

去年3月，中央商场发布公告，祝义财家属接到通知，检察机关于2015年3月23日起，对董事长、实际控制人祝义财执行指定居所监视居住的强制措施。

2015年6月10日，祝义财因工作需要，辞去中央商场公司董事长、董事及董事会相关委员会职务，公司董秘陈新生、独立董事徐康宁、董事张化桥也一同辞职。看似失宠的雨润食品并没有放弃自救，就在今年1月，雨润食品宣布启动“店联网战略”，构建B2B、B2C、O2O全渠道流通平台，助力传统销售业务的转型升级，公司打造的采购批发平台“优润网”已正式上线运营。

同时，雨润食品还宣布杀入已是一片红海的社区O2O领域。但雨润食品的努力，似乎尚未打动市场投资者。新世纪评级日前将南京雨润食品有限公司信用等级下调，并将其列入了负面观察名单。

新世纪评级指出,2015年前三季度,南京雨润开工率进一步下滑,产能利用率下降。同期公司主业亏损扩大,获得的政府补贴收入大幅减少，净亏损5.05亿元。预计公司2015年全年经营持续亏损,其面临的经营压力增大。截至2015年9月末,公司负债总额95.47亿元。在主业亏损、自由资金不足以及现金回笼欠佳的情况下,公司面临的流动性风险和集中偿债压力进一步加大。

公司实际控制人被检察机关执行指定居所监视居住措施至今,仍无任何进展。公司融资能力及财务状况因此受到很大程度的不利影响,公司信用质量面临进一步下行风险。鉴于此,新世纪评级决定将南京雨润的主体信用等级由A级下调为BB级,并列入负面观察名单。同时将“13雨润MTN1”的债项信用等级由A级下调为BB级,将“15雨润CP001”债项信用等级由A-1级下调为B级。