平安证券保险2023年一季报综述：估值和持仓仍处底部 基本面改善将助力板块估值底部修复

智通财经APP获悉，平安证券发布研究报告称，负债端，居民保本储蓄需求旺盛、竞品吸引力下降，23Q1寿险NBV已实现正增长，预计23年寿险业绩将迎来修复。在预定利率调整的预期下，23Q2储蓄型产品销售热度有望维持。资产端，随着经济持续复苏，长端利率有望企稳回升、权益市场有望迎来修复;同时地产政策发力，险企投资端将迎来改善。保险行业估值和持仓仍处底部， β属性和基本面改善将助力保险板块估值底部修复，看好行业的长期配置价值，维持“强于大市”评级。

▍平安证券主要观点如下：

1、行业总览：保费与利润同步增长。

23Q1行业人身险原保费收入1.5万亿元(YoY+9%)、增速回升，行业产险原保费收入4667亿元(YoY+10%)、保持双位数增长。投资改善、会计准则调整，助力上市险企利润普遍高增。

2、寿险：储蓄险拉动新单与NBV增长

1)新单：主要上市险企普遍实现总新单增长。其中，个险渠道新单总体企稳、银保期交新单高增。

2)NBV：险企“开门红”主要推动储蓄型产品销售，23Q1主打增额终身寿险和短交年金。23Q1普遍实现NBV增长，但同期基数、费用投放、产品设置等不同，预计23Q1整体NBVM表现各异。

3)代理人：22Q2以来上市险企队伍规模环比、同比降幅均收窄，23Q1个险队伍规模逐步企稳，同时质态明显提升。

3、产险：车险保费增速放缓，COR表现分化。

23Q1国内乘用车销量下降、基数效应已逝，车险保费增速放缓，农险、保证险推动非车险保持快速增长。受保证险业务影响，“老三家”产险综合成本率变动各异。

4、投资：权益市场回暖，投资收益率改善。

上市险企净投资收益率保持相对稳定，权益市场回暖增厚总投资收益。

风险提示：

权益市场大幅波动、新单超预期下滑、产险赔付超预期、利率超预期下行。