更名1周年，且看协鑫科技(03800)的积极“谋变”

时间倏忽而逝，距离协鑫科技(03800)更名，转眼已经过去了一年时间。

在这短短一年时间内，从协鑫科技锐意进取、积极变革的动作，外界很难不注意到其积极谋变的发展决心。

譬如，在2022年财报中，协鑫科技提出了两项待实现的技术创新“小目标”：一是，于2023年底，公司将全面停产棒状硅，将有限的产能转移至高毛利的颗粒硅;二是，于2023年底公司大尺寸钙钛矿组件光电转换效率突破18%，相较目前而言提升2个百分点。

值得一提的是，结合财报数据来看，协鑫科技的锐意变革也带来了较为明显的正向效果。

2022年财报显示，报告期内，该公司实现营收359.31亿元，同比增长113.0%;实现归母净利润为160.3亿元，同比增长215.3%，营收和净利双双暴增。

不仅如此，协鑫科技的盈利能力还大幅提升。期内，公司录得毛利为174.96亿元，同比增长213.9%;录得毛利率为48.7%，创历史新高记录。

除此之外，协鑫科技资产负债情况也进一步改善，至2022年末，协鑫科技的资产负债率进一步降低至46.8%，如果背书及折现票据不回表，资产负债率为34.8%，进一步夯实公司抗风险能力。

2022年，协鑫科技市值一度突破千亿，公司获得了高瓴资本、贝莱德等知名投资机构青睐，旗下协鑫光电引入淡马锡投资、红杉中国、IDG资本等机构加持，同样是公司锐意变革的结果。

事实上，从更深的角度来看，协鑫科技核心财务指标的显著向好，获得知名投资机构的青睐，并非是一蹴而就的，而是与该公司倾心构筑的技术力不无关系。

据悉，自成立以来，协鑫科技便始终坚持“生产一代、研发一代、储备一代、孕育一代”的创新研发理念，在这一发展理念驱动之下，该公司的技术实力不断进步，尤以三大“黑科技”——FBR颗粒硅、大规格钙钛矿、电子级多晶硅的技术力表现瞩目。而随着三大“黑科技”的技术力不断改进，公司效益也得到有效验证，从而促使其业绩持续显现高增长之势。

接下来，不妨透过协鑫科技的三大“黑科技”，进一步探寻该公司的成长力究竟源于何方。

锚定先行者优势 颗粒硅“强者恒强”

拆解协鑫科技的产品结构可知，颗粒硅是该公司最为重要的“黑科技”产品，经过其“十年磨一剑”研发和创新，目前已经构筑了较为宽阔的护城河优势。

据智通财经APP了解，目前，光伏行业的上游原材料主要分为两种，即棒状硅和颗粒硅。棒状硅主要是由改良西门子法工艺路线生产，而颗粒硅则是由硅烷流化床法(FBR)生产。

(图片来源：上海证券)

从市场占有率来看，由于具备成熟、纯度高、投资风险小、易扩建等优势，目前改良西门子法是主流的多晶硅生产方法，占全球多晶硅总产能的97%以上，2021年市占率依旧超过95%。不过，由于该技术工艺需要维持在上千度的高温生产条件，同时生产无法实现连续性，因此能耗非常高，而且还因为工艺流程复杂，对生产效率、成本和质量亦产生了一定的不利影响。

而FBR颗粒硅由于低耗能、流程短、连续生产、无需破碎等多重优势，近年来也逐渐被市场认可。这一点可以从“先行者”协鑫科技在FBR颗粒硅上的潜心布局中窥出。

据了解，协鑫科技旗下的中能硅业自2011年开始，就从改良西门子法生产多晶硅坚定转向为FBR颗粒硅路线，经过10年的不断研发改进，并借助“外延”力量——2017年收购美国SunEdison企业，逐渐掌握了硅烷流化床颗粒硅技术、第五代CCz连续直拉单晶技术、相关设备及知识产权等全球最领先的技术和资产，并一举助力公司成为颗粒硅行业的“领头羊”。

需要注意的是，由于FBR颗粒硅并不是市场主流，一开始下游的供应商客户还是对该项技术持怀疑态度。但近两年来，在硅料供应紧张、生产多晶硅成本飞涨等多重因素影响下，市场也由此开始把视线聚焦到颗粒硅上。

据相关数据披露，目前改良西门子法硅料综合电耗达每公斤60-70度，未来有望下降至50-60度，但与颗粒硅相比还是太贵了——目前协鑫科技FBR颗粒硅的综合电耗可降至每公斤13.8度。同时，再叠加生产流程短、连续生产、建设期短等发展优势，协鑫科技的FBR颗粒硅更是越来越被市场认可。

自2021年以来，协鑫科技也已拿到双良节能、隆基股份、中环股份、晶澳科技、上机数控等多家头部光伏企业的数个百亿级硅料采购长单，长单量覆盖了未来40万吨颗粒硅产能的80%。

产能方面，2022年，该公司颗粒硅有效产能继续释放，由年初的3万吨提升至年末14万吨。其中，徐州基地新增3万吨模块产能仅用8个月建设时间即告投产;乐山基地完成6万吨产能;包头基地如期投产并达成2万吨产能，颗粒硅产量持续攀升。全年11万吨颗粒硅的产能增量占全年行业有效产能增量的22.7%，稳居行业第一。

此外，公开信息显示，目前FBR颗粒硅全球市占率已超10%，预计2025年将会超过30%。

而鉴于颗粒硅市场占有率不断提升，愈来愈受市场认可，协鑫科技在2022年年报中也乐观提出新目标——于2023年底，公司将全面停产棒状硅，将有限的产能转移至高毛利的颗粒硅。

在智通财经APP看来，协鑫科技选择在当前这一时间节点抛出这一“新目标”，无疑是一个明智的决定。一方面，在政策层面上，“碳中和”已经成为国内产业发展的核心目标，能耗更小的颗粒硅具备了政策上的发展潜力优势;另一方面，从技术层面上来说，中长期光伏最大的投资机会依然来自于技术红利，具备低电耗+低人工成本+低折旧+低工业硅成本等优势，未来或将成为光伏产业发展新趋势。

更重要的是，2022年，协鑫科技棒状硅与颗粒硅基本采用“同质同价”销售策略，颗粒硅平均对外不含税销售约为每公斤人民币228.5元，FBR颗粒硅单位毛利为181.3元/千克。全面转至颗粒硅的生产，有助于维持协鑫科技的高毛利率。

众所周知，在以技术力为导向的科技创新行业，技术力才是核心竞争优势，从坚定转向FBR颗粒硅技术，不断创新和深耕FBR颗粒硅技术，协鑫科技逐步成为FBR颗粒硅“领头羊”是显而易见的事，而这也早已为其业绩爆发做好铺垫。

大规格钙钛矿+电子级多晶硅 深筑技术壁垒

如果说，市场占有率不断扩大的FBR颗粒硅是协鑫科技目前可以看得见的业绩增量，那么另外两大“黑科技”——大规格钙钛矿和电子级多晶硅，则或将是该公司未来最值得相信的第二、第三增长曲线。

据协鑫科技财报披露，当前协鑫科技的子公司昆山协鑫光电材料有限公司(协鑫光电)1mx2m的全球最大尺寸钙钛矿组件已经下线，公司已具备大面积组件综合研发生产能力。据悉，这一款高效钙钛矿组件，是目前全球尺寸最大、即将实现大规模量产的高效钙钛矿组件。

目前，协鑫科技大面积钙钛矿组件光电转换效率已达16%，但该公司对技术力的追求不止于此，其在财报中亦明确提出，“于2023年底，大面积钙钛矿组件光电转换效率将突破18%。”

据悉，新一代光伏技术钙钛矿太阳能电池，被认为是未来最有前景的太阳能电池技术之一。相比于晶硅电池来说，制备难度和能源消耗方面有较大优势。在理论极限上，单结钙钛矿电池理论最高转换效率要高于晶体硅太阳能电池达到31%，且价格为晶体硅的一半，多结电池理论效率达45%。

有数据指出，至2022年钙钛矿电池新增产能预计将达到0.4GW，而2030年将达到161GW，而随着钙钛矿电池技术不断提升，未来钙钛矿电池渗透率也将随之增长，预计钙钛矿电池渗透率将从2022年的0.1%增长至2030年的30%。

钙钛矿电池成长确定性显著之际，协鑫科技的高效钙钛矿组件也将率先构筑出技术壁垒，锚定行业发展红利。据悉，2023年1月18日，协鑫光电获得了由中国质量认证中心(CQC)颁发的钙钛矿组件BIPV光伏玻璃3C认证证书，标志着协鑫光电目前针对BIPV市场所开发的新型钙钛矿组件产品获得进入国内市场的“通行证”。

而协鑫科技的另一大“黑科技”产品——电子级多晶硅，带来的成长力似乎也不容小觑。

根据纯度的不同，多晶硅通常可以分为太阳能级多晶硅和电子级多晶硅两种类型。电子级多晶硅一般是指纯度在9N以上的多晶硅产品，主要应用于半导体硅片的生产，应用于电子电力上的多晶硅纯度要求更高，需要达到11N以上。

长期以来，电子级多晶硅的生产主要集中在美国、德国和日本等少数几个国家的多晶硅企业，而中国的电子级多晶硅则主要依赖海外进口。认识到这一发展局限性，协鑫科技旗下鑫华半导体主动承担多项国家级课题，成功实现了多个“突破”。

具体而言，由协鑫科技与国家集成电路产业投资基金股份有限公司共同发起设立的鑫华半导体目前是国内规模最大的半导体产业用电子级多晶硅生产企业，大规模集成电路用电子级多晶硅打破了国外技术、市场的垄断，填补国内行业空白，公司作为牵头单位参与国家《电子级多晶硅》标准的修订。

显然，协鑫科技在电子级多晶硅的潜心钻研，也为其未来的发展打下坚实的基础——据《2021-2022年中国光伏产业年度报告》中的数据，在5G、AI、大数据等巨大需求推动下，2021年全球电子级多晶硅市场需求达到3.72万吨，预计2022-2026年复合增长率达到6.4%。作为行业引领者，协鑫科技无疑将具备充足的实力打开新的增量空间。

基于上，不难看出，正是因为对高科技的追求和市场趋势的敏感，协鑫科技才能一次次引领行业变革，率先斩获行业发展新机遇。

结语

俗话说得好，工欲善其事，必先利其器。

据年报披露，2022年，协鑫科技持续加强科技"基因"——研发投入16.86亿元，同比增加61.96%，占全年营业收入的4.59%，同比增加0.69个百分点。2022年新增专利申请139件，其中发明专利41件;获得专利授权108件，其中发明专利3件。

至此，可以看到，协鑫科技的业绩爆发并不是偶然，而是公司构筑的深厚技术护城河助力所为。鉴于此，智通财经APP认为，由于协鑫科技已经在FBR颗粒硅、大规格钙钛矿、电子级多晶硅这三大“黑科技”跑在了行业前面，并以多元化的产品格局更全面覆盖市场，有充分的理由相信，不论是现在，还是未来，协鑫科技的发展潜力均十分可观。