中银证券银行业22年报及23年1季报综述:业绩、收入边际拐点 重视板块修复机会

作者: 智通财经 李佛 2023-05-17 14:38:24
未来几个季度到明年,银行业收入、盈利边拐点显现。

智通财经APP获悉,中银证券发布研究报告称,未来几个季度到明年,银行业收入、盈利边拐点显现。当前海外银行危机环境,国内银行资本承压,银行缺乏进一步让利实体空间。过度让利不可持续,银行让利或更多通过负债传导,即便考虑到可能的发力,或导致业绩拐点的延后,但不会太久。短期看,银行股交易的并非经济预期,而是银行股的中特估地位以及低利率环境下,银行股低估值、高股息等类固收品价值等。

选股方向,第一,国有行 2023 年测算平均股息 6%以上,尚未超涨,大行仍有上行空间,延续农业银行(601288.SH)等大行的推荐。第二,城商行延续推荐:长沙银行(601577.SH)、杭州银行(600926.SH)、江苏银行(600919.SH)等。现阶段仍建议通过组合持有银行股。长期来看,从估值和历史股价位置来看,招商银行(600036.SH)、宁波银行(002142.SZ)、平安银行(00001.SZ)等银行估值位置接近历史低位,关注长期持有价值。

▍中银证券主要观点如下:

2022Q4 和 2023Q1,银行业经营受到疫情冲击、稳增长让利、债券市场影响叠加利率重定价多重影响,盈利和收入增长受到较大冲击。

上市银行 2022N和 2023Q1 营收同比增长 2.8%和 1.4%,归母净利润同比增长 7.5%和 2.3%,业绩归因来看,规模、拨备是主要贡献,息差和手续费均形成拖累。单季,2022Q4 营收同比下降 5.8%, 2023Q1 同比增长 2.3%,考虑经济修复、政策变化和重定价完成及 2022 年各个季度基数,收入增速或持续回升,而资产质量持续改善,真实业绩或亦持续改善, 1 季度或银行收入、盈利拐点或逐渐显现。 

1季报看,大行整体表现超预期,城农商行符合预期,股份行略低于预期。大行收入增长好于预期,邮储和中行表现最优。股份行平安绝对增长仍最优。城商行中, 成都、江苏、杭州、南京、宁波等均绝对增长更快,苏州、长沙、青岛等边际改善突出。农商行中,常熟、江阴等表现突出。

2022Q4&2023Q1 后,息差拐点渐现

在疫情压制需求、稳增长政策和降息重定价等因素影响下, 2022Q4 和2023Q1 净利息收入同比持续下降,主要源于净息差大幅下降。由于年初投放占比高,贷款重定价更为集中,资产端重定价在 1 季度影响最大,随着稳增长让利政策边际趋稳,环比压力最大的阶段已经过去,今年后面三个季度净息差环比压力或也大幅减弱。

同比看,今年 2 季度、 4 季度及明年 1 季度基数或降低,息差同比压力或逐步缓解,明年来看,资产端贷款绝大部分重定价已经完成,高成本存款到期持续贡献降成本,在其他因素平稳前提下,息差或逐步向上。

手续费同比增速见底,投资相关非息修复

资本市场相关的代销业务承压、理财规模下降以及减费让利等因素,叠加宏观经济和信贷需求偏弱,持续压制手续费增长。 2022N 和 2023Q1上市银行净手续费同比下降 2.9%和 4.8%,连续三个报告期同比下降,单季度看, 2022Q4 和 2023Q1 同比分别下降 10.5%和 4.8%,降幅收窄,随着基数下降,下行压力或持续降低。

上市银行 2022N 其他非息收入同比下降 37%, 2022Q4 市场调整后, 2023Q1 同比上升 46%,下半年低基数效应或显现,投资相关非息收入或延续修复增长。

资产质量持续改善,拨备少提反哺盈利

疫情叠加房地产压力,在 2022 年 Q4 持续暴露, 2023 年 Q1 资产质量有所改善。 2022N 不良率 1.30%,季度环比下降 3BP,关注贷款占比1.74%,较中期上升 1BP,存量风险持续暴露出清,风险暴露的幅度有所下降,不良生成率和逾期生成率较去年和上半年均有下降。

新增压力有所缓解。大部分银行全年迁徙率、关注和 90 天以内贷款相对中期变化趋稳, 1 季度不良和关注指标整体改善。生成下降,需计提增量拨备压力下降,叠加收入压力,绝大部分银行少提拨备,缓解收入压力,贡献盈利,存量拨备亦有下降。

评级面临的主要风险

国内经济大幅下滑,海外风险超预期。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏