德邦证券：全球厄尔尼诺现象回归有望刺激制冷剂消费需求 预计后市价格仍有上涨空间

智通财经APP获悉，德邦证券发布研究报告称，根据百川盈孚，2023年5月26日，三氯甲烷市场均价为2505元/吨，较5月25日上涨28元，涨幅1.13%。考虑2023年R22生产配额加速削减，全球厄尔尼诺现象回归有望刺激制冷剂消费需求，预计后市价格仍有上涨空间，建议关注巨化股份(600160.SH)、三美股份(603379.SH)、永和股份(605020.SH)。

事件：

根据百川盈孚，2023年5月26日，三氯甲烷市场均价为2505元/吨，较5月25日上涨28元，涨幅1.13%。山东地区三氯甲烷报盘价格主要在2100-2300元/吨，江浙地区主要厂家价格在2400-2800元/吨，西南地区价格参考2500-2950元/吨。山东地区市场价格上调，个别厂家减少外售，市场供应缩减，价格灵活上调;华东一带三氯甲烷市场价格稳定，企业开工维持平稳，当地企业多为自用;西南一带价格稳定，多参照合同报价，实谈空间较大。

▍德邦证券主要观点如下：

三氯甲烷供应缩量，原料价格重心下移。

受园区事故影响，山东企业负荷开工低位，个别厂家停止外售，区域内三氯甲烷供应缩减，推动价格重心向上。本周(5月19日-5月25日)三氯甲烷开工率保持低位，周度产量27844吨，库存11642吨，环比上周维持稳定。

三氯甲烷主要原料价格下行：甲醇价格承压下行，成本端和需求端均无利好，5月26日市场均价1961元/吨，较5月25日下跌25元，跌幅1.25%;液氯市场价格维稳，市场货源供应变化不大，耗氯下游拿货情绪温和，5月26日市场均价-113元/吨。三氯甲烷厂商盈利能力有望实现修复，5月26日甲醇法三氯甲烷日度理论利润为871元/吨，环比增长6.12%。(资料来源：百川盈孚)

下游制冷剂R22受限配额生产，静待售后需求复苏及出口旺季来临。

二代制冷剂R22为三氯甲烷主要下游，在2022年三氯甲烷下游需求结构中二代制冷剂R22占比高达90%。

价格方面，5月26日售后制冷剂R22主流成交价格19000-19500元/吨，原料级R22市场价格12000-12500元/吨，出口制冷剂R22市场价格15000-15500元/吨。

供应方面，传统厂商按配额生产，违法ODS产量存在扰动，2023年R22生产配额为18.18万吨，内用生产配额11.19万吨，较2022年大幅削减。市场整体开工负荷不高，本周(5月20日-5月26日)制冷剂R22产量9660吨，环比增长5%;库存量4120吨，环比增长1.73%。

需求方面，国内多地进入雨季，需求旺季不及预期，内贸市场库存消化为主，售后市场需求逐步复苏。含氟聚合物市场低迷，对原料级制冷剂R22需求量同比略有回落。出口旺季尚未来临，订单受到配额削减影响，2023年4月国内制冷剂R22出口量达到8787吨，较去年同比增加38.96%，环比增加0.64%;出口平均单价为2.4美元/千克，同比下降8.18%，环比增加0.24%。

后市持续关注天气情况，根据世界气象组织5月3日发布的评估报告，在今年5-7月间，厄尔尼诺现象出现的几率为60%，在今年7-9月，厄尔尼诺现象出现的机率提升至70-80%。若厄尔尼诺现象于2023年底前回归，2023年的全球平均温度将高于2022年，高温天气有望刺激制冷剂需求增长。(资料来源：百川盈孚、氟务在线、生态环境局、中国海关、世界气象组织)

风险提示：

下游需求不及预期;产品价格大幅波动;原料价格大幅波动。