中信建投：一箭多星发射记录持续刷新 关注商业航天投资价值

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，力箭一号和长征二号火箭陆续实现“一箭26星”和“一箭41星”发射，持续刷新“一箭多星”发射记录。目前军工行业处于板块估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，具备显著投资价值，随着新一轮的景气上行和产能扩张，行业有望重回上升通道，预计二季度下旬板块出现拐点。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的。

中信建投主要观点如下：

随着卫星制造和火箭发射成本的不断降低，以及火箭运力的持续提升，我国商业航天市场空间有望迎来爆发。

2015年被认为是中国商业航天元年，我国陆续推出各种政策和计划，以扶持商业航天产业发展，覆盖卫星研制、发射、卫星应用等细分领域，有力地促进了商业航天的发展，目前我国商业航天行业在卫星发射、地面设备等领域的发展较为迅速，卫星产业的发展极大地推动了商业航天经济的增长，商业火箭和卫星制造领域已成为我国航天产业的中流砥柱，根据航天新闻网，我国火箭发射和卫星制造呈现低成本化发展趋势。根据艾媒咨询，我国商业航天市场规模从2015年的3764.2亿元快速增长至2021年的12626.0亿元，CAGR高达22.3%，随着我国商业航天产业链中上游成本的降低以及下游应用的推广，预计2024年市场规模将超过2万亿元，达到23382.0亿元。

板块高性价比更加凸显处于底部区间，建议坚定加大配置力度

当前军工板块的估值已接近2020年第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。2022年初以来中证军工指数下跌16.68%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块PE为59.21倍，处于历史低位。此外，从该行跟踪的核心重点公司来看，23年上游、中游、下游的平均估值水平依次为24.6、30.7、51.5倍。该行认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，2023年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。

投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的

目前军工行业处于板块估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，具备显著投资价值，随着新一轮的景气上行和产能扩张，行业有望重回上升通道，预计二季度下旬板块出现拐点。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的。

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国改方面，首选已完成基本整体上市且激励机制理顺的龙头标的，次选有较大资产整合空间或激励机制有望理顺的公司。

风险提示：1)国防预算增长不及预期;2)武器装备交付不及预期;3)相关改革进展不及预期。