摩根士丹利：给予满帮(YMM.US)“买入”评级 是优质长持标的

智通财经APP获悉，日前，摩根士丹利发布研究报告，首次覆盖数字货运平台满帮集团(YMM.US)，给予其“买入”评级，目标价9美元。

根据研报，摩根士丹利认为满帮是中国互联网公司中优质的长期持有标的，在线上整车运输赛道，伴随未来五年中国货运行业的数字化转型，满帮具有巨大的增长潜力。

大摩还预测，随着中国物流行业持续地降本增效，满帮将是数字货运需求增长趋势下的最大受益方，其看好满帮领先的市场地位、已被验证的线上化商业模式，以及由此带来的利润率提升和市场份额的增加。

具体数据方面，大摩预测到2025年，满帮履约订单数将较2022年接近翻倍，non-GAAP毛利率将从2022年的47.9%提升至59.9%，增长超10个百分点。业务结构方面，大摩预测未来几年满帮低毛利业务收入占比将逐渐下降，高毛利业务占比将持续提升，盈利能力将不断增强。

大摩认为中国公路货运领域的数字化程度仍然较低，市场空间巨大，结合满帮的商业模式、庞大的用户池、全国性的货运网络覆盖，满帮未来数年发展前景可期。

除摩根士丹利外，包括花旗、华兴资本、中信证券在内的多家知名机构共同看好满帮发展前景，均给予其“买入”评级。

回看满帮今年一季度业绩，不难看出今年以来平台增长动能强劲。

一季度满帮营收17亿元，同比增长27.7%，在非美国通用会计准则下，经调整后净利润达5.1亿元，同比增长171.4%，为上市以来单季度最高。平台两大业务板块均实现双位数增长，货运匹配服务营收约14亿元，同比增长24.9%；增值业务营收3亿元，同比增长42.4%。

满帮管理层在财报电话会中介绍，一季度平台运营数据亦增长强劲，多项核心指标创下历史新高。平台注册司机、货主双端用户规模和活跃度获得大幅提升，其中发货货主平均月活达175万，同比增长23.3%，3月月活首次达到200万；随着疫情影响消除，物流明显畅通，数据显示，满帮注册司机用户活跃度进入一季度以来明显回暖，且已超疫情前水平，一季度司机月活同比增加超10%，过去12个月的履约活跃司机达到了355万。双端用户的提升直接带来了履约量的提升。

一季度平台履约订单数达3,030万单，同比增长20.5%。据满帮管理层，去除春节的影响，平台履约单量呈逐月增长的趋势，其中3月的履约单量同比增速超30%，创历史单月货量的新高。

满帮CEO张晖表示，“今年我们的工作重点将继续放在提升用户规模和增长订单量方面，包括探索新的业务和产品模式，从而巩固我们在中国数字货运市场的领先地位，并实现收入的高速增长。”

市场信心也在近期股价表现上有所体现，6月以来满帮股价涨幅已达11.88%。

值得注意的是，近期满帮在业务布局上动作频繁，发力不同细分赛道，带来更多想象空间。

4月，满帮集团宣布正式升级短途（同城）货运品牌，将“省省回头车”和“运满满快车”合二为一，上线全新“省省”APP，为有短途（同城）货运需求的企业和个人用户提供多样化运力解决方案。此举也被业内视为满帮集团正式全面进入短途（同城）货运领域的动作。

6月，满帮自2019年就开始孵化的“运满满冷运”项目也公布了部分运营成绩。其业务覆盖全国300多个城市、10万多条线路，冷运货主超60万，注册冷藏车逾27万辆，占目前全国冷藏车数量的70%。今年1-5月，平台司机承运的冷链货物已超过2100万吨。运满满冷运也在今年上半年推出了面向中小企业的“冷运优车服务”解决方案。通过算法促进司机货主双端价格标准化，线下配置运营人员覆盖货主所有的用车需求，以及实现全程跟单和质量控制，尤其是通过温控项目，解决“断链”痛点。冷运业务近期完成B轮融资，其核心团队成员来自阿里、京东、携程等公司。

由此可见，满帮业务板块的多元化布局初现端倪，未来在各垂直赛道的发展令人期待。