中泰证券：7、8月企业排产已提升至积极 H2空调有望在低预期之下延续高增

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，空调行业旺季修复、生态向好。一线品牌收获更佳的盈利确定性，二线品牌收获更大的盈利弹性，且杂牌格局有望出清。当前继续看好空调产业链：建议坚守一线白马美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ);博弈二线弹性海信家电(000921.SZ)、长虹美菱(000521.SZ)、海尔智家(600690.SH)。

▍中泰证券主要观点如下：

景气重申：

Q2空调零售增速快于出货，库存水位仍处较低;厄尔尼诺来袭，热夏概率加大;7、8月企业排产已提升至积极，H2空调有望在低预期之下延续高增。

竞争分析：

生态修复，各线品牌生存空间扩大。一线品牌出于战略转变，提升均价保障盈利;二线品牌把握一线龙头留出的价格空间抢夺份额积极扩产，扩张式增长。

1、一线品牌：短期以份额换利润，但长期格局稳定，更新需求更利好头部梯队站位。从龙头涨价动因出发：①2020-2022年原材料成本抬升，2023年龙头通过调价格+调结构修复盈利，这是内在诉求;②2023年库存低位需求好转，足以支撑头部企业涨价，这是外部保障。

进一步看，空调已步入长期“提质”阶段：①行业端的需求结构变化和②企业端的经营策略调整，将共同驱使行业均价长期持续向上，未来空调行业品牌化&升级化将是产业竞争核心，产业趋势长期利好头部梯队站位。

2、二线品牌：短期龙头提价留足生存空间，长期二线胜者有望收割杂牌。2023年M1-5一线份额略有收缩，二线份额明显扩张，背后是二线品牌紧抓窗口积极备货拉动销售高增。判断未来二线竞争胜负手在于“成本控制”，利润空间和管理效率支撑企业走得更远，胜者逐步出清收割杂牌。

3、一二线空间剖析及份额展望：行业出现两级分化。①更新需求推升产品结构向上，这反应未来市场的主要基调;②消费环境复杂催生平价品牌扩产抢份额，这反应当前用户的核心诉求。本文测算2023-2025年，一线品牌需求占60-70%，二线品牌占30-40%。

风险提示：

三方数据有误、天气异常、地产回暖不及预期、二线空调出现零部件供应不足、龙头改变策略行业竞争加剧、文中测算存在较大误差而失真的风险、公开资料更新滞后风险。