安信证券6月航空数据点评：供需逻辑持续兑现 旺季票价端弹性可期

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，行业供需逻辑持续兑现，旺季票价端弹性可期，看好下半年各航司业绩修复。短期来看，暑运旺季出游热情高涨，航空需求复苏势头良好，据预计暑运量价齐升景气度延续。中长期看本轮周期，行业供给低速增长具有高确定性，另外国际线复苏拾级而上将不断摊薄国内运力，行业紧供给逻辑将持续兑现，疫后需求复苏将出现历史上从未有过的供需紧张关系，同时全票价近几年已大幅上涨，折扣率有望收缩，看好疫后复苏航空板块业绩弹性。

重点推荐：春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、中国东航(600115.SH)。

安信证券主要观点如下：

6月三大航合计整体ASK/RPK分别恢复至2019年同期的94%/87%，供需恢复逐月向好，客座率环比提升。

6月三大航合计RPK同比2019年-12.8%，降幅环比收窄5.7pct;合计ASK同比2019年-5.8%，降幅环比收窄1.3pct，三大航合计供给、需求较疫情前降幅呈现逐月收窄趋势。6月三大航合计客座率为76.0%，环比+4.8pct，较2019年相比-6.2pct。分航线看，①国内航线：6月三大航国内线合计RPK同比2019年+11.9%，涨幅环比提升4.3pct;合计ASK同比2019年+21.2%，涨幅环比下降1.12pct。国内线合计客座率为76.6%，环比+4.2pct，较2019年相比-6.4pct。②国际航线：6月三大航国际线合计RPK同比2019年-59.4%，降幅环比收窄9.92pct;合计ASK同比2019年-55.4%，降幅环比收窄6.95pct。国际线合计客座率为73.7%，环比+8.7pct，较2019年相比-7.2pct。

6月三大航中南航需求恢复率领先，国航供给恢复率领先。

(1)需求：6月南航/国航/东航整体RPK恢复至2019年同期的90.5%/85.1%/85.5%，环比上月恢复比例+3.6/+7.7/+5.8pct。其中国内线RPK恢复至2019年同期的111.3%/112.8%/111.7%，环比上月恢复比例+2.5/+6.2/+4.4pct;国际线RPK恢复至2019年同期的46.3%/37.6%/37.7%，环比上月恢复比例+8.6/+10.7/+10.2pct。(2)供给：6月南航/国航/东航整体ASK恢复至2019年同期的94.4%/94.8%/93.2%，环比上月恢复比例+0.4/+3.3/-0.1pct。其中国内线ASK恢复至2019年同期的117.1%/125.4%/121.8%，环比上月恢复比例-1.5/+1.0/-3.1pct;国际线ASK恢复至2019年同期的46.7%/44.9%/41.7%，环比上月恢复比例+6.9/+7.8/+5.8pct。(3)客座率：6月南航/国航/东航整体客座率为79.4%/72.7%/75.9%，环比+4.2/+4.5/+5.9pct，较2019年相比-3.4/-8.3/-6.8pct。

6月春秋客座率维持领跑，较疫情前相差1.5pct;与2019年相比国内线表现突出，国内需求较2019年+39.5%，客座率达到上半年高点。

6月春秋整体/国内/国际RPK分别恢复至2019年同期的107.6%/139.5%/44.6%，环比上月恢复比例+2.6/+3.4/+3.1pct;整体/国内/国际ASK分别恢复至2019年同期的109.4%/141.6%/48.3%，环比上月恢复比例+0.9/+1.3/+1.2pct;整体/国内/国际客座率分别为90.1%/91.3%/82.6%，较2019年同期-1.5/-1.4/-6.9pct。

6月吉祥整体RPK、ASK较2019年+23.7%、+27.2%。

6月吉祥整体/国内/国际RPK分别恢复至2019年同期的123.7%/133.2%/72.3%，环比上月恢复比例+10.4/+11.6/+5.4pct;整体/国内/国际ASK分别恢复至2019年同期的127.2%/135.6%/82.6%，环比上月恢复比例+5.6/+7.2/-4.0pct;整体/国内/国际客座率分别为83.51%/84.6%/73.4%，较2019年同期-2.4/-1.6/-10.5pct。

风险提示：宏观经济下滑，导致居民旅游消费、公商务出行减少;地缘政治风险等导致国际油价大幅上涨;人民币汇率大幅贬值风险。