TMT第三波行情开启了？安信证券：出现酝酿迹象 电子半导体或是行情胜负手

智通财经APP获悉，安信证券发布研报称，A股市场有望再次转向“强预期、弱现实”定价，逐渐走出“大盘至底需磨底”的模式，7月大盘指数迎来技术性反弹的概率是较大的，对应环境下TMT+消费的配置抓手会再次清晰。根据历史的经验，如果后续A股估值分化指数重启上行，市场大概率主线会高估值分位部门展开，相应而言围绕AI数字经济TMT的可能性也较大。

安信证券主要观点如下：

随着近期TMT大涨，市场最关注的问题是：当前TMT第三波行情可以明确开启了么？

该行明确提出：6月下旬TMT行情主跌浪结束，年内第三波TMT行情已经出现酝酿开启迹象。需要同步声明的是第三波TMT行情可能与前两波存在一些区别：

1、短期出现更明显的催化则是快牛，不然第三波是慢牛的可能性更大，对应有基本面（预期）支撑的公司更容易获得市场认可；

2、该行反复强调的：电子半导体或有可能是下半年TMT行情的胜负手；

3、短期数据要素数字经济对应此前的相对定价洼地值得重视。

对于AI数字经济TMT行情，安信策略维持“三个不变”：第一个不变：2-3年周期看好，类比于2019年的新能源车。第二个不变：该行维持“TMT行情年内高位顶部在Q3”以及“只要经济弱复苏，TMT就不会输”的判断。第三个不变：下半年TMT行情与上半年将有所区别，电子半导体或有可能是下半年TMT行情的胜负手。

当前该行再次明确提出：1、从定价环境的角度来看，目前可以判定A股定价环境从弱预期弱现实重回至强预期弱现实，以windTMT指数衡量基本上6月下旬这波TMT行情调整已经结束。

2、从第三波催化信号逻辑的角度上看，在纳斯达克在降息预期下走高正在步入验证，尤其是AI美股龙头英伟达创新高，可以视为TMT第三波行情启动信号；等到8-9月微软和英伟达等美股AI龙头业绩释放可以作为第三波TMT行情加速冲顶信号，该行此前反复强调的“年内高位大概率在Q3”或将得到验证。

3、从交易层面的角度上看，今年以来TMT板块缩量调整过程中换手率的底部在2%左右（2月换手率底部为1.95%，5月换手率底部为2.01%），7月10日换手率达到1.82%，创下近期低点，说明此前TMT的交易热度已经大幅度缓解。

短期超配行业：以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的AI数字经济TMT；消费（家具、食饮、白电）、新技术（智能驾驶、复合集流体、机器人）、电力（火电）。

主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行；火热的“厄尔尼诺”现象（糖、白电、火电）。

风险提示：国内政策不及预期、海外货币政策变化超预期。