特斯拉(TSLA.US)“薄利多销”奏效：Q2营收超预期，毛利率下滑至18.2%不及预期

智通财经APP获悉，特斯拉(TSLA.US)公布了第二季度财务业绩。特斯拉第二季度盈利能力出现萎缩，显示出其为激励注重预算的消费者而实施的数月降价措施已经产生了影响。Q2毛利率为18.2%，略低于华尔街预期的18.8%，远低于去年同期的25%，也低于上一季度的19.3%。Q2营收同比增长47%，至249亿美元，高于分析师预期的245亿美元。

由于组合和定价导致的ASP降低拖累了利润率。其他影响盈利能力的因素包括4680个电池的生产成本，Cybertruck、AI和其他大型项目推动的运营费用增加，以及负面的外汇影响。不包括一些项目，特斯拉第二季度的每股盈利为91美分，高于分析师预期的81美分。第二季度净利润27亿美元，同比增长20%，但营业收入同比下降3%至24亿美元，营业利润率降至至少5个季度以来新低的9.6%，部分由于激励措施和折扣。

汽车业务

对于汽车的降价，特斯拉首席执行官马斯克曾表示，他愿意牺牲盈利能力来换取销量，而且这一战略显然是有效的。该公司在这一时期的盈利和收入都超出了预期，并且已经宣布了创纪录的汽车交付量。该公司还表示，未来的日子会更好:特斯拉正在投入大量资金，提高电池的产量，推出新的赛博卡车(Cybertruck)，以及其他以增长为导向的大型项目。

马斯克说:“为了生产更多的汽车而牺牲利润率确实是有道理的，因为我们认为，在不久的将来，它们的估值将大幅上升。”

该公司没有公布其汽车毛利率，这是一个受到密切关注的衡量特斯拉盈利能力的指标，去年年初汽车的毛利率超过了30%。但据计算，不包括监管信贷的汽车毛利率从第一季度的19%降至第二季度的18.1%，上年同期为26%，分析师预期为19.2%。

Wedbush Securities分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)指出，“最重要的”汽车行业扣除信贷后的毛利率为18.1%，高于其18.0%的预期。艾夫斯和他的团队认为，在降价后，特斯拉在美国和中国看到了稳定的需求，利润率目前处于稳定状态，未来一到两个季度应该会显示出触底。

今年1月，特斯拉首席财务官柯克霍恩(Zachary Kirkhorn)指出，他的目标是今年汽车利润率达到20%(不包括监管信贷)。在电动汽车购买需求普遍放缓和库存不断膨胀的情况下，这一预测很难维持，柯克霍恩在4月份下调了这一预测。

CFRA分析师加勒特·纳尔逊(Garrett Nelson)则更为谨慎，他指出，在数据公布前，投资者的预期显然很高。纳尔逊称，特斯拉不断萎缩的毛利率仍然是一个主要问题，并表示美国电动汽车的基本面变得更加不稳定，6月份美国电动汽车的平均交易价格同比下降了20%，库存为103天的供应量。

但投资者对较弱的利润率反应消极。此外，马斯克表示，由于特斯拉进行工厂升级，本季度的产量“将略有下降”。截至发稿，特斯拉股价盘后下跌5.20%，报276.11美元。

这家汽车制造商面临的挑战之一是其日益庞大的汽车库存。该公司表示，目前全球库存可供使用16天，高于上季度的15天和上年同期的4天。这还是在几个月的降价之后的情况——在此期间，特斯拉一些畅销的车型降价幅度高达30%，而且这家汽车制造商还提供了免费充电等优惠。

特斯拉第二季度交付了46.614万辆电动汽车，生产了47.97万辆。去年第二季度，特斯拉交付了25.5辆汽车，今年第一季度交付了42.3万辆汽车。马斯克表示，尽管由于“夏季停产”导致第三季度产量放缓，但该公司仍有望在2023年实现产量同比增长约50%，达到约180万辆，市场预期为190万辆。今年早些时候，马斯克表示，特斯拉“有机会”生产200万辆汽车。

分析人士表示，赛博卡车(Cybertruck)等新车型可以帮助特斯拉保持其非凡的销售增长率。不过，这款期待已久的卡车可能要到明年才能大量上市。特斯拉上周末表示，第一辆赛博卡车最近刚刚在其奥斯汀工厂下线。特斯拉称，目前正在建造的赛博卡车已经晚了两年，实际上是“发布候选产品”，并不出售。该公司没有提供任何有关定价的信息，但表示首批赛博卡车可能会在今年晚些时候上市。

其他业务

马斯克还吹捧了该公司在驾驶辅助软件方面的工作，特斯拉表示希望将该软件授权给其他汽车制造商。然而，大多数投资者预计，无人驾驶汽车还需要数年时间才能安全行驶。随着越来越多的车辆上路，特斯拉的“服务和其他”收入(包括保修期外的车辆维修费用)增长了47%，达到21.5亿美元。

其次，太阳能部署规模同比下降38%，至6g MW。储能部署规模同比增长222%，达到3653 Mwh。 其来自太阳能装置和备用电池的能源生产和存储收入同比增长74%，达到15.1亿美元。

特斯拉的研发成本从第一季度的7.71亿美元上升至9.43亿美元，该公司在股东文件中写道，它专注于“走在人工智能开发的前沿”，并已开始生产其Dojo“训练计算机”。马斯克还表示，特斯拉明年将在Dojo上投入超过10亿美元。Dojo是特斯拉为人工智能机器学习和计算机视觉训练目的而开发的超级计算机。特斯拉从客户和公司车辆中收集视频片段和数据，以改进现有软件，并开发新功能，成为驾驶员辅助系统的一部分。

特斯拉表示，公司正专注于降低成本、开发有助于未来增长的新产品、加大研发投资、提供更好的汽车融资选择、持续改进产品以及产生自由现金流。截至本季度末，特斯拉的现金头寸为231亿美元(同比增长22%)，其自由现金流为10.1亿美元(同比增长62%)，市场预期为21.8亿美元。