东方证券：Open AI若盈利将刺激海外巨头加大资本开支 建议关注算力相关公司

智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，若Open AI实现盈利，或可刺激所有海外巨头加大资本开支，建议关注算力相关公司。在Open AI收费的带动下，或有利于用户养成付费意识，各类AI相关应用有望百花齐放。建议关注：“AI+游戏”宝通科技(300031.SZ)、凯撒文化(002425.SZ)、恺英网络(002517.SZ)、巨人网络(002558.SZ)、神州泰岳(300002.SZ)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ);“AI+角色”奥飞娱乐(002292.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)、掌阅科技(603533.SH);“AI+图像”美图;“AI+营销”三人行(605168.SH)、蓝色光标(300058.SZ)、捷成股份(300182.SZ)等。若Open AI实现盈利，则其他公司在大模型的投入或将加大，“数据要素”的地位进一步凸显。建议关注：人民网（603000.SH）、新华网(603888.SH)。

东方证券主要观点如下：

1、算力的逻辑：“10%的精度 vs 50%的算力”。根据Yufan Liu等人的论文研究，模型精度每下降10%，算力可能减半。在2500万DAU的假设条件下，若每个用户10次的使用次数，GPT-3.5所需GPU数量大约为27.2万A100。在同样的假设条件下，若New Bing之后使用压缩6倍的模型(得分76.2分)，所需算力约为4.5万GPU。

2、Open AI的总体盈亏分析。据data.ai数据显示，截至2023年6月19日，ChatGPT iOS端上线首月的日活付费率约为4.36%。在GPT-3.5压缩成本的情况下，如果日活月活比例达到35%，月活付费率突破12%，对于压缩后的GPT-3.5或能实现盈亏平衡。Open AI资金预测：对于压缩成本后的GPT-3.5模型和GPT-4模型，若月付费率每月提升0.25%或不能持续;若月付费率每月提升0.5%或能扭亏。

3、Open AI“单用户”盈亏分析。日活/月活比例与成本的权衡：日活跃用户与月活跃用户比例用于衡量产品的用户粘性，比率越大粘性越好。如果在统计周期内，ChatGPT用户使用产品的频率越大，日活月活比例越高，产品使用年限越长，此时面临的问题是成本也越高。GPT-4访问限制推出后，“高频用户”的使用受限，平均请求次数可能下降。

4、如何提高GPT-4付费率。在ChatGPT用户中，主要使用者为程序员;其次还包括学生和教师用户、设计师/创作者用户等;此外，还有社会科学家、游戏玩家、投资者等多类用户。GPT-4独特的第三方插件及“代码解释器”功能，推动用户付费：2023年5月，Open AI全面开放了GPT-4第三方插件功能(plugins)，这些功能仅向Plus用户开放，促进了用户的付费;2023年7月11日，ChatGPT“代码解释器”(Code Interpreter)测试版正式向所有Plus用户开放，代码解释器扩展了ChatGPT的功能，为用户带来更好的交互式编程体验和强大的数据可视化功能，可能推动用户付费。

5、投资建议：

1)若Open AI实现盈利，或可刺激所有海外巨头加大资本开支，建议关注算力相关公司。

2)在Open AI收费的带动下，或有利于用户养成付费意识，各类AI相关应用有望百花齐放。建议关注：“AI+游戏”宝通科技、凯撒文化、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、吉比特、完美世界;“AI+角色”奥飞娱乐、芒果超媒、掌阅科技;“AI+图像”美图;“AI+营销”三人行、蓝色光标、捷成股份等。

3)若Open AI实现盈利，则其他公司在大模型的投入或将加大，“数据要素”的地位进一步凸显。建议关注：人民网、新华网。

6、风险提示：Open AI营收平衡效果不及预期，用户付费意愿不及预期，海外大厂资本开支有限。