贸易谈判仍存风险 英镑对美元想说硬气不容易！

本文来源于平安证券最新宏观研报，原标题《英央行按兵不动 贸易谈判仍存风险》。

智通财经APP获悉，北京时间12月14日晚8点，英央行宣布维持基准利率在0.5%不变，同时维持4350亿英镑资产购买规模和100亿英镑企业债购债规模不变。

平安证券认为，英央行维持利率不变符合市场此前的预期。短期看英国经济仍将向好，特别是在脱欧谈判取得进展后的提振作用或较显着;但中期面临的与欧盟的贸易谈判仍颇具风险，若欧盟未给予英国特殊的贸易合作地位，英国经济复苏或仍存隐忧。因此，英镑兑美元在美国经济的内生增长能力较英国更强，且美联储加息频率显着快于英央行的背景下大概率仍将弱势震荡。

英央行按兵不动，符合此前市场预期

英央行公布12月利率决议，决定维持基准利率在0.5%不变，同时维持4350亿英镑资产购买规模和100亿英镑企业债购债规模不变。这符合市场在此前的普遍预期。考虑到央行委员投票比例为9-0，且委员一致认为未来加息将是“受限且渐进的”，这与11月公布的会议纪要完全一致。这意味着英央行难以在未来几个月加息，渐进加息仍是主流。

脱欧谈判获进展刺激短期经济，中期或仍面临贸易谈判风险

英国脱欧谈判在长期拉锯下终于在12月中上旬获得突破，英国政府就欧盟法律在英国的适用程度、爱尔兰与北爱尔兰边境开放及“分手费”三大脱欧条件与欧盟达成一致。英央行认为刚刚获得突破的脱欧谈判进展将有利于英国经济未来的复苏。

平安证券认为，英国政府之所以能够与欧盟就三大脱欧条件达成一致，是因为英国政府在三大条件上均作出了明显让步：

①此前英国政府强调作为脱欧后的主权国家，司法主权是应有之义。但达成的条件却是双方境内对方公民仍将依据现行的规定，英国脱欧8年内，英国需按照欧盟法律与判例就欧盟公民的权利诉讼案件进行判决。

②英国本决定将爱尔兰与北爱尔兰边境开放程度与英欧贸易谈判相绑定;但在贸易谈判尚未开始的当下，英国已承诺会放开该边境。

③英国本不愿承担欧盟预算费用，但却不得不同意继续承担欧盟预算直至2020年，之后还将继续承担部分相应费用。

所以该进展的获得是英国政府极大让步换来的，而在即将于明年1月左右开启的贸易谈判中，英国政府恐难以继续用极大让步来换取谈判进展，否则整个谈判的价值就微乎其微了。所以平安证券判断在双方都难以继续让步的情况下，英国与欧盟下一阶段的贸易谈判或面临中期风险。

脱欧风险仍制约加息节奏，经济数据呈现分化

从英央行的表态与委员们对渐进受限加息的一致判断可以看出，中期的脱欧谈判风险并未由于三大条件的进展而显着降低，贸易谈判的艰巨仍制约着英央行加息的节奏。

当然，近期公布的经济数据分化较明显，也为英央行延迟加息提供了经济面的支撑。具体指标看：11月的通胀数据温和抬升，核心通胀则维持不变;11月制造业PMI显着抬升，但服务业PMI走势分化，明显下滑;另外，失业率仍维持低位，四季度经济增速或慢于三季度。

市场受渐进加息消息影响，英镑兑美元下行

在北京时间12月14日晚英央行宣布维持基准利率在0.5%不变，同时维持资产购买规模和企业债购债规模不变后，英镑兑美元急跌，截至収稿时已到达1.34;美元指数则有所上行，截至収稿时已达93.57。

平安证券认为，英镑兑美元在美国经济的内生增长能力较英国更强的背景下难以走强，特别是在英国还面临贸易谈判风险的中期影响下。另外，美联储加息节奏大概率将快于英央行，结合税改对美国经济中期的正面影响，英镑兑美元大概率仍将维持弱势震荡。

（编辑：王梦艳）