法律纠纷缠身+销售持续下滑 3M(MMM.US)前路注定坎坷

智通财经APP获悉，化工巨头3M(MMM.US)面临的困境如此之深，以至于华尔街资深人士、研究该公司近20年的RBC分析师Deane Dray将3M面临的挑战比作泰坦尼克号面前的冰山。Deane Dray称，当“像冰山一样的重大灾难”向该公司逼近时，人们却并未发觉。

对于道琼斯指数中成立时间最长的成分股公司之一的3M来说，Deane Dray这样的说法听起来可能有些夸张。该公司在去年的销售额超过300亿美元，全年股息发放和股份回购规模达到48亿美元。

然而，3M确实面临着巨大的挑战。3M将于周二公布第二季度业绩。华尔街预计，由于庞大产品组合中的大部分产品需求持续下滑，该公司Q2销售额将同比下降9.5%，这将是连续第六个季度下滑;调整后的每股收益预计将同比下降13%。更令人担忧的是，高昂的法律费用可能会在未来几年消耗该公司大量现金，并使该股的股息面临风险。

今年6月，3M宣布同意支付金额在103亿美元至125亿美元之间的和解金，以解决数百起与“永久化学物质”(PFAS)有关的水污染索赔问题。根据达成的协议，3M将在未来13年内向公共供水系统提供103亿美元资金，用于测试和处理PFAS污染。

此前，3M因PFAS污染面临数千起诉讼，一些美国城市指称其饮用水长期受到3M数十年来制造的PFAS污染影响。在过去几十年中，3M一直生产和使用这些化学物质，现如今成为一系列诉讼的中心，指控其污染饮用水并导致健康问题。

除了因PFAS污染遭遇诉讼之外，3M还面临着军用耳塞业务相关的超20万起诉讼，一些军人起诉了3M，称该公司所产军用耳塞质量问题导致听力受损。分析人士预计，这一问题的解决方案本身就将耗资数十亿美元。

Deane Dray直言：“考虑到目前的情况，这家公司的股票是不可投资的。”他对该股的评级相当于“卖出”。

不过，3M并没有坐以待毙。自5年前成为3M首席执行官以来，Mike Roman已裁员数千人，其中仅今年就计划裁员约8500人。该公司还通过多轮重组，大力推动运营精简和成本削减。该公司今年4月宣布的最新举措预计将使其每年削减最多达9亿美元的开支。

与此同时，3M还在为电动汽车等成长型行业进行投资。目前该公司在电动汽车领域的业务规模已达5亿美元。3M首席技术官John Banovetz表示：“这些市场依赖于技术和材料科学，3M可以在其中发挥重要作用。”

3M还计划在明年初剥离其庞大的医疗保健产品部门，这将为其提供约100亿美元或更多的资金，以帮助其承担昂贵的法律责任。

3M此前拥有健康的现金流，这使该公司得以连续65年提高股息。不过，到目前为止，维持派息和制定融资计划的决定并没有让3M的投资者感到安心。Neuberger Berman Group LLC的投资组合经理Evelyn Chow表示，3M在承担昂贵的法律责任的同时保持慷慨地派息，将使该公司剩余的年度自由现金流在未来十年减少到平均不足10亿美元。她表示，这一数字“远低于理想水平，可能表明该公司考虑进一步的投资组合行动或许是必要的”。

巴克莱分析师Julian Mitchell在6月的一份报告中称，他估计3M与PFAS污染相关的债务可能高达160亿美元，另外还需有80亿美元用于解决耳塞的相关诉讼。

3M拒绝就计划如何管理股息发表评论。Mike Roman则表示，股息将继续成为该公司资本配置的首要任务之一。

此外，3M还受到了数十年来最高通胀的冲击。该公司在消费电子产品和N95口罩等品类上有大量敞口，这些品类在疫情爆发初期曾一度繁荣，但后来大幅下滑。Mike Roman表示：“所有这些市场动态都在影响我们的业务。这不会改变我们的战略，但肯定会让我们关注市场趋势。”

3M将超过5%的销售额用于研发，这一比例远超其同行。Mike Roman表示，维持这些支出仍将是该公司提振销售的主要任务。不过，尽管该公司的研发支出在行业中处于前列，但其产品增长却参差不齐，造成这种脱节的原因并不清楚。Evelyn Chow称：“这一直是一个没有人能回答的关于3M的问题。”