方正证券：市场交易维度哪些底部特征已出现？

智通财经APP获悉，方正证券发布研究报告称，从历史数据来看，创新低股票数量达到一定占比后，往往预示着市场可能阶段触底。目前，近12个月内创历史新低的股票占比达到8.58%，已达到历史92%分位数，表明当前市场情绪悲观程度已经接近极值，未来有较大可能出现反转。

前言：

2023年7月24日，中共中央政治局会议召开，提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”;7月25日，证监会年中会议指出“将从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”;8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问,确定了一揽子政策措施。

资本市场政策利好频发，政策底已然明确，然而由于投资者信心尚未完全恢复，近期市场仍然表现欠佳。本文中将尝试从市场交易特征角度出发，来观察目前市场所处状态，以供投资者参考。

截至2023年8月21日，沪深300指数股债收益差达到6.27%，已接近历史均值+2倍标准差附近。上证50ETF期权持仓量PCR指标为0.53，已接近历史均值-2倍标准差，与此同时，沪深300ETF期权最新PCR指标为0.65，已达到均值-2倍标准差位置。

▍方正证券主要观点如下：

今年基金市场发行较为冷淡，8月以来权益型基金累计发行份额仅60亿份，已处于历史冰点。

与此同时，主要蓝筹ETF份额快速提升，华泰柏瑞沪深300ETF份额已刷新至历史新高，可能显示了投资者对未来市场行情的态度较为积极。

股票市场换手率是衡量市场情绪的常用指标之一。

以全市场近1个月日均换手率在过去5年历史分位数作为观察市场情绪的指标，可以看到，在市场高位区域，换手率的历史分位数(或交易拥挤度)往往处于高位，而市场处于底部区域时，换手率的历史分位数大多处于历史低位。

自2023年7月下旬以来沪深两市交易活跃度已有所提升，日均换手率历史分位数由20%分位数提升至40%分位数附近，目前处于相对合理位置。

全市场创新高(或新低)的股票数量占比同样是衡量市场情绪的重要指标之一。

从历史数据来看，创新低股票数量达到一定占比后，往往预示着市场可能阶段触底。目前，近12个月内创历史新低的股票占比达到8.58%，已达到历史92%分位数，表明当前市场情绪悲观程度已经接近极值，未来有较大可能出现反转。

风险提示：

本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险;市场可能发生超预期变化;各驱动因素受环境影响可能存在阶段性失效的风险。