国泰君安：IPO 发行节奏放缓将一定程度上助力资金回笼 历史上来看新股放缓阶段市场整体表现可期

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，2000年至今IPO 暂停招股超过60天以上合计7次，期间 Wind全A平均上涨 8%;单月发行数量在10家以下的阶段共有27次，期间Wind全A平均上涨3.43%。在市场持续下行阶段，新股发行节奏的放缓一定程度上可以使得打新资金资金回笼二级市场，活跃市场存量股票交易，同时配合其他刺激政策如印花税下降、减持监管趋严、融资保证金降低等，可以在更大程度上提振市场信心。

▍国泰君安主要观点如下：

多措并举促进市场信心回暖。

2023年8月27日，财政部、税务局及证监会等多部门发布出台活跃资本市场相关政策，包括证券交易印花税减半征收、统筹一二级市场平衡、新增减持限制要求及调降融资保证金等政策悉数落地。

政策组合拳齐出下，投资者信心大幅提振，资本市场整体将得到切实活跃。对于新股来说，其发行定价也将考虑上市后长期表现而更为合理。

市场情绪低迷阶段，IPO 发行节奏放缓将一定程度上助力资金回笼，历史上来看新股放缓阶段市场整体表现可期。

2000年至今IPO 暂停招股超过60天以上合计7次，期间 Wind全A平均上涨 8%;单月发行数量在10家以下的阶段共有27次，期间Wind全A平均上涨3.43%。

在市场持续下行阶段，新股发行节奏的放缓一定程度上可以使得打新资金资金回笼二级市场，活跃市场存量股票交易，同时配合其他刺激政策如印花税下降、减持监管趋严、融资保证金降低等，可以在更大程度上提振市场信心。

证监会公布新增减持限制要求，保证新股发行价相对合理的同时将有利于控制违规和投机减持造成的股价大跌风险。

根据证监会要求，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

对于控股股东和实控人的减持限制，一方面将有利于新股发行定价时不过度追高，保证发行价的相对合理;另一方面，将对违规和投机减持造成的股价大跌风险进行控制，保障投资者的合法权益。

融资保证金由100%降至80%，融资融券功能的充分发挥将实质性提升市场活跃度。

经证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%，并自2023年9月8日收市后实施。

适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。这一措施将为投资者的融资业务提供便利，通过增加杠杆的方式进一步提升市场活跃度。

风险提示：

政策推进及效果不及预期的风险。