华泰证券：降本趋势+油价波动推动 海工设备标准化产品范围逐步扩大

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，国际油价中枢整体的大幅波动，叠加油公司整体降低成本与缩短工期的要求，海工产业链过去数年不断扩大标准化产品的应用范围。从已有较多成功经验的钻井设施、完井和海底设备，逐步延伸至定制化属性较强的FPSO领域。随着多年的探索尝试，海外海工龙头SBM、MODEC等均已入局。应用区域也从此前的南美为主，逐步延伸至西非及其他区域。坚定看好FPSO标准化后对整体需求的推动和加速，推荐全球船舶与海工制造龙头、全球海工建造总包龙头、FPSO模块生产龙头、全球海工系泊链龙头。

▍华泰证券主要观点如下：

降本趋势+油价波动推动海工设备标准化产品范围逐步扩大

海上工业此前在将标准化应用于钻井设施、完井和海底设备方面相对成功，但将标准化成功应用于FPSO项目相比之下却很少。FPSO设计通常针对特定领域，并深受客户规格和偏好的影响，这种定制化是导致FPSO成本增加、质量差和项目进度超支的一个因素。

国际油价的大幅波动，使得业界提高了对FPSO标准化的兴趣，将其视为降低成本与缩短工期的重要手段。FPSO标准化的成功实施程度不仅取决于设计范围的技术限制，还取决于客户接受FPSO承包商标准设计的意愿。

优势：减少资本开支+节省运营支出+缩短工期+提升安全性

标准化可以带来多个层面的好处。首先，标准化的一个关键目标是减少项目资本支出。使用标准设计可以重复使用现有工程，并促进框架协议的使用首选供应商。从而缩短工期，进一步降低成本。

其次，标准化还可以节省与运营支出相关的费用。如果重复使用经过现场验证的系统，那么在降低运营和维护成本以及提高系统可用性方面也会带来运营效益。例如，SBM标准化项目将超大型 FPSO 项目(约25000吨上部设施)的总体项目进度缩短 6 至12个月，同时显著节省资本支出和运营支出。

最后，标准化还可以通过减少项目工作人员的暴露时间来提高安全性。

FPSO标准化内容不断扩大，海外海工龙头SBM、MODEC等已经入局

据克拉克森统计，2017年前FPSO的标准化仅限于圆柱形单元。2004-2012年期间，根据“Sevan”设计签订了5个FPSO合同。自2014年以来，SBM Offshore一直以其“Fast4Ward”FPSO船体设计概念在标准化装置方面处于领先地位。2017年6月，SBM在上海外高桥造船公司(SWS)签约了其首艘FPSO“Liza Unity”。

截至2023年6月，SBM已经签约了7套“Fast4Ward”FPSO。MOEDC也在2023年持续发力。1月20日，MODEC在DSIC签订了第一个M350FPSO船体设计的标准化装置。5月23日，MODEC与DSIC签订了第二套M350装置的合同。

FPSO高需求推动标准化大趋势，整体区域应用渗透率有望持续提高

克拉克森分析预计，SBM两艘标准化FPSO预计将于今年签约。自2017年以来，南美洲一直是标准化FPSO的唯一地点，为满足海上油气行业的关键趋势，对FPSO的高需求可能会使标准化装置成为全球FPSO合同的重要组成部分。

随着西非及其他地区油气快速发展，标准化装置可能会在未来的FPSO合同中占据更大的份额。坚定看好FPSO标准化后对整体需求的推动和加速，推荐全球船舶与海工制造龙头、全球海工建造总包龙头、FPSO模块生产龙头、全球海工系泊链龙头。

风险提示：

经济周期波动风险、国际油价波动风险、主要原材料价格波动。