东方证券：减持新规实施后 哪些行业减持受限最多？

智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，减持新规有助于建立更为良性的股市生态，本次减持新规与之前的减持规定相比，最鲜明的特点在于将控股股东和实控人减持条件和上市公司分红和股价挂钩。此次减持新规实施后，截至8月28日，A股控股股东和实控人减持受限的上市公司有2111家，总市值32.31万亿元，占A股总市值36%左右。分行业来看，此次新规实行之后，机械、电子、医药、基础化工、计算机、电力设备及新能源等主要是科技成长性板块受到减持限制的上市公司是最多的。

事件：8月27日，证监会网站发布公告，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行;上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

东方证券主要观点如下：

对照之前的减持规定，创业板和科创板规定“公司上市时未盈利的，在公司实现盈利前，控股股东、实际控制人自公司股票上市之日起3个完整会计年度内，不得减持首发前股份”， 除此之外，对控股股东和实控人的减持限制更多地是强调控股股东或实控人本身是否存在违法违规行为，比如规定“大股东或董监高因违反证券交易所自律，被证券交易所公开谴责未满三个月的不能减持”，而与上市公司本身经营情况、分红能力和意愿并无直接关系。

本次减持新规与之前的减持规定相比，最鲜明的特点在于将控股股东和实控人减持条件和上市公司分红和股价挂钩，而上市公司的分红能力以及公司股价又与公司的经营情况、盈利能力密不可分。减持新规的底层的逻辑就是只有把公司经营好、控股股东或实际控制人才有资格进行减持，某种意义上是建立了控股股东或实控人减持行为的激励约束机制，也更大程度保证控股股东、实际控制人与中小股东利益的一致性，有助于建立更为良性的股市生态、推进资本市场的高质量发展。

此次减持新规实施后，截至8月28日，A股控股股东和实控人减持受限的上市公司有2111家，总市值32.31万亿元，占A股总市值36%左右。其中上证主板限制减持数量占限制减持总数的28.2%，占上证主板总数的35.4%，占上证主板总市值的40.4%;科创板限制减持数量占限制减持总数的13.4%，占科创板总数的50.60%，占科创板总市值的54.7%;创业板限制减持数量占限制减持总数的25.0%，占创业板总数的40.2%，占创业板总市值的26.7%。

分行业来看，此次新规实行之后，机械、电子、医药、基础化工、计算机、电力设备及新能源等主要是科技成长性板块受到减持限制的上市公司是最多的。但如果考虑到各行业市值差异较大的因素，受减持新规影响最大的行业是银行、房地产、钢铁、石油石化、商贸零售等周期性行业，根据该行的测算，银行受到减持限制的市值占到银行业总市值的比例为98.20%、房地产65.64%、石油石化60.39%、钢铁57.99%、商贸零售46.87%。但考虑到这些行业主要是国有控股股东，自身减持的意愿从历史上看本来就较低、且减持时需要考虑的因素可能更多、流程可能也比较长，实际影响预计并没有看起来那么大。

风险提示：(一)美联储超预期紧缩，美元指数大幅上行风险;(二)国内经济复苏不及预期