轮胎价格普涨背后：兴达国际（01899）或正迎来盈利上行周期

2018年的市场开门红，不仅有恒生指数在大涨571.23点后，再度冲破30000点大关，还迎来了轮胎行业大面积涨价的壮观景象。

在这轮涨价潮中，作为中国最大的子午轮胎钢帘线生产商之一，同时也是十分稀缺的相关港股标的——兴达国际（01899），不久前还有过大量的公司回购和大股东增持记录。那公司是否会凭借行业热度提升之际，秀一波华丽操作呢？

轮胎热度还在不断提升，兴达受益性当属最强

2018年之始，轮胎行业各企业纷纷亮出自己的涨价通知。智通财经APP了解到，由于轮胎行业原材料涨价向中下游传导的信号越来越明显，赛轮金宇表示赛轮、金宇品牌轮胎价格于1月1日起各上涨2%-3%，赛轮金宇半钢轮胎在1月20日还要上调2%-5%；固铂斯达飞1月20日起全钢轮胎价格上调4%-6%；双钱集团全部轮胎价格上调2%-3%；兴源轮胎价格上调3%；建大轮胎自行车、电动车、摩托车内外胎均涨价5%-8%等等，整个轮胎行业呈现着集体涨价的态势。

在轮胎行业一片喜庆的涨价潮中，港股标的中唯有子午轮胎钢帘线全国最大生产商之一的兴达国际（01899）相关性最强。

智通财经APP了解到，按结构设计划分，轮胎可分为斜交线轮胎和子午线轮胎，两者区别在于胎体帘线排列不同。自1946年米其林轮胎公司发明了子午线轮胎以后，这种新型结构的轮胎就在全球范围内刮起了子午化大热潮。以至于现在基本用子午化率，来反映国家轮胎的生产水平。

子午线轮胎由于胎体结构帘线的排列，不同于斜交轮胎的相互交叉，而是与外胎断面接近平行，像地球子午线排列，因而得名子午线轮胎。基于子午线轮胎耐磨及耐刺穿性强、缓冲性能好、行驶温度低、稳定及安全性高，外加行驶里程及经济效益突出，因此成为世界轮胎发展的主流产品。

中国轮胎子午化率已在2017年上半年达到93.4%的水平，相较于2016年上半年的91.2%有进一步提升，普及态势以稳定的速度持续着。

由于大部分轮胎企业在A股上市，港股市场中拥有国内子午轮胎钢丝帘线近1/3市场份额的兴达国际，就成为此轮涨价热度中稀缺的港股标的，而且不久前公司还有着频繁回购股票和大股东增持的记录。

兴达国际开启股票回购模式的同时，大股东们还在频繁增持。智通财经APP了解到，兴达国际在2017年11月28日有了时隔近一年后的第一次回购，之后就开启了近乎频繁的回购模式，短短不到1个月的时间就有多达10次回购记录。同一时间，公司高层管理兼大股东刘锦兰、刘祥等人也多次增持公司股票。

对于各方面消息层出不断的兴达国际来说，公司基本面和行业未来发展基础都还挺扎实。

多次大调整后，行业或将迎来盈利上行周期

行业价格战结束叠加下游需求增加，兴达此前已经历过一波大涨。由于行业需求疲弱，再加上兴达在国内主要竞争对手，同样占有约1/3市场份额的Bekaert，企图淘汰小型生产商而发起的价格战，钢丝帘线行业在2013年至2016年初经历了一波下滑期。

2016年开始，随着价格战结束的预期越来越强烈，再加上中国经济发展稳中向好，房地产、基建投资及物流行业发展保持高位运行，刺激了子午轮胎替换的需求。同时，国内2016年下半年连续颁布一系列货车超限超载治理的新政，也拉开国内最强治超限超的序幕，这直接推动了新卡车的需求增长。

因此，兴达国际股价自2016年初开启极速上冲态势，一年左右的时间上涨三倍有余。

原材料成本提升+轮胎行业进入整顿期，兴达近一年来股价在宽幅震荡。智通财经APP了解到，2017年的环保风暴加剧了一大批原材料价格的上行，兴达就受到钢材价格上升的影响，而其下游的轮胎行业也受到较强的波及。

行情来源：富途证券

随着我国轮胎行业产能过剩问题逐步凸显，叠加欧美等发达市场加大对中国轮胎的反倾销、反补贴力度逐步加大，众多中小规模的轮胎企业出现了资金问题，产品积压、低价竞争、资金链断裂、借款还不了、员工工资问题层出不穷。

在中小胎企难以为继的背后，中国轮胎行业兼并重组浪潮迭起。尤其是2017年以来，橡胶等原材料价格暴涨暴跌、环保督察愈演愈列等不利因素成为了压垮众多胎企的最后一根稻草，行业整合加速。

2017年以来，行业中盛泰轮胎与兴源轮胎进行了整合，永泰轮胎则被华盛橡胶重组，恒丰橡塑继拿下德瑞宝、沃森橡胶等公司后，近期又与涌金轮胎签订租赁协议。与此同时，兴源轮胎还正在洽谈对宏宇橡胶的整合，奥戈瑞被曝与山东大海集团达成深度合作；还有多家胎企待被拍卖甚至已多次流拍。

行业进入集中度提升拐点之际，龙头企业竞争力愈发突显，同时轮胎生产商又进入填补库存的时期，因此淘汰落后产能，进一步提高的产业集中度，使得行业进入龙头享受红利的时期，行业盈利期正逐步回升，从文章开头提到的行业全面提价中可见一斑。

行业盈利改善预期在增强的同时，轮胎整体需求也较为乐观。到2020年，全年轮胎需求量或可超过25亿条，复合增速在3%-5%左右；其中，北美市场已经非常成熟稳定，预计增速稳定在2%左右，最大的需求增速贡献则来自于中国。截至2016年，我国汽车年销量已连续8年居于世界第一，目前我国汽车保有量约2亿辆，保有量占全球20%，销量占全球30%。

2015年以前，我国汽车保有量的年均复合增速超过15%，能对应到2017年以后的替换胎市场需求增量。按照当前2个亿的汽车保有量和即将突破3000万辆/年的新车销售规模，到2020年，预计我国汽车保有量的复合增速将保持在13%左右，带动2年以后替换胎市场同等规模的需求增速。

再考虑到2016年乘用车市场15%的销量激增，预计2018-2019年，国内替换胎市场或将迎来一波需求爆发，整体规模再上一个台阶。

综上来看，在热度提升的此刻，兴达国际种种异常的表现，或许有一丝华丽起舞的意思在其中。（文/江松华）