万联证券：暑期档表现超预期 影片供给端优质化趋势显著

智通财经APP获悉，万联证券发布研究报告称，国产电影量、质齐升，影视院线恢复提速。2023年影院均恢复运营，扩内需促消费政策措施持续发力，电影作为线下消费的重要场景，呈现良好回暖态势暑期档表现远超预期，供给端优质化，国产电影量、质齐升，圈层大范围覆盖，同时各片映期有所分散，整体票房实现增长，影院运营效率大体恢复，新增速度有所上升，市场资金注入加强影院拓展。建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。

万联证券主要观点如下：

影片供给端优质化、映期分散，共同拉动暑期档票房突破新高度：

2023年暑期档票房恢复远超预期，同比大幅上涨125.69%至206.19亿元，刷新暑期档最高纪录，超过2019年的177.78亿。主要原因在于暑期院线电影供给端优质化，国产电影量、质齐升，圈层大范围覆盖，同时各片映期有所分散，避免同体量影片正面竞争，实现头部影片票房接力，长线拉动暑期档票房增长。

票价提升，观众观影热情爆棚，多头部影片拉升档期票房。

从票价及观影人次来看，2023年暑期档票价持续上涨至40.8元，同时观影人次大幅上涨至5.05亿人次;从档期票房月变化来看，暑期档开局较为平稳，自端午开始票房涨势加速，陆续在7月至8月期间超历年同期，7月在《消失的她》、《封神第一部》、《八角笼中》、《长安三万里》等影片助力下，创月度票房历史新高87.19亿元，后半场《孤注一掷》领跑。

30亿+双头部影片领跑票房，国产佳作频出形成多强格局。

从单个电影表现来看，四部影片破20亿票房，票房占比达56.90%。《孤注一掷》、《消失的她》双头部影片切中社会热点议题，影片质量优秀叠加强劲网络宣发，票房展现超强爆发力，分别以35.27亿元、35.23亿元位列档期票房冠亚军，尾首呼应打造暑期档高热闭环;《长安三万里》作为动画电影，凭借丰厚文化底蕴及优质制作达到豆瓣暑期档最高的8.3分，收获17.99亿元票房位列第五;中美合拍片《巨齿鲨2：深渊》和好莱坞电影《变形金刚：超能勇士崛起》表现略显低迷。此次暑期档票房前六位均由国产佳作占据，热门影片供给充足，类型题材丰富多元，满足多样化观影需求，票房表现超预期，影视行业强势复苏，有力提振文化领域消费。

新建速度及运营逐渐恢复，万达院线维持龙头地位。

从影院建设来看，2023年暑期档一共新增影院数量163家，较22年同期上涨29.40%，银幕端新建933块，同比上涨30.50%，随着暑期档票房超出预期，影院终端及银幕端建设步伐逐步恢复。从院线票房表现来看，暑期档票房产能明显回升，前五院线票房产出均超13亿元，万达院线维持龙头地位。

个股方面，院线头部恢复力度强劲带动整体板块回升。

院线头部万达电影得益于上半年电影市场回归正轨，优质项目供给数量提升带动了大量观众积极入场，作为行业院线龙头，恢复力度强劲带动整体板块回升;院线相关企业金逸影视(002905.SZ)、横店影视(603103.SH)也实现归母净利润扭亏为盈;中国电影(600977.SH)在参与出品、发行项目数量及质量上有显著优势，在整体回暖的大环境下，头部项目产出率和发行项目市占率稳升，归母净利润实现1684.20%同比增长。

风险因素：电影口碑、质量不及预期;影片延期风险;电影声誉相关风险。