智通投研会实录 | 复星财富李晓翀：华为最新款手机或带动消费电子复苏潮流

9月7日，智通财经邀请复星财富研究部助理副总裁李晓翀再次与投资者交流，此次李晓翀围绕各大手机新机型的定位以及消费电子的应用进行了点评。苹果发布会召开在即，他认为，华为新手机的出货量对于苹果即将推出iPhone15系列在内地的销售会有一定的影响。针对消费电子的问题，李晓翀认为，华为推出的最新款Mate60带动了整个消费电子复苏的潮流，以至其他品牌的产业链也在蠢蠢欲动。

｜以下为实录

好的，谢谢高老师，非常开心又能做客智通，跟大家聊聊最近一些科技相关的事件，还有一些公司的新发现，首先近期，苹果发布会,大家都是充满期待，但是最近我们国产手机也非常给力，华为那边也发了新款手机，让这次苹果的发布有点黯然失色的感觉。因为大家还是觉得苹果的创新上可能没有什么特别大的亮点，我觉得苹果本来就没有要搞特别大的创新在手机上。反而是在不断的在用户使用感的角度在体验上做最好的设计，这是它一个最重要的卖点。

另外苹果也不是完全没有创新，不过它的重点可能放在了下一代的消费电子的新赛道里面，就是MR这一块，我上一次直播大家有机会还可以回顾一下，当时也讲到了很多MR的东西，不过是在明年的预期中，我觉得是陆陆续会出现。

让我们继续聊聊，这一次苹果这一款新手机的期待，首先我觉得它的销售策略已经非常清晰了，就是高端有两款，分别是PRO和PRO MAX的手机，也是市场最关注的。

关注的点在哪里？第一个我觉得价格是不是有机会涨价，涨价的好处是什么？从公司或者投资者的角度，就是有涨价，但是如果销量没有达到大家预期的话，其实有机会，不会让收入的数字在运营上那么难看，这是第一个。

第二个就是涨价也代表着转嫁到消费者这一块的能力上面，它也是持续有续航这种续航力的，也是大家继续看好苹果这家公司的一个很重要的观点。这也是为什么之前巴菲特比较后悔他在苹果这种估值上升的期间里面去做了一些减持的动作。

这次我觉得涨价理由无非就是在芯片那边，因为芯片应该是用到了台积电3nm的制程，这个在成本上肯定是有机会带来涨价的理由。另外，这一次，苹果有机会是采用钛金属制作外壳，可能会更轻薄一点，这也是集中在成本上，可能是特别高端机涨价的因由。

第三，也有一些传言说摄像头在高端机PRO MAX会用到潜望式模组的镜头，这些设备上的硬件更新也会带动整款PRO和MAX的涨价理由出现。市场另外会关注新的点，就是苹果会用上USBType-c的插口，这个理由我不知道大家有没有留意。

根据欧洲一项法案，其实要在2024年起，部分消费电子必须提供单一的USB充电接口。苹果也不可能放弃欧洲市场，按最新的收入比例来讲，欧洲市场是仅次于美国市场，所以苹果应该也会按这个标准提早做好这一方面的布局。所以这几个新的卖点是这次我觉得在手机机型的变化上，或者在定位上，我们要留意是否有出现的一些重点。

另外，就是刚刚我提到了国产手机这边的发力，华为这边也发了新款的手机，然后现在市场议论纷纷，新手机的出货量是不是会对苹果在内地销售这边会有一定的影响，我觉得毫无质疑的就肯定是有一定的影响，但这个影响的幅度是多少，后面我觉得还是有待观察。但是从美股苹果的表现来讲，大家把预期有一定调整之后，其实苹果的股价表现肯定是偏弱一点，也是预料之内.但问题其实除了国产手机高端机有机会影响销售之外，其实我们看到一个很重要的点，在发布信息前已经有一些传闻说在 Pro和ProMax的安装过程里面，在图形传感器这一块的安装不算特别顺利。

其实在供应的量上，有机会比起去年的iPhone14 ProMax的相关的量应该是少了。这个是供应上的一个问题，然后能不能有机会解决到延期发货。我觉得这些因素都是有机会影响苹果接下来的股价表现，或者影响公司的收入情况。

另外，刚刚讲了很多手机那边，有其他方面还是值得去讲一下。就是Apple Watch。手表这边我不知道大家有没有用过。我觉得手表其实创新或者更新上，续航力的角度不断去做迭代，但是我觉得有一个点大家可以留意一下，但不会是这一代出现。关于手表的应用上，现在很多朋友用一些智能手表，它有什么作用？有一些当然是像Apple Watch这种，可以替代一部分手机的功能，但是我觉得更往深层一点或往远期点去看手表这个事情。

我刚提到之前我有讲MR发布的时候，我觉得为什么会带动苹果整体销量？因为MR的设备跟其他苹果设备的联合应用，其实可以带动整个销售的产生，所以密切关注明年MR这一块的发布。

另外一个角度就是说手表其实也可以在和MR的融合过程里面，可以产生很多新的玩法或新的生活工作应用上的节点，这是第一个可以去往手表未来发展方向去想的问题。另外一个我觉得手表在健康应用上的关注点，已经成为大家未来对相关产业链公司的预期或者憧憬。

憧憬什么？在健康方面，其实在血糖的监测或者其他监测，怎么让你更好意识到自己的身体的一个变化，在健康方面我觉得苹果的手表是一个可以大家思考或者憧憬的方向，也是未来这一款产品新的销售增长的途径之一，我觉得是可以了解一下的，但最近可能这一次的发布应该不会重点在此列，但是手表有另外一个可以关注的点，市场传出有一些零部件其实是用了3D打印去制造的，制造的是手表底盘，这是最新今年8月底的时候有一些传闻透露的。

3D打印我觉得也比较充分明白的一个事情，有些什么设计就通过一些材料去打印出来，但是如果说在消费电子应用层面来讲，其实还是比较少的情况，除了刚刚说苹果手表的应用3D打印这一块以外，接近8月底的时候，荣耀发布的 MagicV2里面的铰链也有的，轴盖部分其实也首次用了钛合金3D打印的工艺。

3D打印的未来发展还是比较广泛，特别是在消费电子领域，如果苹果能做到也有一些产品去应用的话，我觉得未来空间是挺大的，除了关注3D打印市场的相关公司发展之外，我们看到为什么要了解消费电子要用3D打印的技术，去年整个3D打印的下游应用市场，消费电子仅仅是排在第三位，仅次于工业器械、航空航天这些行业。其实它的发展空间我觉得如果真的能用上，比航空航天工业机械来讲更大，所以这是大家应该去考虑的。

回到刚刚说的一个问题，为什么我们消费电子这边可能会用到3D打印情况，第一，用这个技术肯定是我觉得是降本。用3D打印，其实可以替代一些传统制造过程里面消耗的一些人力成本或者生产装配成本。另外一个需要3D打印的时候，其实这种装设备的精致的程度可能会更高，所以我觉得这是效率还有成本的考虑。

另外一个，大家现在知道内地手机Android机这边除了苹果机以外，因为苹果机没有折叠机，Android机这一年来讲，折叠机是卖的最好的一款机型，然后折叠机需要一个轻量化的设计，用折叠无非就是你想在有限的空间里面打开一点更大的空间，其实我觉得折叠机这边用3D技术，就刚刚讲像荣耀，也就已经在用铰链里面其中一个轴盖，无非就是考虑到3D打印能够在钛金属这边已经有一些新的技术产生，我觉得消费电子接下来可以留意一些内在改善公司成本的一些相关机会。

我谈一下我的看法，消费电子这边，首先国产的手机，还有苹果手机的发布，再到可能10月包括其他国产手机比如小米可能也有新机型发布的时候，我觉得短期来讲可能有机会产生一股新的趋势。什么趋势？就是置换旧手机的趋势。虽然年初至今我们一直期待的消费电子没有非常活跃，但是我觉得最近华为发布这款手机其实带动了整个消费电子的复苏潮流。

大家现在可能也买不到Mate60这一款华为最新的手机，但是会蠢蠢欲动让你去要想一下最近自己现在拿着这部手机是什么年份买的，我觉得让大家又重新进入了一个新的思考，特别陆续的这些发布让大家有了冲动，所以看到最近在消费电子除了华为产业链以外，其他手机品牌的产业链的公司也在蠢蠢欲动。

问题1：3D打印有哪些投资机会？

回答：首先我声明一下，可能我接下来提到的这家公司不是觉得她有什么炒作，我纯粹看她做的业务，我觉得还是蛮符合3D打印浪潮的，我觉得博力特也算一个在3D打印产业链布局做的比较好的一家A股公司，可以留意下鉑力特，但是不构成推荐，我纯粹我觉得它在产业链以往的布局挺充分的。

这一块是不是一个长期可以留意，我觉得是的。刚刚我讲到的是工业器械，还有航空航天，我们中国3D打印下游的市场其实是占据蛮大位置。消费电子仅仅是排在第三位，我觉得如果手机或者苹果手表能够应用上3D打印去帮这些公司做好降本增效，另外，就是利用3D打印还能更精准的去做好一些零部件的生产，这个行业的发展我们要密切留意。

如果我没记错，我刚刚提到的那一家公司，大家要留意之后的发展，就看看是否渗透率真的在不断提升，特别我讲到的消费电子这一块的渗透率上，在整个下游占比上，如果能提升的话，这些公司的相对估值还是有进一步可以挖掘的空间。

但是短期来讲，我觉得还是要看每个手机公司是不是往零部件的生产或者布局的应用，如果他们都有考虑这些的话，我觉得整个产业链有机会成为明年大家真的会重点关注的一个行业，因为才刚开始有新的手机，或者有一些手机相关的设备，像手表这种穿戴设备的厂商去公布应用，如果这一次苹果的这些发布会没有什么太大的亮点的话，反而大家还留意到这一块新的这些应用的产生，我觉得对整个3D打印的行业是非常好的新刺激，然后这个刺激转化为应用层面来讲，明年可能有机会是一个起点，这个行业的起点，今年可能才刚刚有那种潜力的产生，但你知道在A股市场还是太容易把预期打满，但是我们从标的角度来讲，美股也有不少这样的公司，所以我觉得大家应该把视野开阔一点。

问题2：是否看好苹果新品在国内的销量？如何看待最近关于苹果的一些传闻？

回答：首先我认为本身在内地用苹果的这一类人群其实不能与用国内手机的人群混为一谈，因为他们本身用苹果已经是有自己适应的苹果的一个系统或生态，他们不仅是用苹果的手机，也会用苹果电脑、手表这种等等，所以我觉得在短期内，如果苹果供应能够合理的话，应该不算特别大的一个影响。

其次，我刚才也特别提到华为新机或者其他手机的情况，因为你首先要在供应上能够达到一定的数量，你才可能有机会影响到苹果，所以我觉得苹果的这一款手机还是有值得期待的地方，但其实能看到新的亮点也不算特别多，除非是像隔了三四年时间，在有需求的情况下才换手机。而且，如果我本身是苹果的用户，其实我很难去改变我的使用系统等等的习惯以及使用方式，所以我认为苹果其实最近几年其实没有做特别大的创新，但其实你能看到它的销量没有特别明显的一个下滑，其中最大的一个原因就是苹果创造的生态让苹果的用户在使用上有归属感。

所以我认为，从短期来看，因为目前华为正在回归，我觉得中国地区的供应会有影响，如果这个季度发货不顺利的话，可能三季度这个数字不会特别好看。按以往来经验来看发布手机的下一个季度是卖的最好的，如果下个季度华为那边供应上来了，然后苹果的供应起不来或者需求少了，可能对收入影响可能会比较大，但其实我觉得影响有限，这是我的一个结论。然后，无论是华为还是苹果，两边我都看好，因为我真的太期待整个消费电子的复苏了，这也是我们投资人非常期待的一件事。因为从现在的市场以及全球的股市来看，都需要消费电子的复苏来带动一些行业的整个产业链的产生，所以我们不能说纯粹是只看一家公司那么片面，要从一家公司看整个产业链来看投资机会。

问题3：怎么看待手表这块业务在苹果整个业务里面的占比以及将来的发展趋势的？

回答：我认为从这个角度看，不是说占比非常高的一个角度，但是以往它刚推出手表到现在其实已经对它的整收入的增量有一个不错的提升，然后也让它的开发团队去找到一个新的突破点。

因为有越多接纳穿戴设备的用户，也代表着苹果在未来发展的机会上多了很多新的途径，因为这些被市场所接受的产品是更容易让苹果去找到新的突破口，虽然现在在更新上没有很好的体现。

另外，刚才也有提到，其实讲到生态的问题，为什么他们会推MR这样的设备，后面再根据手表的应用层面，我觉得有很大机会慢慢替代手机的销量。因为其实太方便了，如果手表能做到手机部分的功能的话，其实未来手机就不一定是主要推动苹果收入增长的一个目标，但也可能是因为有了这些新收入的带动，使得大家对苹果的期待又有了一份新的情感在里面。

问题4：对接下来这4个月港股以及美股科技板块走势怎么看？

首先讲一下美股，不知道大家有没有做过统计，其实以往来讲9月是美股最差的一个月份，过去这么多年美股成立以来，9月是最差的一个月份，其实对美股标的来讲，短期向上的空间我觉得非常有限，然后如果选板块的话，我觉得还是建议留意一下，像我刚刚讲到的一些消费电子上游供应链类，然后还有一些存储的公司，我觉得是已经有一个见底在涨价的理由，所以这类的公司其实是不惧怕美股的一个大型调整，这句话很重要，有很多公司还是很怕，美股的大型调整，但我刚刚讲到的两个板块还是有机会，不怕，因为不怕的理由就是他们本身估值已经被打得非常合理了。

然后港股的话，短期大家要留意一个事情，因为大家知道内地已经降印花税。港股这边，其实香港政府也在陆续成立了一个专家会，可能在提高港股的活跃度方面会做出努力，然后昨天开始开会，今天也开始议论纷纷，港股这边会不会降印花税，如果这是因为市场的不好，还有经济的弱复苏，导致到港府那边要做考虑的话，其实也是挺合理的。

所以如果印花税消息一旦有出现的话，短期对于整个港股市场还是我觉得是有一点提升作用。相关的一些公司也在预期之内，然后我觉得现阶段来讲，因为我很记得当时5月我们做一期节目的时候，我觉得港股有机会跑赢美股，当时应该是看错了，纯粹觉得港股比较估值吸引，但是没有想过，其实美股还是有一些AI公司能够帮他们提高估值。

现阶段来讲我觉得港股比起美股更加容易去考虑的是，恒生指数从5月到现在，从18,000点到2万点波动区间，其实没有太发生恶劣的变化，也就是说如果我现在是从18,000左右，18,500以下的这种市场去考虑接下来4个月的机会，可能止损其实也是500点左右，或对个股来讲，可能一些跟大跟市场走势相关度很高，这些股份其实你止损的空间有限，就例如恒生指数跌破18,000，我干脆就不要做任何的操作了，其实这是非常合理的，真的要做到才能采纳这个策略。然后如果你能接受这种策略的话，现在是非常好介入港股一些大型的互联网公司的点位，现在被市场的预期，还有本身业务的调整，估值已经调整合理。

然后最后想说文心一言，最近大家也知道，文心一言相关的一些产品也被大家使用过，我用过我觉得AI绘图还有待提高这个能力，但其实很好用了，所以我觉得留意一下这样文心一言这种在大模型应用上的公司，我觉得是真的是明年开始或今年接下来时间应该是比较有机会，因为他们的确发觉到了他们收入成长的新起点，只是商业化的路径或商业化百分比来讲，是慢慢要等待提高。

同理在美股的微软，美股的META，美股的Google也是在同理的期待或者大家的预期当中，所以为什么不多了解一下我们自己身边能了解的公司，我觉得百度是绝对是一家未来几年收入增长非常有机会被期待的公司。

问题5：房地产板块涨幅那么大，还有机会吗？您怎么看？

对，短期来讲，看到那种狂热的升幅好像很吸引眼球是吧，如果大家那么看好房地产的话，我觉得头部的央企公司肯定是首选，另外选一些外债接近没有，或者本身已经不需要太多外债的公司，像中海外这种我觉得是最值得，最稳健的选入，另外它也是蓝筹股，流动性也好，相对风险相对比较低一点。但是如果你要选一些民企，因为政策这种带动的话，可能偏风险高一点，但是你看到最近的回报还不错，就又被吸引了眼球进去，但我觉得现在遍地都是低估值的公司，其实不需要在这些火热波动的板块冒险去做一些长期的投资。

风险提示及声明：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考及其个人情况之上。复星财富国际控股有限公司及其全资子公司复星国际证券有限公司及/或其关联公司（以下统称“复星财富”）将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。