方正证券电子23H1中报综述：库存高点已过 周期反转在即

智通财经APP获悉，方正证券发布研究报告称，受下游需求疲弱影响，存储板块2023上半年经营持续承压，多数公司营收利润同比下滑。从季度业绩来看，Q2开始下游不同领域出现不同程度的复苏，消费电子领域环比有所改善，汽车电子需求延续增长状态，存储企业营收均环比整体有所好转。存储设计公司2023H2存货有望持续去化。存储芯片设计公司存货预计将在2023H2进一步去化，而存货周转天数已迎来显著拐点。预计2023H2随着下游需求的进一步复苏，各厂商产品出货量及价格均将迎来进一步修复。

▍方正证券主要观点如下：

数字IC：23Q2营收环比陆续回暖，龙迅股份业绩改善明显，23Q2营收0.82亿元，同比增长47%，环比增长59%。

看到受益于下游需求逐步回暖，主要的数字IC设计公司23Q2业绩均出现不同程度的环比改善。此外库存去化持续推进，以韦尔股份为代表的企业二季度库存进一步下降，后续盈利压力有望逐步减轻。研发方面，23H1研发费用率相比2022年基本稳中有增，表明新品开发和产品迭代仍在大力推进。

模拟IC：2023H1跟踪32家模拟公司归母净利润仅4家公司取得正增长，但从季度数据观测有所回暖，Q2多数公司归母净利润环比扭亏或亏损缩小。

模拟厂商2023H1营收利润同比多数下滑，美芯晟、芯动联科等厂商业绩增长较为亮眼。Q2业绩来看多数模拟厂商环比实现增长。模拟芯片厂商2023H1存货涨跌不一，多数维持稳定或有所下降，而从存货周转天数来看，绝大多数模拟芯片公司存货周转天数已有回落，反应自2023Q2起行业需求已有复苏。

各模拟芯片厂商持续加大研发投入，预计随着各公司产品线的逐步完善以及产品性能的持续优化，国内模拟芯片厂商将迎来更高质量的增长。建议关注各公司重点料号突破放量带动的业绩增长。

存储：存储企业营收均环比整体有所好转，兆易创新Q2实现营收16.2亿元，环比增长21.1%。

模组厂商Q2营收环比显著改善，其中佰维存储Q2环比上涨69.9%，江波龙Q2环比上涨50.2%。受下游需求疲弱影响，存储板块2023上半年经营持续承压，多数公司营收利润同比下滑。从季度业绩来看，Q2开始下游不同领域出现不同程度的复苏，消费电子领域环比有所改善，汽车电子需求延续增长状态，存储企业营收均环比整体有所好转。

存储设计公司2023H2存货有望持续去化。存储芯片设计公司存货预计将在2023H2进一步去化，而存货周转天数已迎来显著拐点。预计2023H2随着下游需求的进一步复苏，各厂商产品出货量及价格均将迎来进一步修复。

IC先进算力：算力芯片核心公司景嘉微、海光信息、龙芯中科环比增速亮眼，分别增长329%/25%/61%。

板块2023Q2营业收入、归母净利润环比提升较为明显，同时在2023H1核心公司在产品迭代、产能建设、斩获大额订单进展迅猛，其中产品迭代以及产能建设主要集中在算力核心硬件以及AI相关芯片中，同时从部分公司目前斩获的订单来看，主要集中在国产化算力相关项目中。

风险提示：

下游需求复苏不及预期;行业竞争加剧;中美贸易摩擦加剧。