星展：升青啤(00168)目标价至39.23港元 评级上调为“买入”

智通财经APP获悉，星展将青岛啤酒(00168)目标价由39.19港元略为上调0.1%至39.23港元，评级由“持有”升至“买入”。

星展表示，该行预计青岛啤酒将在2019财年及之后出现温和的销售增长，并受惠产品组合改善，预计平均销售价格(ASP)低单位数增长。星展估计，青啤到2020财年，青啤品牌的中高端啤酒的收入组合可能达到61%，而2018财年为58%，有助于混合平均售价在2018-2020年间，实现2.5%的复合年增长率。该行预计青啤销售量将保持稳定，也可能较之前的预期略快，因为其优质啤酒的销量增长将有助于抵消日益减少的低端啤酒。

星展称，自8月30日该行将青啤评级下调以来，其股价格已跌20%。该股目前的股价目前为2019财年预测企业价值倍数(EV/EBITDA)约9倍，以及2019财年预测市盈率28倍和市账率2倍。星展称鉴于公司良好的盈利前景和经营现金流，以及现金充裕的财务状况，认为青啤的低估值并不合理。该行预计青啤至2018财年末将持净现金125亿元人民币，且更长的5天支付期，营业现金流在2018财年达33亿元人民币。预测青啤2018及2019年纯利分别为14.51亿元人民币及16.95亿元人民币。