本周欧美市场最大看点：美联储按兵不动？拉加德首次利率会议如何表现

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01即将发生什么？

本周四（12月12日），美联储FOMC将公布利率决议及政策声明、美联储主席鲍威尔新闻发布会；同一天，欧洲央行公布利率决议、欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会。

02按兵不动的预期

市场预计美联储大概率将维持利率不变。自7月以来的周期中段调整已让美联储降息三次，在10月份进行的年内第三次降息后，美联储主席鲍威尔释放出暂停降息的信号——“在官员们看到经济前景需要实质性重新评估之前，利率将维持不变。”

美国11月非农就业人口增加26.6万人，预期增18.3万人，创下1月份以来的最大增幅。失业率下降到3.5%，为1969年以来的最低点。11月平均每小时工资同比增3.1%，同样超过预期。这些数据支持了美联储的观点，即劳动力市场依然强劲，足以支撑着消费者和经济的持续增长。

欧洲方面，欧洲央行在12月会议上降息的可能性也不大，毕竟在10月决议上，欧央行已决定从11月开始按每月200亿欧元的速度恢复净资产购买，并承诺将持续购买债券，直到下一次加息前夕才会停止。而首次加息过后，将在未来很长一段时间内持续进行债券再投资。因此，欧央行至少要到2021年才会对政策作出调整。同时欧洲央行的降息空间已所剩无几。市场预计欧洲央行可能会选择观望美联储的行动，再做出降息决定。

03关注什么？

1、美联储

虽然FOMC决议不太可能对利率进行调整，政策声明的措辞调整也将有限，但此次会议并非没有看点。

更新后的点阵图中位数对2020年利率的预判料维持不变，但预计7名委员中有5人预期2020年会有1到3次加息，表明目前FOMC委员会的整体鹰派倾向。

虽然在10月份会议的发布会上，鲍威尔表示如果通胀没有显著持续的上升，不会加息，但并非所有FOMC委员都同意鲍威尔的观点。鲍威尔也将强调点阵图反映的各位委员基于个人看法做出的预测，委员会大部分人要么支持不加息，要么支持加息一次。无论这样，鲍威尔都将表态在通胀上涨之前会维持极为宽松的货币政策。

FOMC认为2022年前持续收紧的劳动力市场不仅能将通胀保持在目标水平，还将超过目标，因此经济预测（SEP）也将反映出FOMC的这一观点——2022年通胀目标超调0.1个百分点。

就近期经济而言，鲍威尔料重申持续增长的就业和消费者支出对经济的支持作用，并承认疲软的投资支出和全球增长带来的风险。

关于回购市场的动荡和国债购买计划，鲍威尔不得不在发布会上谈及货币市场情况。市场关注的重点是美联储是否会设长期回购工具，虽然鲍威尔会强调美联储依然会密切注意货币市场，但料不会正面回答该问题，而是说会留心并考虑所有的选项。

2、欧洲央行

本周四的欧洲央行决议是拉加德上任后的首次利率会议，这也给市场参与者第一次真正评价拉加德承诺捍卫欧元团结性的机会。不过目前她的首要任务将是团结意见分歧的管委会，而非立即宣布采取其他政策行动。

在12月2日欧洲议会的听证会上，拉加德表示，货币政策对疲软的全球经济环境作出的应对，将帮助限制制造业疲软向国内其他部门的溢出效应，承诺继续支持经济，并在物价稳定职责范围内应对未来的风险。拉加德还重申将持续监测政策决定的副作用。因此，在经济增长小幅、逐步复苏的假设下，欧央行再度降息并加大资产购买的门槛已越来越高。

因此，在本周四的新闻发布会上，拉加德料重申在当前经济环境下维持宽松政策立场的必要，并呼吁欧元区政府以合适的财政政策来支持欧洲央行的行动。

此外，预计12月会议上，欧央行还将宣布对自身的使命进行审视，为期将在3到6个月。目前的欧洲央行管委会愈发担心通胀持续不及目标，问题在于如何在工具有限的情况下让新目标具可信度。

（编辑：郭璇）