新股研报 | 尚晋国际(02528)股权集中市值小，预计股价波动大

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

尚晋国际(02528)于2005年创立，主要在大中华从事国际品牌时尚服装零售，涵盖知名设计师商标品牌、流行环球品牌，以及新进品牌。

招股日期︰12月30日至1月3日

上市日期︰1月13日

独家保荐人︰兴证国际

收款行︰中银香港

发售1亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为1.7元至2.1元，集资最多2.1亿元，上市开支约5,910万元

按每手2,000股，入场费4,848.36元

以上限价2.1元计算，市值约8.4亿元(以18年经调整纯利约1.06亿元计算，市盈率约7.9倍)

截至19年6月底 ，平均资产净值约2.32亿元

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

16至18年收入分别为9.5亿元、10.6亿元、13.4亿元，19年首七个月收入为8.91亿元

16至18年毛利分别为4.95亿元、5.9亿元、7.3亿元，19年首七个月毛利为4.73亿元

16至18年纯利分别为793万元、6,078万元、1.03亿元，19年首七个月纯利为2,898万元

16至18年经调整纯利分别为793万元、6,078万元、1.06亿元，19年首七个月经调整纯利为4,661万元(若扣除上市开支)

公司采用多品牌及多店铺业务模式，目前公司在大中华经营215家自营零售店铺，其中182间零售店铺为以商品品牌经营的单一品牌店铺，面向品牌的目标顾客，33间零售店铺为多品牌店铺，售卖多种我们由不同国际品牌及我们自家品牌挑选的时尚服装及时尚生活商品。

目前公司营运零售店铺共有215间，其中143间、64间、六间及两间分别位于中国内地、澳门、香港及台湾。在极为分散的中国内地服装零售市场，公司2018年的市场份额约为0.02%

公司历史可追溯到2005年，当时董事会主席兼控股股东范先生以个人资源于香港创立本集团首家附属公司康弘。范先生将其时装零售行业的见解以及超过十年时装零售的经验带入公司

集资所得其中50.3%拟用于支付拓展大中华零售店地域覆盖产生的部分成本，另外9.2%拟用于支付现有零售店升级产生的部分成本，24%拟用于物色新品牌，10.8%拟用于设立及执行中央RMS，其余5.7%拟用于加强线上销售

基石投资者︰

引入资京基金融国际(控股)为基石投资者，认购金额1,000万元，按中间价计算，约占发售股份5.26%，设六个月禁售期

上市后主要股东架构︰

主席范荣庭先生持股75%

公众持股25%

简评︰

尚晋国际(2528)于2005年创立，主要在大中华从事国际品牌时尚服装零售，涵盖知名设计师商标品牌、流行环球品牌，以及新进品牌。在极为分散的中国内地服装零售市场，公司2018年的市场份额约为0.02%

以上限价2.1元计算，市值约8.4亿元，以18年经调整纯利约1.06亿元计算，市盈率约7.9倍

公司股权集中，今次招股集资额细，集资最多2.1亿元，上市市值仅约8亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会相当波动

(编辑：彭谢辉)