打新建议 | 康方生物(09926)：又一只基石锁定过半的生物科技公司

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公司简介

康方生物(09926)是一家临床阶段生物制药公司，涵盖了全面的药物研发和开发功能，包括靶点验证、抗体药物的发现与开发、CMC和符合GMP要求生产。公司专注于满足肿瘤、免疫及其他治疗领域在全球的未决医疗需求，致力于自主发现、开发及商业化首创及同类最佳疗法。

康方生物开发出中国最丰富、最多样化的创新抗体药物在研管线之一，涉及20多个药物开发项目，其中12个抗体处于临床阶段，六个双特异性抗体（两个处于临床阶段）及四个抗体获得FDA的IND批准。

发行概况

股份代码：09926

招股时间：2020-04-14～2020-04-17  12:00

公布结果：2020-04-23

上市日期：2020-04-24

入场费：16343.05元（1000股/手）

计息日：6天

市值：118.51亿

市盈率：--倍

发售价：14.88~16.18港元

香港发售股份数目：1595万股(回拨至50%后甲乙组各39874手，有超额配售权)

点评：综合评分7.36分（为各明细项算术平均值）

1、市值比诺诚大点，感觉估值增长有点快；

2、近一年热门的生物制药公司基本都是大涨，诺诚健华(09969)就是很好的例子；

3、机构投资人和基石投资者非常多，不乏大牌，占比也高；

4、公司是少数几家无需依靠CRO外包就能自主研发抗体的创新药企之一；

5、不比诺诚差，各有亮点，上就完了，不要被噪音干扰。

1、以发行价区间上限计算，市值118.5亿,比诺诚健华大6亿，这个发行比例只有20.9%，这点跟诺诚也很像；7分

2、撇除优先股公允价值变动影响的话，2019年亏了2.5亿。研发开支3亿，如果考虑到公司有20款药正在研发，那么其实开支其实很低，因为公司节省了大量CRO外包服务费用；7.5分

3、保荐人是大小摩，大摩护盘；中金是打酱油的，不要怕！6.5分

4、大家都说肿瘤这个赛道竞争激烈，但是这个赛道足够宽，现在都已经是百亿级的市场，到2030年全球市场规模能到千亿美元。未来5年，全球市场以接近30%的复合年增长率高速增长；7.5分

5、业务就不展开了，三大亮点：1.研发管线巨多；2.自有ACE平台，无需外包服务，还能向其他制药公司提供服务；最后一个就是快，主要基于上一点的优势。有医疗背景的专业投资者分析：仅仅是AK105鼻咽癌一个靶点的药研发上市，都能支撑现在的估值，更不用谈其他的。产品集中爆发，可能要到2022年左右，这个跟诺诚比起来就差点意思了；6.5分

6、在专业投资者面前，我们可能连小学生都算不上，所以我们抄作业就好。康方生物IPO前经过4轮融资，基本上每一轮都有大牌参与：

a.深创投，自己百度。A、B、C轮一直在投；

B.高特佳为资深投资者，旗下管理超过人民币200亿元的资产，已投资超过140家公司，其中，超过70家公司主要从事医疗健康行业。投了康方生物的A轮和B轮；

C.还有红土创业、前海信诺及前海基金，都投了A、B轮；

D.不得不提的D轮，引进了十多家机构，其中包括中国生物制药（01177）。未来康方生物的产品可以共享正大天晴的销售渠道，完全可以弥补部分产品后发的短板；

同时发行价也没比机构投资者的成本高多少。8分

7、康方生物的基石投资者跟诺诚健华也有得一比，如果上限定价，不计超额配售权，要拿走49.33%的发售量。

圈选出来的这几个机构，在前面的很多生物科技公司出现过几次，尤其是OrbiMed；也有D轮投资者来当基石，信号积极。8.5分

交易宝那个图，我还是放出来算了，很多人找不到在哪看，这个基石太狠了。

(编辑：李国坚)