新股研报 | 新娱科控股(06933)专注发行手机游戏，公司市值偏细，预计股价波动大

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

新娱科控股(06933)

- 新娱科控股为一家位于中国的综合游戏发行商及开发商，专注于在中国市场发行手机游戏

- 招股日期︰6月30日至7月6日

- 上市日期︰7月15日

- 独家保荐人︰华高和昇

- 收款行︰渣打银行

- 发售1亿股(其中2,400万股为旧股)，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为1.63元至1.87元，集资最多1.87亿元，上市开支约4,370万元

- 按每手2,000股，入场费3,777.69元

- 以上限价1.87元计算，市值约7.48亿元(以19年经调整纯利约6,164万人民币计算，市盈率约11倍)

- 截至19年底 ，平均资产净值约1.28亿人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 17至19年收入分别为1.07亿人民币、1.51亿人民币、1.87亿人民币

- 17至19年毛利分别为4,000万人民币、5,701万人民币、7,581万人民币

- 17至19年纯利分别为3,145万人民币、3,939万人民币、5,050万人民币

- 17至19年经调整纯利分别为3,145万人民币、4,420万人民币、6,164万人民币(若不涉及上市开支)

- 公司收入主要包括联合发行第三方游戏及发行自主开发游戏，分别占去年收入约75.7%及24.3%

- 公司与游戏发行业务有关的客户包括委聘公司为联合发行商的第三方发行商及在公司的自主开发游戏或在自营平台上联合发行的第三方游戏中购买游戏虚拟道具的游戏用户;而对于公司开发及销售定制软件和手机游戏业务，客户包括自主开发的游戏的第三方买家、及参与委託开发的第三方游戏开发商及发行商，来自五大客户占去年收入约56.3%，而最大客户则占18.3%

- 公司歷史可追溯至14年，吴善生先生、李先生、何先生及廖守睿先生成立顶联科技，在中国从事电脑、电脑配件及电子产品销售，以及软件及网站开发等业务。此后，李先生有意投资游戏业务，于15年年初开始寻找机会将业务扩展至游戏行业，其后拥有逾9年游 戏行业工作经验的隋先生于15年8月加入本集团，担任副总经理的职位，隋先生于15年11月决定从吴善生先生手中收购顶联科技的控股权，自那时起，公司业务一直专注于游戏行业

- 集资所得其中33.1%将用于提升公司游戏开发能力及扩展游戏组合，46.1%将用于加强发行能力，13.7%将用于建立综合游戏分销平台，7.1%将用于自明年上半年起扩大地理覆盖范围及建立国际用户基础

首次公开发售前进行融资︰

- 于19年1月曾进行融资，当时发售价较中间价折让约43.1%，并无设禁售期，前期投资者包括北京盛达瑞丰投资、非执行董事黄志刚先生

上市后主要股东架构︰

- 主席隋嘉恒先生持股40.5%

- 其他股东持股34.5%

- 其他公众股东持股25%

简评︰

- 新娱科控股为一家位于中国的综合游戏发行商及开发商，专注于在中国市场发行手机游戏，是次发售1亿股，其中2,400万股为旧股

- 以上限价1.87港元计算，市值约7.48亿元，以19年经调整纯利约6,164万人民币计算，市盈率约11倍

- 公司集资最多1.87亿港元，上市市值仅约7.48亿港元，属市值偏细的新股，因此股价料会较波动

(编辑：宇硕)