新能源汽车行业逐步复苏，年内同比销量首次增长

2020年8月11日，中国汽车工业协会发布2020年7月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下：

7月新能源汽车销售9.8万辆，环比-5.5%，同比+19.3%，符合市场预期。

根据中汽协数据，7月我国新能源汽车生产/销售10.0/9.8万辆，环比-2.4%/-5.5%，同比+15.6%/+19.3%，同比今年首次实现增长，符合市场预期。2020年1-7月累计生产/销售49.6/48.6万辆，同比-31.7%/-32.8%。分车型看，7月新能源乘用车销售8.9万辆（同比+28.7%），其中EV和PHEV分别销售7.0万辆（同比+38.1%）和1.9万辆（同比+3.2%）。另外，商用车销售0.9万辆（环比-20.7%，同比-30.1%）。随着卫生事件影响逐步消除以及比亚迪“汉”等新车型上市，国内市场销量有望持续改善。

乘用车：同比首次增长，A00级车市场逐步启动。

7月新能源乘用车生产/销售9.1/8.9万辆（环比+1.6%/-3.6%，同比+26.3%/+28.7%）。2020年1-7月累计生产/销售44.6/43.6万辆，分别同比-32.4%/-33.4%。国内卫生事件防控取得积极成效，市场总体形势向好。受益于各地促进汽车消费政策的带动，市场表现总体好于预期。分品牌看，7月特斯拉销量达到1.1万辆，持续引领电动车高端化趋势，比亚迪新能源汽车总体销量达到1.5万辆，回归新能源市场第一。随着上半年各地出台的促进消费政策陆续进入尾声，政策节奏也会随之放缓。同时新能源A00级乘用车市场逐步启动，有望推动下半年新能源车持续高增长。

商用车：产销继续下滑，行业景气度有待改善。

7月新能源商用车生产/销售0.8/0.9万辆（同比-39.9%/-30.1%）。2020年1-7月新能源商用车生产/销售5.0/5.0万辆（同比-24.5%/-26.6%）。客车方面，2020年7月宇通客车销售客车3,176辆，同比-58.8%，主要系去年抢装基数较高。1-7月累计销量18,074辆，同比-45.5%，客车行业的卫生事件影响仍在，销量仍处于下滑趋势。综合考虑卫生事件与补贴政策的影响，预计客车下半年开始需求端有望改善。

特斯拉加码布局，欧洲多国继续保持高增长。

7月22日，特斯拉（TSLA.US）公布二季度财报，首次连续四个季度实现盈利，同时宣布将在美国得克萨斯州新建超级工厂，负责Cybertruck、Semi以及部分Model 3和Model Y的生产；上海超级工厂二期外部建设即将完成，国产版Model Y有望近期亮相；8月7日，北京首个特斯拉V3超级充电站开始投入使用，目前V3超级充电站已经落地北京、上海、广州。

欧洲方面，主要国家7月新能源汽车注册量继续大幅增长，德国、法国、英国新能源汽车本月注册量约3.6、1.7、1.6万辆，同比增长289%、298%、286%，各国针对新能源汽车产业的刺激政策成效显著，欧洲电动化趋势明确。我们预计欧洲2020年电动车销量将达到85万辆，同比+55%。欧洲市场景气回升，有望进一步刺激行业恢复成长，欧洲电动化供应链有望受益。

风险因素：

新能源汽车销量不达预期；海外卫生事件持续时间不确定；政策落实不达预期。

投资建议：

卫生事件对新能源汽车行业的影响基本消除，新能源汽车产需端持续恢复，需求逐步释放。考虑：1）国内卫生事件影响基本消除，2）各车企新车下半年逐步投放，3）政策环境回暖，在政策支持叠加卫生事件压制今年上半年需求的背景下，预计新能源汽车全年销量前低后高。特斯拉国产化持续超预期，同时积极加码布局，建议重点把握特斯拉产业链的优质投资机会。

建议：（一）特斯拉国产化“绕不开”的供应商，包括：宁德时代、三花智控、拓普集团、宏发股份等；（二）特斯拉零部件供应商：均胜电子、华域汽车、宁波华翔、银轮股份等；（三）锂电产业链各个环节龙头企业：宁德时代、比亚迪（01211）（刀片电池新技术）、璞泰来（负极）、国轩高科（大众集团入股）、欣旺达（电池）、新宙邦（电解液）、杭可科技、先导智能。建议关注：科达利（电池结构件）、德方纳米。

（编辑：曾盈颖）