交银国际：旺旺（00151）康师傅（00322）十年没进步 建议沽出

交银国际于12月14日公布的2017年投资展望指出，旺旺和康师傅近十年来都没有进步，没有推出有竞争力的新产品，已经"卖不动了"，建议投资者沽出。

交银国际表示，消费行业继2016年落后大市后，如今风险回报面和估值已经开始改善，因此将其评级由同步上调至领先，但建议沽出康师傅(00322)和旺旺(00151)。


而在各细分行业中，交银国际执行董事王惟颖指出，受惠于运动人口增长和生活方式的改善，交银国际比较看好体育用品行业;而线上零售也是其评级偏好的行业;由于生育政策及现有二胎政策进一步放宽对婴儿配方奶粉行业的看法转趋正面。

王惟颖还指出，得益于消费者健康意识不断提高和社会人口结构改变，以及预期消费升级加快，交银国际开始看好保健品和乳品行业。

然而她认为，在收入放缓的情况下，消费行业预计2017年将有更多并购和资产出售的事项，以维持公司的可持续增长和提升资产效益。

王惟颖向智通财经介绍称，关注消费行业个股，一要考虑其收入上行空间、产品推出和品类扩张及客流提升;二要关注其产品组合是否向好，营销投资是否有效，以及成本优化带来的利润率扩张机会;三要看其并购和对非核心资产的处置，以及股份回购行动;四要研究政策变动对其的影响。

智通财经获悉，交银国际在港股消费类看好的个股包括李宁(02331)、圣牧(1432)、合生元(1112)及恒安(1044)，都给予买入评级，而对于旺旺(00151)和康师傅(00322)，则建议投资者沽出。

王惟颖介绍称，李宁公司成功转型刺激股票重新估值，而圣牧纳入伊利的销售网络将加速圣牧品牌有机奶的销售增长;合生元方面，婴儿奶粉业务迎来了销售拐点，而消费者对进口保健品的需求依然强劲，所以建议买入。

但她直言，旺旺和康师傅近十年来都没有进步，没有推出有竞争力的新产品，只是在原有产品中稍作升级，已经无法适应市场需要，"卖不动了"。

王惟颖向智通财经表示，康师傅的创新能力偏差，近五年都没有推出有竞争力的新产品，大部分只是在原有的产品上做小幅度的升级，无法满足消费者的需求。另一方面，康师傅在2017的业绩上会有一些改善，但这些改善是来自一段时间内削减成本，而不是来自公司自身的盈利，无法为业绩带来持续的增长。

此外她明确表示，康师傅如今的股价已经很贵(智通财经注：康师傅12月14日收报9.46港元)，估值在上市之初的27倍以上，但行业正常水平约在17倍左右，康师傅如今的发展已经无法支撑其过高的估值。

而对于旺旺，王惟颖认为，旺旺的王牌产品"旺仔牛奶"在十年前卖得非常好，但十年过去已经卖不动了，用奶粉冲调的旺仔牛奶对于同行用鲜奶冲调的产品来说，严重缺乏竞争力，而旺旺十年来也没有新产品可以重续旺仔牛奶的辉煌。(文/郭佳琰 发自香港)