天风：安踏(02020)主品牌发布五年战略，清晰目标指引未来高质量成长

安踏(02020)品牌发布未来5年战略目标

安踏品牌五年流水复合增长18-25%；线上年复合增长30%以上，2025年占比达40%；持续加强1至3线城市布局，流水占比超过50%；购物中心店数翻倍；总体市场份额增加3到5个百分点。

24个月“赢领计划LEAD TO WIN" 聚焦八大领域

1、专业为本，助力中国体育：持续为中国国家队打造比赛装备，引领品牌专业创新研发能力。

2、整合全球科技研发力量：5年投入超40亿元完善全球研发体系，通过核心科技提升高阶商品占比，逐步建立在主力消费人群中的市场地位。

3、商品为王，核心品类突破：持续发力跑步、篮球核心品类及女子品类。到2025年，跑步品类跑鞋年销量由2000万双增至4000万双；篮球品类篮球鞋年销量由600万双增至1200万双；女子品类流水规模接近200亿。

4、聚焦双奥战役：聚焦2020年东京奥运会和2022年北京冬奥会“双奥战役”。借势奥运的体育品牌制高点，推出“爱运动 中国有安踏”的品牌概念赢领奥运营销，开发“冠军系列”的高阶商品，推出全新“冠军店”，重点布局一二线城市主流商圈。

5、赢领Z世代：开辟Z世代推崇的新兴运动赛道，与王一博、谷爱凌等自带强运动属性、并在年轻族群中拥有巨大影响力的优质运动偶像和运动员紧密合作；培育年轻化的设计师平台；联合各界KOL在社交媒体与Z世代广泛互动。

6、加速DTC升级和数字化变革：巩固多层级优势渠道，强化主流渠道占比，提升一至三线城市占比及购物中心店数；通过商品效率提升，强化快反及线上运营，未来24个月DTC门店店效提升超过40%，DTC流水占比达70%。

未来24个月投入超4亿强化数字化能力建设，到2025年实现有效会员数量翻倍至1.2亿，会员贡献率70%，会员复购率40%；私域流量系统升级，2025年流水占比提升到20%以上；通过数字化变革提升商品效率，未来24个月商品5个月售罄率提升至75%。

7、巩固安踏儿童市场领导地位：聚焦跑步、户外、足球、篮球四大场景，强化儿童专属运动科技研发、助力少儿运动赛事及训练营；通过优化渠道结构保持店效高增长，线上业务占比到2025年超40%；市场份额大幅提升，巩固儿童市场领导地位。

维持盈利预测，给予“买入”评级

安踏品牌将坚持两大核心策略：专业为本，品牌向上。通过完善全球研发体系、赢领Z世代、赢领双奥战役、加速DTC升级、赢领数字化变革、巩固儿童运动领导地位及推动可持续发展等核心举措，在运动科技研发水平、品牌影响力及市场规模上保持在中国市场的领先优势。我们预计公司2021~2023年营收分别为440.90、526.59、612.92亿元，21~23年归母净利润分别为78.80、97.59、114.73亿人民币，对应EPS分别为2.92、3.61、4.24元人民币，对应PE为49、40、33X。

风险提示：

收入不及预期，市场竞争激烈，核心高管流失等

本文编选自微信公众号“洋装鉴赏札记”，作者：天风纺服团队 ；智通财经编辑：楚芸玮。