中金：中银香港(02388)高速高质增长 目标价升至41.26 港元

智通财经获悉，中金发表研报表示，中银香港(02388)高速高质增长，贷款增速好于同业，资本充足率改善提升特殊股息预期。该行维持首选标的，评级“推荐”，目标价上调15.25%至41.26 港元。

中银香港2016 年业绩：收入418 亿港元，同比增长4%;净利润555 亿港元，同比增长106%，对应每股盈利5.25 港元。公司拟派期末股息0.63 港元/股，对应全年股息1.88港元/股，股息收益率6%。

中金称，中银香港贷款增速好于同业。受益东盟地区强劲的贷款需求，2016 年中银香港贷款余额同比增长 11.7%至9730 亿港元，显着好于行业平均增速的6.5%。

值得注意的是，2016 年下半年净息差环比增长6bps，主要因为存款成本下降幅度超过资产收益率。2016 年储蓄账户和结算账户存款占比进一步增长4%至64%。

此外，该行称其资产质量行业领先。截至2016年底，中银香港不良率下降4bps 至0.20%，显著好于行业平均水平的0.72%。同时，2016 年公司信用成本仅为6bps(2015 年约为10bps)。

该行续称，资本充足率改善提升特殊股息预期。出售集友银行有望带来25 亿港元处置收益，进一步提升中银香港资本充足率2%。随着资本充足率提高，公司的ROE压力将会加大，从而促使公司派发特别股息减轻ROE 压力。

中金将2017、2018 年每股盈利预测分别从2.96 港元与3.32 港元下调2%与1%至2.91 港元与3.3 港元。

目前，公司股价对应1.4 倍2017 年市盈率。同时，公司相对于恒生银行折让29%，低于历史中枢的16%。考虑贷款增速好于同业、资产质量较高、净息差企稳，该行维持“推荐”评级，但将目标价上调15.25%至41.26 港元，较目前股价有29.95%上行空间。

研报原文附件：

中金：中银香港（02388）20170404.PDF