关于燃料乙醇政策，你需要知道的细节在这里

9月13日，由国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部委联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，根据方案，到2020年，全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。到2025年，力争纤维素乙醇实现规模化生产，先进生物液体燃料技术、装备和产业整体达到国际领先水平，形成更加完善的市场化运行机制。

针对上述政策，天风证券进行解读，认为该政策将进一步打开燃料乙醇的成长空间，由于政策会对玉米加工行业带来产能上急剧的增加，对玉米的需求也是一个拉动。

其实，我国早在2001年，就开始在部分省市试点推广车用乙醇汽油，目前已经有11个省份使用了乙醇汽油，占到全国汽油消费总量的五分之一。2016年我国燃料乙醇产量230万吨，2016年底发布的《生物质能发展十三五规划》指出到2020年燃料乙醇产量达400万吨。此次方案的出台，标志我国开始在全国全面推广，目标到2020年，车用乙醇汽油基本实现全国全覆盖，将进一步打开燃料乙醇的推广空间，燃料乙醇迎来发展良机。

2016年，我国汽油消费量约1.2亿吨，其中，2016年我国汽车保有量达到2.05亿辆，汽车用汽油量近1亿吨，若未来均能够实现10%的燃料乙醇配比，则我国燃料乙醇的产量空间将达到1000万吨。将进一步打开燃料乙醇的成长空间。

针对该燃料乙醇政策，天风证券进行解读，以下为解读电话会议节选(附电话会议问答实录)：

天风农业观点阐述

【吴总】：大家下午好，今天上午的时候我们在媒体上也看到了国家发改委和能源局、财政部等15个部委联合印发了《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，根据《方案》规划，到2020年全国范围内将基本实现这种车用乙醇汽油的全覆盖，我们觉得这一政策对中国的燃料乙醇产业提供了一个非常好的发展机遇。

目前来看2016年燃料乙醇的产量是230万吨，随后我们会请燃料乙醇专家中国玉米酒精网的主编姜总给市场讲一下行业的情况。

首先我们觉得政策会对玉米加工行业带来产能上急剧的增加，从目前来看如果燃料乙醇产量从目前的300万吨增加到1000万吨左右，将会增加了700万吨的产量，如果说全部用在玉米的话，对应3吨玉米出1吨燃料乙醇，至少需要增加2100万吨的增量出来，这样会占到整个玉米消费量10%的比例，对玉米的需求也是一个拉动。

下面有请今天请的中国玉米网主编、玉米行业专家姜总，给大家解读一下这次的政策变化，有请姜总。

专家观点阐述

【姜总】：今天上午政府发了一个文件推广发展燃料乙醇，要求在2020年发展到1000万吨。不知道大家在9月8号有没有看到，9月8号也发布了一个文件，它是《国务院推进农业供给侧改革的发展意见》，文件第14条提到了发展纤维素乙醇，提倡燃料乙醇企业使用霉变粮、毒粮发展燃料乙醇的规模，今天来看这两个文件相关性比较高。

从目前国内的燃料乙醇行业来看，当前国家定点生产有4家企业，后面陆续又增加了广西中粮，应该是5家。从定价机制上面来看，目前还是接受国家的定价，是按照汽油价格的0.911倍来进行结算。市场方面仍然是有中石油、中石化作为一个承销主体，最终再到消费终端。

从今天发布的文件来看，要求是在2020年达到1000万吨，我个人认为这个发展难度还是比较大，主要是因为有几方面的原因。

第一方面主要是从产能来看，目前燃料乙醇的产能规模是在240万吨，如果需要用三年的时间完成到1000万吨的转变，这个时间还是比较紧迫。除了当前燃料乙醇生产企业的扩产外，市场化非定点燃料乙醇生产企业的扩容，按照目前国内酒精行业乙醇行业的产能是在1150万吨，如果按照到2020年完成1000万吨的量，开工率基本上要接近100%，加上扩产的一些企业，我们认为会到80%，但是从目前国内行业企业开工率平均来看，50%-60%，增长速度还是需求比较快，而且目前已经接近2017年年末，也就是说真正意义时间上还是非常紧迫。

从价格上来看，目前的定价机制是0.911倍，但是在这个文件中可能细节方面还没有体现到对定价机制的改变，这个定价机制主要在两个方面，目前油价是按照国际油价来确定国内油价，国际油价目前在40-50美元之间波动的时候，国内的燃料乙醇定价基本上维持在5480到6200元/吨。从中石油、中石化成品油的价格来测算，目前直接销售成品油的利润可能会好于添加燃料乙醇的利润，所以如果定价机制不改变的话，目前燃料乙醇的定价对油价也是偏高的。

第二方面是市场接受能力来看，刚才我也提到了主要是中石油、中石化作为承销主体，到终端消费，从目前来看中石油、中石化对燃料乙醇的态度仍然呈现国家定点封闭区域的量，如果需要达到1000万吨的销售，中石油、中石化的态度也很关键。

另一方面是终端消费，我们目前可以了解到，从广西市场燃料乙醇的销售来看，广西市场在2008年投产的时候是一个全封闭的区域，但是经过几年的运行，目前处于一个半封闭的状态，仅有部分地市使用燃料乙醇汽油，这说明终端消费者对乙醇汽油仍然存在一定的抵触心理。

但是从政策方面来看，国家还是有意继续推动燃料乙醇的行业发展，从目前陆续发文，从2016到2017年的文件来看，主要是推动燃料乙醇发展，旨在消化过剩的玉米库存，按照当前的2.7亿吨测算，燃料乙醇未来的消费增长可能会持续增长，按照当前燃料乙醇对玉米的消费量来看，仅在600万吨左右，如果继续按照1000万吨增长，像刚才吴总说的增长2100万吨，实际数可能会偏低一点，因为燃料乙醇目前除了玉米燃料乙醇之外，还有木薯燃料乙醇，再加上后期国家提倡发展的纤维素燃料乙醇，主要是这三个方面，再加上当前国内仍然还有一部分煤基合成乙醇，这部分乙醇产能会不会增加到这个市场里面还是一个未知数。

但是从各个方面来看，政策方面也是利好，技术方面也是相对来说比较成熟的，再加上当前燃料乙醇的生产效益仍然还是比较好，按照目前国内的玉米价格，东北地区按照1500元/吨计算，当前的燃料乙醇平均盈利是在500元/吨左右。从发展前景来看，目前国内按照1000万吨的增长量，还有汽油的消费量来看，市场缺口还是比较大的，有助于消化目前1000万吨的增量。

投资者问答

Q1：我有一个问题，刚才您说2000万吨玉米消费增量可能有点大是吧?

A1：对，2000万吨这个是比较大的。

Q2：因为目前技术比较成熟的还是玉米，现在纤维素的技术能够实现商业化吗?它的成本怎么样?现在国家重点支持方向里面，像玉米应该是不会补贴了，未来像纤维素是不是还得补贴?包括木薯乙醇的补贴政策会怎样?还有，因为您对中粮生化比较熟，你觉得中粮生化未来的扩张会怎么样?像中粮生化包括吉林生化这样的龙头企业是不是还得持续的扩张产能?两个问题。

A2：燃料乙醇目前来看也是以玉米为主，木薯占到了一部分，纤维素目前还是处于一个中试阶段，当然后期发展，玉米乙醇的市场占有率肯定会增长，涨幅肯定会高于木薯和纤维素。我们来看看现在国内生产乙醇使用木薯的地区：广西用的全部是木薯，安徽和河南天冠用部分的木薯，基本上能占到全国燃料乙醇的20%-30%，也就是说如果未来发展1000万吨的乙醇产能的话，其中70%是由玉米来供应的，木薯大概是20%-30%。当然近几年煤基合成乙醇的增长是比较迅速的，国家后续会不会考虑这个工艺也进入到燃料乙醇的供应区域，也是有待于考察的。

产能扩张方面，因为中粮生化安徽工厂目前的规模方面来看不会有太大的增长，但是从整个中粮集团方面来看，燃料乙醇的规模还是在增长，同时有一些技术改造，之后产能是有一部分增加。

Q3：我听说中粮集团是不是还在整个增加玉米加工产能，这个政策出来之后未来会不会像这样的国有企业都会增加相应的产能，未来方向来看中粮生化应该是整个中粮集团作为深化运营的一个平台，那么这些运营管理目前也是在中粮生化里面吧?

A3：对，中粮集团有意用中粮生化打造燃料乙醇的上市平台，但是这个具体细节我还不是很了解。

目前国内乙醇行业的产能扩张还是比较大的，从今年的规模来看，大概要到50万吨左右，玉米深加工这方面规模今年急剧增长，包括国内有很多企业都开始了扩张，此外淀粉糖淀粉类、氨基酸类的全部都是扩张。

Q4：中粮这边增加多少乙醇产能?

A4：中粮大概增加10万吨左右。

Q5：中粮生化燃料乙醇现在的盈利情况怎么样?

A5：中粮生化目前玉米价格应该是在1680，结算价目前是在5900，因为中粮生化总体的玉米加工产能中有很多柠檬酸产能，所以它总体的盈利水平可能会低一点，但是如果单独测算燃料乙醇的话，它的盈利水平还是非常好的。

Q6：从区域来看，燃料乙醇的盈利差别大吗?

A6：东北会好一些，从今年来看，刚才说黑龙江、吉林有200和300每吨的玉米加工补贴;像南方安徽这边的中粮生化，包括河南天冠这些企业，盈利情况也会好一点。

Q7：盈利的主要驱动还是因为补贴的因素是吧?

A7：对，一方面是补贴，另外一方面玉米价格也比较便宜。因为玉米乙醇结算价是国家固定的，生产成本低的话盈利空间就更大。

Q8：像未来的燃料乙醇这个定价机制会不会有怎样的变化?

A8：刚才我也提到了，目前燃料乙醇规模是让鼓励扩张了，但是存在价格体系这个定价机制。目前国内仅剩的几个定价机制就是乙醇、烟草包括盐这几个方面，那么就看这个定价机制会不会有改革，不改革的话油价包括成品油价差目前与国际油价价差存在的话，中石油、中石化是不愿意用燃料乙醇的。

Q9：我想请教玉米乙醇相关的原材料和成本的问题，因为当前可能是玉米这些库存比较多，成本也比较便宜，生产燃料乙醇可能是成本比较低的，但是如果这一波低价库存被消耗以后，原材料的来源是怎么样的?如果说玉米价格回去了，甚至是回到前期的高点2300左右的话，这样折算起来它的生产成本是什么样的?还有没有足够的经济效益?

A9：我认为玉米价格目前国家正在进行一个去库存的操作，同时在进行一个种植面积的调减，当然还有国储玉米的拍卖，国家希望目前的玉米价格可以稳定在一个合理的价值区间，不会再像前几年持续上涨，也不会像2015年、2016年断崖式的下跌，它肯定是一个缓慢的过程。前期高点如果像你刚才说的2300，我认为在未来几年可能不会再出现，燃料乙醇定价机制主要还是要关心一下油价这方面。对于成本这方面，因为现在生产已经没有补贴了，后期如果说1000万吨仅靠定点生产企业是无法完成的，所以最终还是会走向市场化的机制，部分生产成本低的企业可能会获得更好的上升空间。

Q10：还是刚刚那个问题，现在原材料来源，可能国储里面累积了比较多的库存，2018、2019年这一波去库存完成以后，再来看后面原材料的来源情况会不会有问题?

A10：这个不会有问题的，为什么这么讲呢?目前国内的玉米库存如果没记错的话应该是在2.7亿吨，国内每年的产量大概是在2.2亿吨。就算种植面积调整，按照国家规定调减5000万亩的话，我认为玉米产量即便是回到2亿吨以内，这个量也是够的，因为按照1000万吨全部使用玉米也就是3000万吨的量，占比还是比较小的，再加上3000万吨里面1000万吨不一定全部都是玉米，因为市场化之后木薯的量会增长，还有合成乙醇，刚才也提到是否能纳入供应里面还是未知的，所以原材料不会产生重大的缺口。

Q11：您刚刚说的酶基合成乙醇它的技术路径是怎么样的，它的原材料是什么?

A11：就是煤制甲醇，甲醇再做醋酸乙酯，再倒回来做乙醇。

Q12：这就是纯化工的一个技术路径是吧?

A12：对，它是一个纯化工的工艺，因为国内目前技术成熟的几个标的目前的合成乙醇技术是比较成熟的，而且这几个工厂的产能基本上在100万吨左右。

Q13：现在国外的燃料乙醇发展情况是怎样的呢?

A13：国外的燃料乙醇，因为今天刚好在参加酒精行业的一个年会，了解到目前全球的燃料乙醇发展还是比较好的，当然最大消费的还是美国，第二个是巴西，第三个就是中国，美国用的添加比例应该是比较高的，好像是30%，巴西可能有的到85%，基本上快接近100%是乙醇。全球燃料乙醇的量，我上午看了一下，大概是4000万吨左右。

Q14：还有一个问题，未来有可能从哪些方面落实政策推进燃料乙醇的应用来扩大呢?

A14：从我们目前了解，燃料乙醇到1000万吨，国家是进行一个总量控制的政策，各个省对国家是一个报备，它是总量控制，是陆续的推进，因为目前有些省份还没有封闭，先封闭未封闭的区域，在周边再继续推进。

Q15：我看到一份2015年的政策文件上，当时的发展目标是2020年400万吨燃料乙醇，最新的文件中产量目标就大幅提升。我不太了解这个政策是怎样的逻辑，想请教一下。

A15:这是能源局的一个规划，属于“十三五计划”中的400万吨。但目前的政策是国务院联合15个部委发布的。以前我们作为一个行政手段的定义来强制添加使用燃料乙醇，以后可能会像美国一样从法律角度上来使用燃料乙醇，这也是这份文件中的一个扩容。

Q16：您刚才也提到了，从现在的230到1000，有这么大的距离，您的一个推断是说可能试点的现在这四家或者说五家，会在放开试点，或者说试点就不再需要这种资质或者牌照性质的许可了，打开市场准入限制，大家都可以进入。我自己也在想是不是也有可能是另外一种方式，因为这个在许多年前好像也被提到过，这几家牌照许可资质的方式仍然存在，但是允许这几家，比如中粮、天冠等可以对外去收购酒精或者说乙醇，再转给中石油、中石化，您觉得这种方式有可能会是一种选择吗?或者说您判断未来这种资质是一个大概率放开的机制，或者说您的主要逻辑是怎样?

A16：从目前来看，中石油、中石化承销燃料乙醇，目前还是定点生产，它是定点采购，因为我最近也有了解后期可能会是逐步的放开，最近国内有部分企业也陆续拿到了燃料乙醇的销售许可，但是国家整体政策还是总量控制，缓慢放开，如果迅速放开可能会导致质量上的参差不齐，会对终端用户冲击比较大。

Q17：能否讲一下您所了解到的最近放开的这些拿到试点资质的企业，您可以不提名字，大概有多大规模，大概有几家，能方便说一下吗?

A17：应该有四五家，规模可能会到100万吨左右，所以刚才说全国目前的产能在1150万吨，如果说到2020年不增长的话，这1150万吨必须要全部开满才可以，但是从国内的开工率来看，当前的开工率在50%-60%，这个产量还是不够的，所以说很多企业在扩产。

当然，玉米制乙醇有一部分的食用用途，不可能说全部都去卖燃料乙醇，食用市场肯定还是有的，所以这个产能增长肯定是不够的，从这几个方面我认为这个量可能短期之内还是达不到。

Q18：您刚才讲的数据1150万吨的产能包含200多万吨这四五家定点的产能吗?

A18：包含。

Q19：也就是说目前整个1150万吨的年产能，百分之五六十的开工率，大概有600万吨的产量，如果都开满，还有500万吨的增量，但是对于700万吨的差额还有200万吨的木薯乙醇产量可以补足，我大致是不是可以这样来算?

A19：对，即便这么算，但是刚才你测算产量是600多万吨，200多万吨木薯乙醇，但是400多万吨是进到白酒和化工，白酒和化工这一部分量你不可能全部都不要，它不会全部退出的，所以说这个量短期之内国内的企业产能还是不够的。

Q20：现在木薯还有补贴吗?如果没有的话，是从什么时候开始取消的?

A20：木薯也没有了。是从2016年开始取消的。现在补贴的只有纤维素，目前国内使用纤维素的就是山东的企业。以山东龙力生物为代表。

Q21：龙力这边规划产能是5万吨，2020年纤维素燃料乙醇的目标也就是5万吨，在某种程度上是不是说纤维素燃料乙醇在接下来的几年内可能就不太会批了，这些已经够了?

A21：不是，因为纤维素目前的生产过程中成本相对还是偏高，再加上它的技术路线不是太成熟，因为纤维素可能在原料收集方面还是存在比较大的难度，不像美国那样全部是机械化的，获取原材料还是比较方便的，但是国内加工产业目前就和土地流转一样，从小散到集中，这样才能规模化的生产，这样才能导致在纤维素的收集过程中更快、更高效一点，才能保证纤维素生产。而且纤维素目前的原料运输半径也受到一部分限制，因为运输距离太远的话它的成本会急剧增加，目前我们测算应该在100公里以内纤维素收购相对来说是合理的。

Q22：您刚才说的这些状况就是我所担心的，整体上纤维素乙醇属于中试，技术路线还不是完全成熟的一个状态，原料这一块确实是一个问题，而且实际的状况现在的成本确实挺高的，现在除了龙力生物包括中粮也批了两个项目在这边，在这样一个中试阶段，我的逻辑是可能没有必要在中试阶段放大这种试点的范围，保持现有的状态就可以了。虽然说长期来看二代燃料乙醇肯定是一个方向，但是我觉得短期内好像政策的倾向性更多倾向于把存量的库存消化掉，特别是那些霉变的玉米。您是怎么看的呢?

A22：当然纤维素还是一个发展方向，我记得没错的话，国家应该三年都认为是陈化的，每年还是有一部分国储进入国储库的，同时有一部分轮出，它的量还是可以满足生产，再加上以前大家都担心乙醇与人争粮的问题，但是目前来看乙醇的产能和玉米产量在中间的占比还是相对来说比较小的。

Q23：陈化粮这边的价格和市场的价格是一样的，还是有一点折扣?

A23：有一部分折扣。可以看到最近拍的国储玉米基本上在1250到1450之间，但是市场上的粮，东北的粮基本上在1500。大概有200多到300块钱的差，同时中间也会产生一些出库费用和一些升贴水。

Q24：像燃料乙醇的产能立项后，它的建设周期是多长?如果现在去规划新项目的话，到最后达产要多长时间?

A24：如果说资金、设备比较充足的话，一年就可以了，因为玉米乙醇生产技术路线是非常成熟的，主要是设备的安装和调试相对来说时间要长一点。

Q25：您刚才说现在国内乙醇的产能利用率离100%还是有一定距离的，所以说如果这个政策是渐进推行的，2018年、2019年、2020年逐步达到1000万吨的目标，其实产能这一块应该是不会有任何问题的吧?

A25：如果说2020年要到1000万吨，目前国内的乙醇行业产能还要继续增长，要不然没法达到，就像我刚才说的白酒、化工需要400万吨，加上燃料乙醇1000万吨，这就接近1400万吨，但是目前行业产能只有1150万吨，需要增长250万吨的产能，而且国内这1150万吨产能还有一部分是无效产能。但是就像刚说的那样，玉米乙醇设施建设达产速度快，循序渐进还是有达到增长目标的可能的。