“3D打印”这门生意怎么样？爱康医疗IPO给你答案

3D打印早已算不上什么高科技了，毫不夸张地说，普罗大众都有“3D打印”的经历：“小时候玩泥巴，用布裹着将其挤出一坨，得到一个球形状物体。”这一过程用现在极客的话形容，就是3D打印。所以，大人们，千万不要嫌玩泥巴的孩子没出息，说不定哪天，你家的房子就是这孩子用泥巴给你捏出来的！

别以为这个例子是在黑3D打印技术，但实际上其工作原理就是如此：即画图软件建模，将建成的三维模型“分区”成逐层的截面，打印机通过读取文件中的横截面信息，用液体状、粉状或片状的材料将这些截面逐层地打印出来，再将各层截面以各种方式粘合起来从而制造出一个实体。

而因为3D打印相比传统制造的优势在于速度快、修改成本小的特点，所以近年来也是在传统制造、医疗、文物保护、建筑设计和配件饰品等行业火得一塌糊涂，以至于被期待为“第三次工业革命”的先驱。

带着莫大的光环，手握3D打印技术的企业们纷纷借势登上舞台，其中就包括近期已通过了港交所上市聆讯的骨科植入物制造商——爱康医疗。

3D骨科植入物市场不火才怪

跌打损伤貌似是人类最常见的“伤病”之一，哪怕正常走路也有可能扭伤脚踝什么的。“高发”之下，骨科市场的容量完全是要多大有多大，顺带着，作为骨科市场极其重要组成部分的骨科植入物市场，也因患者人数上升、骨关节植入物手术越趋普及、骨关节植入物手术带来的经济负担变轻、产品进步等因素，增速达到空前。

拿中国市场来说，智通财经APP发现，2016年，我国骨关节植入物市场的手术量及收入仅次创伤植入物市场。

手术量方面，由2012年的大约170万宗增加至2016年的290万宗，复合年增长率为13.8%，并预计2021年将增加至470万宗，2016年至2021年的复合年增长率为10.2%。

收入方面，由2012年的约74亿元人民币（单位下同）增长至2016年的123亿元，复合年增长率为13.5%，预期于2021年增长至203亿元，2016年至2021年的复合年增长率为10.6%。

收入量、收入都呈现出高复合增长率，做骨科器械的企业肯定是赚的天昏地暗，但现实是，进口普遍比国产活的滋润，因为别人有技术、有质量，毕竟，移植一个东西到人体内可不是开玩笑的。

这一尴尬下，3D打印技术作为“新技术、高质量、价格便宜”的代表开始获得机会。并且我国政府开始大力支持这一技术应用。

在2013年，3D打印行业被中国科学及技术部列为重点发展产业。尽管作医疗用途的3D打印产品须经CFDA批准，但于2014年2月颁布的《创新医疗器械特别审批程序（试行）的通知）》精简和简化了3D打印产品的注册过程；“十三五”鼓励国内企业开发生物医用材料等医疗器械，包括3D打印材料及医用植入物；“健康中国2030”规划纲要提出进一步改革，重点在于加快创新或急需医疗器械的审批过程，并推出实施计划以进一步发展3D打印技术及用途。

另外，在政策给予支持同时，我国政府也开始鼓励国产代替进口。根据弗若斯特沙利文调查，医疗器械封顶线报销（如北京、洛阳及上海）及浮动起付线减免（如宁波及武汉）是地方政府普遍采用的两项医疗保险政策，在这两种情况下，患者使用于中国生产的骨科植入物较进口产品享有更高的报销率（因不同城市而异）。

政策扶持，技术应用兴起，3D打印的骨科植入物显然潜力无限。

业绩暴增，3D产品回报率惊人

结合上述的市场，身为我国第一家，且唯一一家将3D打印技术商业化，并应用于骨关节及脊柱置换植入物的医疗器械公司爱康医疗的业绩自然是差不到哪里去。

智通财经APP在该公司招股书中看到，2014年、2015年、2016年及截至2016年及2017年6月30日止六个月，爱康医疗的收入分别为1.48亿元、2.06亿元、2.7亿元、1.15亿元及1.62亿元；溢利分别为5172万元、6490万元、7732万元、3322万元以及5005万元。

收入、净利润逐期走高，主要受益于该公司的常規产品、3D打印产品等。

如2014年、2015年、2016年及截至2016年及2017年6月30日止六个月，爱康医疗销售常规产品（包括膝关节置换植入物及髋关节置换植入物）所得收入分别为1.38亿元、1.93亿元、2.41亿元、1.04亿元及1.42亿元，分别占该公司总收入的93.3%、93.7%、89.3%、90.6%及87.4%。

3D产品在2015年8月才推出，在2015年、2016年及截至2016年及2017年6月30日止六个月，其销售3D打印产品产生的收入分别为110万元、121万元、300万元及980万元，分别占该公司总收入的0.5%、4.5%、2.6%及6.0%。

虽然3D产品占比较低，但横向对比，仅今年上半年，3D产品就拿回了近1000万的收入，几乎等同于第三方骨科产品、其他的总和，按这一增长率，未来回报率惊人。并且，在同类产品中，该公司3D产品十分富有竞争力。根据弗若斯特沙利文，爱康医疗的品牌“AK Medical”在2016年就销量而言为我国最畅销的骨关节植入物品牌，收入也是国内最畅销的国产骨关节植入物品牌。

从收入和盈利上看，爱康医疗这一标的是非常优秀的。

折戟A股，圆梦港股

市场好、业绩好，那就上市吧！

事实上，这并非爱康医疗首次启动上市。早在2011年3月29日，爱康医疗就排着A股创业板的队，打算在国内上市。

可资本市场并非想来就能来的，在排队中，中国证监会审核时开始对该公司问询一堆问题：比如，为什么股东要在2011年1月要按低于2010年6月原始认购价的价格向九名个别人士出售爱康医疗北京股份？如何解释工业园用地不合规的行为？为何动用财务经理的个人银行账户收取分销商于2009年至2011年间作出的一小部份付款？

放眼望去，其实这些都是些鸡毛蒜皮的小问题。经过材料准备，2012年1月30日，爱康医疗北京递交回复及随后递交有关最新财务数据的补充数据。

答卷是交了，可因为当时新股的审查较严格的原因，中国证监会却不理自己了。眼看筹划上创业板时投入的资金和时间，都要变成了“无用功”，于是2012年4月13日，爱康医疗北京主动向中国证监会申请撤回A股上市申请。

A股不爱，2017年9月，爱康医疗转换战场，现身港股。而募集的资金，将主要用在厂房建设、3D研发升级等方面。

按招股书披露，爱康医疗募集的资金第一项就将用在常州设施的建设，并在较少程度上升级北京现有的设施。常州设施的目前设计年产能为15万套常规骨关节植入物，相当于该公司常规骨关节植入物基于截至2017年6月30日止六个月的年化产能约1.5倍。

想想也对，常规骨关节植入物是爱康医疗的“现金牛”业务，好钢用在刀刃上，用更多的资金壮大自己的主营业务，无疑是明智的。

另外，爱康医疗还计划于2018年前增加3D打印产能，并将部分募资用作开发及升级3D打印产品及医工交互平台。主要包括为3D打印产品的研发提供资金，及升级数据处理软件、即时消息应用程序及数据库以提升自己医工交互平台的效率，且增加3D ACT解决方案在医院及外科医生中的品牌认可度，并将有关解决方案应用扩展至其他骨科产品市场板块，如骨肿瘤及颌面板块。

综合上述，虽没有强大的股东背景，但凭借盈利、市场、3D技术等支撑，爱康医疗有望港股市场打响“3D打印第一股”的名号。(田宇轩/文)