富瑞：调高华润啤酒(00291)目标价至14.5元

富瑞香港调高华润啤酒(00291)目标价，由13.5元升至14.5元，评级为持有。

富瑞指华润啤酒拟3供1，集资95亿元作收购华润雪花啤酒49%股权，因此剔除雪花啤酒的少数股东权益，但基于啤酒行业前景仍弱，因此维持评级不变。

富瑞估计，华润啤酒在2015年底净负债32亿元及净负债比率13.9%，预计收购及供股完成，其净负债在2016年将为51亿元及净负债比率约23.3%。

据华润啤酒管理层指引，华润啤酒今年第二季表现好过市场，但弱过首季，虽然产品组合续改善，利毛利率，但经营溢开亦上升。