国金证券：IMAX中国(01970)战略调整及时 长期将受益消费升级

智通财经APP获悉，国金证券称，预计IMAX中国(01970)2017/18/19年扣非EPS为0.86/1.24/1.54港元。该行根据DCF得出其目标价30元，对应24倍2018年P/E，并维持“买入”评级。

截止12月24日，IMAX中国2017年票房收入达到2.83亿美元，估计全年票房收入为3亿美元，同比增长1%;第四季度票房收入为7300万美元，同比增长22%。在第三季度错过《战狼2》导致市场份额暴跌之后，IMAX中国及时进行战略调整，9-12月取得了不错的战绩，预计今年1月还将有2-3部IMAX电影上映，第一季度仍将是IMAX中国票房高增长的时期。

今年第四季度，IMAX中国票房恢复快速增长，主要原因有三个：第一，中国电影市场整体回暖;第二，IMAX改变市场策略，在同一档期推出多部IMAX电影，例如贺岁档的《芳华》《妖猫传》《奇门遁甲》《机器之血》都有IMAX版本;第三，IMAX在选片时更注重“接地气”，例如国庆档选中了《羞羞的铁拳》，对观众真实需求的理解程度不断提高。

从长期看，IMAX将受益于中国的消费升级：观众开始习惯于为优秀的影音质量付出更高的票价。今年下半年，《敦刻尔克》《雷神3》《正义联盟》首周末的IMAX票房占比都超过12%;IMAX摄影机的广泛运用也进一步加强了IMAX格式的画面优势。该行估计今年IMAX电影在中国的票房市场份额为3.85%，在未来2-3年内有望提升到4.5-4.7%。

另外，该行表示，2017年，也是IMAX中国与华人文化产业基金(CMC)联合成立的电影基金开始运作的一年。今后，IMAX将越来越深入地参与华语电影的出品制作流程，在扩大收入基数的同时，加强对内容的掌控。