施罗德投资︰美国经济软着陆面临三大挑战

智通财经APP获悉，近期市场普遍预期美国经济可以软着陆，年初大家担心的“经济衰退”好像愈行愈软，但施罗德投资首席经济师及策略师KeithWade指出，虽然不再预测美国经济陷入衰退，但软着陆仍面临三项挑战。他表示，由于通胀开始降温，而数据反映环球经济增长稳健，因此该行不再预测美国经济将陷入衰退。目前环球经济增长预期持续上升，而通胀预期在过去一年内大幅上升后回稳，因此风险资产表现良好，环球股市持续上升。由于金融市场考虑到实际利率上升的情况，政府债券孳息率亦随之上涨。

挑战一：环球经济改善不全面

尽管市场情绪乐观，但环球经济仍面对三项主要挑战，首先是环球经济增长预期并无全面改善，实际上就只有美国和日本出现改善。随着疫情过后人们转向服务业，以制造业为主的经济体因而受挫。制造业采购经理人指数(PMI)大幅下降，其中德国及法国工业大幅放缓拖累了欧元区的表现，英国亦表现疲弱，因而加剧了市场忧虑。

挑战二：通胀问题仍然存在

第二大挑战是通胀问题仍然存在，2024年环球经济增长前景在很大程度上取决于通胀走势，但核心通胀率的跌幅并不明显。此外，服务业价格急速上涨，亦导致核心通胀率居高不下。

KeithWade指出，与第一阶段通缩不同的是，下一阶段的就业成本将会更高。美国经济成长率预计将在2024年达到1.1%，而由于企业试图维持生产力增长，因此该行预期失业率将上升至4.8%。这与经济增长和通胀之间的权衡(即菲利浦曲线)非线性观点一致。

挑战三：货币政策是否有效?

第三个挑战是，在后疫情时代，利率变化与经济活动之间的多重关系似乎已经破裂，环球各国面临货币政策是否有效的问题，货币政策周期将充满挑战。

KeithWade认为，受利率低基数效应、宽松的财政政策环境以及疫情影响等多项因素影响，本轮经济周期与以往有所不同。美联储及其他央行必须克服这些因素，并调整货币政策，而调整程度或会限制经济及通胀增速。因此，目前政策行动与经济活动之间似乎存在着较长的滞后性。

然而他又指，这并不代表货币政策不会发挥作用。各国央行需要更加关注抵押贷款市场中，固定利率交易和企业债务到期等因素，以评估其行动可能带来的影响。

2024将是最疲弱一年

施罗德投资将2023年美国经济增长预测由早前的1.5%上调至2.3%，对环球国内生产总值增长预测维持于2.5%。该行认为政策利率已接近峰值，并可能于2024年下调。但同时相信，虽然环球经济不会如早前出现硬着陆，2024年却会是过去十多年来经济表现最疲弱的一年(不包括爆发疫情的2020年)。