华福证券：美债利率上行，美国经济向好预期不断升温

智通财经APP获悉，华福证券发布研究报告称，本轮美债利率上行主要靠实际利率驱动，背后实际上反映了经济向好预期在不断升温。分解来看，今年来美国10年期国债实际利率上升89bp，10年期国债隐含通胀率上升14bp，因此本轮美债利率上行主要靠实际利率驱动。我们认为这背后实际上是反映了美国经济向好的预期在不断升温。

华福证券主要观点如下：

本轮美债利率上行主要靠实际利率驱动，背后实际上反映了经济向好预期在不断升温。分解来看，今年来美国10年期国债实际利率上升89bp，10年期国债隐含通胀率上升14bp，因此本轮美债利率上行主要靠实际利率驱动。我们认为这背后实际上是反映了美国经济向好的预期在不断升温。

美债利率上行对国内市场影响主要体现在流动性、汇率和经济三个层面：

（1）流动性层面：市场美债利率上行对国内流动性及货币政策影响有限，两国利率走势、政策方向可以出现长时间背离。今年来虽然海外利率在不断走高，但我国10年期国债利率震荡走低，全年下行13bp至2.71%。国内货币政策同样以我为主，今年来稳健偏宽松。

（2）汇率层面：市场有投资者担心美债利率上行会对人民币汇率带来压力，我们认为中美利差走扩并不必然导致人民币贬值，例如2020年底到2021年底，虽然中美利差不断走扩，但我国基本面在疫情之后率先海外复苏，人民币汇率持续升值。

（3）经济层面：四季度我国外需有望起底回升，有利于国内经济进一步复苏。中国已经成为世界经济非常重要的组成部分，我国经济增长和全球主要经济体关联度也在大幅提升，当前欧美主要国家PMI经济指标处于历史底部区域，向上的空间相对更大，欧美经济体基本面向好有利于国内经济进一步复苏。

风险提示：一是地缘政治风险；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。