微软(MSFT.US)2023Q4电话会：现有超过1.8万个组织使用Azure OpenAI服务及100万付费Copilot用户

智通财经APP获悉，(美东时间)2023年10月24日下午5:30，微软(MSFT.US)举行2023财年第四季度财报电话会议。微软表示，现在有超过 18,000 个组织使用 Azure OpenAI 服务，其中包括新使用 Azure 的客户。我们正在通过 OpenAI API 扩大与数字优先公司的影响力，因为领先的 AI 初创公司使用 OpenAI 来支持他们的 AI 解决方案，因此，他们也成为 Azure 客户。

此外，微软拥有超过 100 万付费 Copilot 用户和超过 37,000 个订阅 Copilot 业务的组织，环比增长 40%，在美国以外地区具有显着的吸引力。本季度，我们通过 GitHub Copilot Chat 添加了新功能，Shopify 等数字原生企业以及马士基和普华永道等领先企业已在使用这些功能，以提高其软件开发人员的生产力。自我们五年前收购以来，使用 GitHub 的所有开发人员数量增加了 4 倍。

电话会文字实录如下：

时间：(美东时间)2023年10月24日 5:30pm

嘉宾：公司CEO萨蒂亚·纳德拉(Satya Nadella)；首席财务官艾米•胡德(Amy Hood)；首席会计官Alice Jolla；和副法律总顾问基思·多利弗。

主持人：欢迎来到微软2023财年第四季度收益电话会议。目前所有参与者处于听取模式。正式演示之后将进行问答环节。

【纪要内容由国海证券海外团队翻译&整理，不代表国海证券观点或立场】

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官

在微软云持续强劲的推动下，我们本财年有了一个良好的开局，季度收入超过 318 亿美元，增长 24%。借助 Copilot，我们正在为世界各地的人们和企业打造真正的人工智能时代。我们正在快速将人工智能融入技术堆栈的每一层以及业务流程的每个角色，以提高客户的生产力。

现在，我将重点介绍我们取得的进展的示例，从基础设施开始。随着组织将其工作负载转移到我们的云中，Azure 再次占据了份额。我们拥有最全面的云足迹，在全球拥有 60 多个数据中心区域，以及用于训练和推理的最佳人工智能基础设施。我们的人工智能服务部署的地区也比任何其他云提供商都多。

本季度，我们宣布全面推出下一代 H100 虚拟机。Azure AI 提供对来自 OpenAI 和开源模型(包括我们自己的模型)以及 Meta 和 Hugging Face 的一流前沿模型的访问，客户可以使用这些模型来构建自己的 AI 应用程序，同时满足成本、延迟和成本问题。性能需求。由于我们的整体差异化，现在有超过 18,000 个组织使用 Azure OpenAI 服务，其中包括新使用 Azure 的客户。我们正在通过 OpenAI API 扩大与数字优先公司的影响力，因为领先的 AI 初创公司使用 OpenAI 来支持他们的 AI 解决方案，因此，他们也成为 Azure 客户。

我们继续看到更多使用 Azure Arc 的云迁移。我们正在满足客户的需求，帮助他们在本地、边缘和多云环境中运行应用程序。我们现在拥有21,000名Arc客户，同比增长140%。我们是唯一一家运行 Oracle 数据库服务的云提供商，使客户可以更轻松地将其本地 Oracle 数据库迁移到我们的云。PepsiCo 和 Vodafone 等客户将能够获得在 Azure 上部署、管理和使用 Oracle 数据库实例的无缝、完全集成的体验。我们是 Brother Industries、Hanes、Xis 和 ZF Group 等在 Azure 上运行 SAP 的公司的客户 SAP 工作负载的首选云。

现在来看数据，组织正在寻求整合其数据资产。这就是为什么我们通过 Microsoft 智能数据平台将运营数据存储、分析和治理整合在一起。如今，超过 73% 的财富 1000 强企业使用我们的三种或更多数据解决方案。借助 Microsoft Fabric，我们将计算、存储和治理统一到一个具有包罗万象的业务模型的端到端分析解决方案中。超过 16,000 家客户正在积极使用 Fabric，其中超过 50% 的财富 500 强客户。

现在轮到开发人员。借助 GitHub Copilot，我们将开发人员的工作效率提高了 55%，同时帮助他们保持流畅状态，让他们重拾编码的乐趣。我们拥有超过 100 万付费 Copilot 用户和超过 37,000 个订阅 Copilot 业务的组织，环比增长 40%，在美国以外地区具有显着的吸引力。本季度，我们通过 GitHub Copilot Chat 添加了新功能，Shopify 等数字原生企业以及马士基和普华永道等领先企业已在使用这些功能，以提高其软件开发人员的生产力。自我们五年前收购以来，使用 GitHub 的所有开发人员数量增加了 4 倍。

我们还将 Copilot 引入了 Power Platform，使任何人都可以使用自然语言来创建应用程序、构建虚拟代理和分析数据。迄今为止，包括 3M、Equinor、Lumen Technologies、Nationwide、PG&；E 和丰田在内的超过 126,000 个组织都已使用 Copilot 和 Power Platform。例如，EUI 已为公司所有 170,000 多名 Power Platform 用户启用了 Copilot。本季度，我们向 Power Pages 添加了新的 Copilot 功能，只需几句话或点击即可构建数据驱动的网站。最后，Power Apps 仍然是低代码、无代码开发领域的市场领导者，每月活跃用户数为 2000 万，同比增长 40%。现在讨论商业应用程序。我们所有的 Dynamics 365 连续第 10 个季度占据市场份额。

我们正在利用这个人工智能拐点来重新定义我们在业务应用程序中的角色。我们正在成为 Salesforce 等现有 CRM 系统之上的 Copilot 主导的业务流程转换层。例如，我们的销售 Copilot 帮助 15,000 多家组织(包括 Rockwell Automation、Sandvik Coromant、Securitas 和 Teleperformance)的销售人员根据第三方 CRM 的数据实现个性化客户交互。我们还将 Copilot 引入 Dynamics 365，以帮助完成从建议的操作和内容创意到更快地访问有价值的业务数据的所有事务。

本季度，我们推出了 Copilot 和 Dynamics 365 Field Service，以帮助简化一线任务。现在转向行业和跨行业云。在医疗保健领域，我们的 Dragon Ambient eXperience 解决方案可帮助临床医生在护理点自动记录患者互动。迄今为止，它已被用于超过 1000 万次互动。借助 DAX Copilot，我们应用生成模型在几秒钟内起草高质量的临床记录，从而提高医生的工作效率并减少倦怠。例如，美国东南部领先的提供商 Atrium Health 认为 DAX Copilot 帮助其每位医生每天节省了多达 40 分钟的记录时间。我们还在 Microsoft Fabric 中引入医疗保健数据解决方案，使 Northwestern Medicine 和 Sing Health 等提供商能够以安全、合规的方式统一健康数据。借助将于今年年底全面推出的 Microsoft Cloud for Sovereignty，我们提供业界领先的数据主权和加密控制，满足世界各地公共部门客户的特定需求。

针对办公场景，Office Copilot 是您的日常 AI 助手，可帮助您在 Word 中更具创造力、在 Excel 中更具分析能力、在 PowerPoint 中更具表现力、在 Outlook 中更具生产力以及在 Teams 中更具协作性。拜耳 (Bayer)、毕马威 (KPMG)、梅奥诊所 (Mayo Clinic)、Suncorp 和 Visa 等客户的数万名员工(其中包括 40% 的财富 100 强企业)正在使用 Copilot 作为我们抢先体验计划的一部分。客户告诉我们，一旦他们使用了 Copilot，他们就无法想象没有它的工作，我们很高兴下周将其全面提供给企业客户。本季度，我们还在 Copilot 中引入了新的体验，帮助员工通过聊天深入了解他们的整个工作、数据和知识。新的 Copilot 实验室帮助员工将良好的提示转变为出色的提示，从而帮助他们建立适合人工智能时代的工作习惯。

Teams 的使用量持续增长，每月活跃用户超过 3.2 亿，使 Teams 成为跨聊天、协作、会议和通话的工作场所。本季度，我们推出了新版本的 Teams，速度提高了两倍，同时使用的内存减少了 50%，并且包括无缝的跨租户通信和协作。我们已经看到 Teams Rooms 的收入连续九个季度实现三位数增长，并且现在有超过 10,000 名付费客户使用 Teams Premium。Teams 也已成为业务流程的多人画布。Teams 商店中有 2,000 多个应用程序，来自 Adobe、Atlassian 和 Workday 的协作应用程序的每月活跃用户数均超过 100 万。通过 Viva，我们为员工体验创建了一个新的市场类别，帮助戴尔、劳埃德银行集团和 PayPal 等公司建立高绩效组织。

借助 Viva 的技能，我们汇集了来自 Microsoft 365 和 LinkedIn 的信息，帮助雇主了解劳动力差距，并建议个性化学习内容来解决这一问题，所有这一切都在工作流程中进行。总而言之，我们继续看到越来越多的组织在私营和公共部门的公司中选择 Microsoft 365，包括 Cerberus、Chanel、DXC Technology，它们都依赖我们的优质 E5 产品来实现高级安全性、合规性、语音和分析。

关于Windows。个人电脑市场销量大致处于新冠前的水平。我们继续在 Windows 上进行创新，为操作系统添加差异化的人工智能体验。我们推出了 Windows 11 有史以来最大的更新，包含 150 项新功能，包括由 AI 驱动的全新体验，例如 Clipchamp、画图和照片。我们在 Windows 中引入了 Copilot，这是日常人工智能伴侣，它结合了网络上下文、您的工作数据以及您在 PC 上所做的事情，以提供更好的帮助。我们看到 BP、Eurowings、Kantar 和 RBC 等公司在全球范围内加速部署 Windows 11。最后，通过 Windows 365 启动和切换，我们让 Crocs、汉堡商业银行和 ING 银行等公司的员工比以往任何时候都更容易在任何设备上获得带有 Copilot 的个性化 Windows 365 云电脑。现在谈谈安全性。当今网络攻击的速度、规模和复杂性是无与伦比的，安全是全球首席信息官的第一要务。我们看到对 Security Copilot 的巨大需求，这是业界首款也是最先进的生成式 AI 产品，现已与 Microsoft 365 Defender 无缝集成。

包括 Bridgewater、Fidelity National Financial 和阿尔伯塔省政府在内的数十家组织已在预览版中使用 Copilot，并且早期反馈非常积极。我们期待在未来几个月内将 Copilot 引入数百个组织，作为新的早期访问计划的一部分，以便他们能够提高自己的安全运营中心的生产力并以机器速度阻止威胁。更广泛地说，我们继续在我们服务的所有主要类别中占据份额。

我们的 SIEM Microsoft Sentinel 现在拥有超过 25,000 个客户，年收入超过 10 亿美元。Booz Allen Hamilton、Grant Thorton 和 MetLife 等各行业的客户都使用我们的端到端解决方案来保护他们的环境。现在登录 LinkedIn。我们现在正在应用新一代人工智能来改变 9.85 亿会员学习、销售和就业的方式。会员数量增长现已连续两年多每个季度加速。本季度，我们在所有业务中引入了新的人工智能驱动功能，包括学习教练，为会员提供个性化内容指南和工具，帮助雇主找到合格的候选人，卖家和营销人员一步即可吸引买家。自从五个月前为招聘人员引入人工智能辅助信息以来，四分之三的人表示这节省了他们的时间。我们发现本季度观看 AI 相关学习课程的会员数量增加了近 80%。

更广泛地说，我们继续看到该平台上创纪录的参与度和知识共享。目前，我们在全球范围内拥有超过 4.5 亿份时事通讯订阅量，同比增长 3 倍。高级订阅注册量同比增长 55%，我们的招聘业务连续第五个季度占据市场份额。

关于搜索广告和新闻。我们正在重新定义人们如何使用互联网进行搜索和创作。Bing 用户已经进行了超过 19 亿次聊天，而 Microsoft Edge 的份额现已连续 10 个季度增长。本季度，我们推出了新的个性化答案，以及对 DALL·E 3 的支持，帮助人们获得更相关的答案并创建极其逼真的图像。迄今为止，已创建了超过 18 亿张图像。

通过我们的购物助手，人们可以找到更量身定制的推荐和更好的优惠。我们还扩展到新的端点，将 Bing 引入 Meta 的 AI 聊天体验，以便提供更多最新答案以及访问实时搜索信息。最后，我们将新一代人工智能直接集成到我们的广告平台中，以更有效地将营销人员与我们以及 Axel Springer 和 Snap 等客户的客户意图和聊天体验联系起来。现在开始游戏。

我们很高兴本月早些时候完成了对动视暴雪的收购。我们将共同推进我们的目标，即为世界各地的玩家带来精彩的游戏。通过 Game Pass，我们正在重新定义游戏的分发、玩和发现方式。本季度我们创下了每位订阅者的游戏时长记录。我们将拥有价值超过 130 亿美元的系列游戏，从《糖果粉碎传奇》、《暗黑破坏神》、《光环》到《魔兽争霸》、《上古卷轴》和《战争机器》。我们期待有史以来最强大的第一方假日阵容之一，包括《使命召唤：现代战争 3》和《极限竞速》等新游戏。

最后，我们正在快速创新，以扩大我们在消费者和商业业务中的机会，帮助我们的客户在这个新时代蓬勃发展。几周后，我们将举办旗舰级 Ignite 会议，届时我们将推出 100 多种新产品和功能，包括令人兴奋的新 AI 创新。

艾米·胡德——首席财务官

谢谢萨蒂亚，大家下午好。本季度收入为565亿美元，按固定汇率计算分别增长13%和12%。每股收益为2.99美元，按固定汇率计算分别增长27%和26%。我们的销售团队和合作伙伴的一致执行为本财年带来了良好的开端。

结果超出了预期，随着客户采用我们的创新解决方案来实现业务转型，我们在本季度看到许多企业的份额再次增长。在我们的商业业务中，上一季度的趋势仍在继续。我们看到了健康的更新，特别是在 Microsoft 365 E5 中，并且在 Microsoft 365 套件之外销售的独立产品的新业务增长继续放缓。在 Azure 中，正如预期的那样，优化趋势与第四季度类似。

高于预期的AI消费推动了 Azure 的收入增长。在我们的消费业务中，个人电脑市场销量正在恢复到大流行前的水平。广告支出大致符合我们的预期。在游戏领域，Starfield 的推出带来了强大的参与度，使 Xbox 内容和服务受益。

按固定汇率计算，商业预订量增长了 14% 和 17%，符合预期，这主要得益于我们核心年金销售行动的强劲执行，以及 Azure 和 Microsoft 365 价值超过 1000 万美元的合同数量持续增长。商业剩余业绩债务增加了 18%，达到 2,120 亿美元。大约 45% 将在未来 12 个月内确认为收入，同比增长 15%。剩余部分将在未来 12 个月后确认，增加 20%。

本季度，我们的年金组合为 96%。外汇对我们的业绩没有产生重大影响，并且与我们对公司总收入、部门级收入、销货成本和运营费用增长的预期大致一致。微软云收入为 318 亿美元，按固定汇率计算分别增长 24% 和 23%，超出预期。微软云毛利率同比小幅增长至 73%，好于预期，这主要是受到 Azure 改善的推动。

排除使用寿命会计估计变化的影响，微软云的毛利率百分比在 Azure 和 Office 365 的改进的推动下增长了约 2 个百分点，但部分被扩展我们的 AI 基础设施以满足不断增长的影响所抵消。要求。按固定汇率计算，公司毛利率分别增长 16% 和 15%，毛利率同比增长至 71%。排除会计估计变更的影响，由于 Azure 和 Office 365 的改善以及销售组合转向利润率较高的业务，毛利率增长了约 3 个百分点。由于注重成本效率以及转移到未来几个季度的投资，运营费用增长 1%，低于预期。

运营费用增长由营销、LinkedIn 和云工程推动，但部分被设备抵消。从公司整体来看，9 月底的员工人数比去年同期减少了 7%。按固定汇率计算，营业收入分别增长 25% 和 24%。营业利润率同比增长约 5 个百分点，达到 48%。

排除会计估计变更的影响，营业利润率增长约 6 个百分点，原因是成本管理改善了营业杠杆，且毛利率较高。现在我们的细分结果。来自生产力和业务流程的收入为 186 亿美元，按固定汇率计算分别增长 13% 和 12%，超出预期，这得益于 Office 365 商业版和 LinkedIn 好于预期的业绩。按固定汇率计算，办公商业收入增长 15% 和 14%。

Office 365 商业收入按固定汇率计算分别增长 18% 和 17%，略好于预期，期内收入确认略有增加，而账单仍相对符合预期。由于 E5 势头依然强劲，健康的续订执行和 ARPU 增长继续推动增长。随着所有客户群体的安装基础不断扩大，付费 Office 365 商业席位同比增长 10%。座位增长再次受到我们的中小型企业和一线员工产品的推动，并受到前面提到的新独立业务增长趋势的持续影响。

随着客户持续转向云产品，Office 商业许可下降了 17%。Office 消费者收入按固定汇率计算分别增长 3% 和 4%，其中 Microsoft 365 订阅量持续增长，增长 18% 至 7670 万美元。由于所有业务的业绩略好于预期，LinkedIn 收入增长 8%，超出预期。增长是由人才解决方案推动的，尽管我们仍然看到由于关键垂直行业招聘环境疲软而导致同比预订量出现负数。

在 Dynamics 365 的推动下，Dynamics 收入按固定汇率计算分别增长了 22% 和 21%，而按固定汇率计算，Dynamics 收入分别增长了 28% 和 26%，所有工作负载均持续增长。分部毛利率同比增长 13%，毛利率百分比略有上升。排除会计估计变更的影响，在 Office 365 改进的推动下，毛利率增长了约 1 个百分点。按固定汇率计算，运营费用增长 2%，运营收入增长 20% 和 19%。

接下来是智能云部分。收入为 243 亿美元，增长 19%，超出预期，所有业务的业绩均好于预期。总体而言，服务器产品和云服务收入增长了21%。按固定汇率计算，Azure 和其他云服务收入分别增长 29% 和 28%，其中人工智能服务收入增长约 3 个百分点。

虽然上一季度的趋势仍在继续，但增长超出预期，主要是由于 GPU 容量的增加和人工智能服务的 GPU 利用率好于预期，以及每用户业务的增长略高于预期。在我们的每用户业务中，企业移动性和安全性安装基数增长了 11%，达到超过 2.59 亿个席位，这受到前面提到的新独立业务增长趋势的持续影响。在我们的本地服务器业务中，收入增长了 2%，超出预期，这主要是由于 Windows Server 2012 终止支持之前的需求推动的。受企业支持服务业绩好于预期的推动，企业和合作伙伴服务收入增长 1%，按固定汇率计算相对持平，超出预期。

按固定汇率计算，分部毛利率分别增长 20% 和 19%，毛利率百分比略有上升。排除会计估计变更的影响，在前面提到的 Azure 改进的推动下，毛利率增长了约 2 个百分点，尽管我们扩展了人工智能基础设施以满足不断增长的需求。按固定汇率计算，运营费用分别增长 2% 和 1%。按固定汇率计算，营业收入增长 31% 和 30%。

现在转向更多的个人计算。收入为 137 亿美元，按固定汇率计算分别增长 3% 和 2%，高于预期，所有业务的业绩均好于预期。Windows OEM 收入同比增长 4%，大大超出预期，这得益于强于预期的消费者渠道库存建设以及之前提到的 PC 市场需求(尤其是商用市场)的稳定。在 Microsoft 365 E5 需求的推动下，Windows 商业产品和云服务收入增长了 8%。

由于商业领域的执行力增强，设备收入下降 22%，超出预期。按固定汇率计算，扣除 TAC 的搜索和新闻广告收入分别增长 10% 和 9%，略高于预期。尽管搜索收入增长继续受到第三方合作伙伴关系的影响，但本季度我们看到 Bing 和 Edge 的份额再次增加。

在游戏中，按固定汇率计算，收入增长 9% 和 8%，超出预期，这得益于 Xbox Game Pass 的用户增长好于预期，以及第一方内容(主要是由于 Starfield 的推出)。Xbox 内容和服务收入按固定汇率计算分别增长 13% 和 12%，Xbox 硬件收入按固定汇率计算分别下降 7% 和 8%。按固定汇率计算，分部毛利率分别增长 13% 和 12%，毛利率同比增长约 5 个百分点，这主要是由于销售组合转向利润率较高的业务。按固定汇率计算，营业费用下降 1%，营业收入分别增长 23% 和 22%。

现在回到公司总体业绩。包括融资租赁在内的资本支出为 112 亿美元，用于支持云需求，包括扩展我们的人工智能基础设施的投资。购买财产、厂房和设备 (PP&；E) 支付的现金为 99 亿美元。在强劲的云账单和收款推动下，运营现金流为 306 亿美元，同比增长 32%。

自由现金流为 207 亿美元，同比增长 22%。本季度其他收入和支出为 3.89 亿美元，高于预期，主要由利息收入推动，但部分被投资和外汇重新计量净亏损所抵消。我们的有效税率约为 18%。最后，我们通过股票回购和股息向股东返还 91 亿美元。

现在转向我们的第二季度展望，除非另有特别说明，否则都是以美元为基础的。动视暴雪的收购于 10 月 13 日结束。因此，我的评论包括自收购之日起该交易的净影响。

根据我们目前对购买价格分配和相关交易会计的理解，我们的展望包括购买会计影响、整合和交易相关费用。净影响包括调整动视内容从我们之前作为第三方合作伙伴的关系到第一方的移动。现在到外汇，根据目前的增长率，我们预计 FX 将使总收入和细分市场收入增长约 1 个百分点。我们预计外汇不会对销货成本和运营费用增长产生影响。在商业预订方面，我们预计我们的核心年金销售行动将得到一致执行，包括健康的续订，但增长将受到低增长到期基数的影响。因此，我们预计预订量增长将相对平稳。微软云毛利率同比应该相对持平。

排除会计估计变更的影响，第二季度云毛利率将上升约 1 个百分点，主要是由于 Azure 和 Office 365 的改进推动的，但部分被扩展 AI 基础设施以满足不断增长的需求的影响所抵消。我们预计，在云和人工智能基础设施投资的推动下，资本支出将按美元计算连续增加。提醒一下，我们的云基础设施建设时间可能会出现正常的季度支出变化。

接下来是细分指导。

在生产力和业务流程方面，我们预计收入将增长 11% 至 12%，即 188 亿美元至 191 亿美元。按固定汇率计算的增长率将降低约 1 个百分点。在 Office 商业领域，收入增长将再次由 Office 365 推动，整个客户群的席位增长以及通过 E5 实现的 ARPU 增长。我们预计，按固定汇率计算，Office 365 收入增长将增长约 16%。

我们对 Microsoft 365 Copilot 将于 11 月 1 日全面上市感到兴奋，并预计相关收入将随着时间的推移逐渐增长。在我们的本地业务中，我们预计收入将下降到十几左右。在 Office 消费者领域，我们预计在 Microsoft 365 订阅的推动下，收入将实现中个位数增长。对于 LinkedIn，我们预计在人才解决方案和营销解决方案的推动下，收入将实现中个位数增长。增长继续受到招聘和广告整体市场环境的影响，特别是在我们拥有大量业务的技术行业。在 Dynamics 领域，我们预计在 Dynamics 365 的推动下，收入将实现十几的增长。对于智能云，我们预计收入将增长 17% 至 18%，即 251 亿美元至 254 亿美元。按固定汇率计算的收入增长将下降约 1 个百分点。

收入将继续由 Azure 驱动，提醒一下，它的季度变化主要来自我们的每用户业务和期内收入确认，具体取决于合同的组合。在 Azure 中，随着人工智能的贡献不断增加，我们预计按固定汇率计算收入将增长 26% 至 27%。Azure 消费业务继续推动增长，我们预计第一季度的趋势将持续到第二季度。我们的每用户业务应继续受益于 Microsoft 365 套件的势头，尽管考虑到安装基数的规模，我们预计席位增长率将继续放缓。对于下半年，假设优化和新的工作负载趋势持续存在，并且随着人工智能的贡献不断增加，我们预计按固定汇率计算的 Azure 收入增长与第二季度相比将大致保持稳定。在我们的本地服务器业务中，我们预计收入增长将与持续的混合需求大致持平，特别是来自在多云环境中运行的许可证。在企业和合作伙伴服务中，收入应下降到低个位数至中个位数。

现在转向更多的个人计算，其中包括动视收购带来的净影响。我们预计收入为 165 亿美元至 169 亿美元。Windows OEM 收入增长应为中高个位数，PC 市场单位销量预计与第一季度大致相似。在设备方面，随着我们继续专注于利润率较高的高端产品，收入应该会下降。在 Windows 商业产品和云服务中，客户对 Microsoft 365 和我们的高级安全解决方案的需求应会推动收入增长。

搜索和新闻广告(TAC)收入增长应为中个位数，第三方合作伙伴关系带来大约 4 个百分点的负面影响。增长应受到 Edge 浏览器份额增长和 Bing 参与度增加所支持的销量增长的推动，因为我们预计广告支出环境将与第一季度相似。提醒您的是，扣除 TAC 的增长将比整体搜索和新闻广告收入高出大约 4 个百分点。

在游戏领域，我们预计收入增长将在 40% 左右。这包括动视收购带来的大约 35 个点的净影响，提醒一下，其中包括针对前面提到的第三方到第一方内容变化的调整。我们预计 Xbox 内容和服务收入增速在50%左右，这主要得益于收购动视暴雪带来的约 50 个百分点的净影响。

我们预计销售成本在 194 亿美元至 196 亿美元之间，其中包括因收购动视而获得的无形资产的约 5 亿美元摊销。

我们预计运营费用为 155 亿美元至 156 亿美元，其中约 4 亿美元来自动视收购的采购会计调整、整合和交易相关成本。其他收入和支出应大致为负 5 亿美元，因为利息收入将被利息支出所抵消，这主要是由于我们的投资组合余额减少和短期债务发行(两者都是为了收购动视)。提醒一下，我们需要确认股权投资的收益或损失，这可能会增加季度波动性。我们预计第二季度的有效税率在 19% 至 20% 之间。

现在对下半年以及整个财年有一些额外的想法。首先，外汇。假设当前利率保持稳定，我们预计外汇不会对全年收入 COGS 或运营费用增长产生重大影响。因此，我们预计下半年 FX 将降低收入 COGS 和运营费用增长 1 个百分点。

第二，动视暴雪。我们预计下半年每个季度的采购会计调整以及整合和交易相关成本约为 9 亿美元。在整个 24 财年，我们仍然致力于投资云和人工智能机会，同时保持对运营杠杆的严格关注。因此，当我们加上动视暴雪的净影响(包括购买会计调整以及整合和交易相关费用)时，我们继续预计全年营业利润率将与去年同期持平。

最后，随着我们在 24 财年的强劲开局，我相信作为一个团队，在我们在商业云领域的领导地位和我们对引领人工智能平台浪潮的承诺的推动下，我们将在未来一年继续实现健康增长。接下来，让我们开始问答。

问答环节：

Q：你们的创新步伐非常惊人。新产品获得关注的速度可能比我们预期的要快。但我们所处的整体支出环境仍然不稳定，我认为投资者对此越来越担心。所以，有两个问题。第一，基于某种新产品和创新，你们认为你们能够维持我们在第一季度看到的商业增长情况吗?然后，当涉及到投资时，艾米，您已经能够将整体运营支出增长保持在非常低的水平，并且本季度非常低。在某些时候，我们是否应该考虑在所有这些产品创新背后进行更积极的投资？

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官：总的来说，基思，有很多事情显然是同时发生的。如果您仅以 Azure 为例，并尝试描述 Azure 的增长来自何处或 Azure 数字的驱动因素是什么，则会发现三件事同时发生。例如，以云迁移为例。Oracle 的新公告很好地提醒了我们所处的位置，甚至是核心的云迁移故事。一旦我们宣布 Oracle 数据库将在 Azure 上可用，我们就会看到大量新客户解锁，他们拥有大量 Oracle 资产，但尚未迁移到云，因为他们需要与应用程序的其余部分一起运行 GUI财产在一个云中。因此，我们对此感到兴奋。因此，从某种意义上说，即使是金融服务行业也是一个好地方，那里有很多 Oracle 仍然需要迁移到云。

对我们来说，独特且不同的是围绕人工智能开始的新工作体验。鉴于我们的领导地位，我们看到全新的项目开始启动，即人工智能项目。如您所知，人工智能项目不仅仅是人工智能仪表。他们还有很多其他云计。因此，这为您提供了企业方面正在发生的事情的一方面。

另一部分是在 SaaS 方面。显然，这又是一个将经历企业采用周期的新产品。结果是生产力，我们通过 GitHub Copilot 证明了这一点，这给了我们和我们的客户良好的信心，更重要的是，让我们对这些产品所代表的价值充满信心。所以，我们正处于非常非常早的阶段。因此，我们期待看到这些产品未来的吸引力。

艾米·胡德——首席财务官：也许需要补充一些内容，然后我会谈谈运营杠杆，这是你问题的第二部分。总的来说，我们看到从第四季度到第一季度的执行非常一致，这就是我们在第二季度所讨论的。我认为这说明了我们的价值支撑。它意味着确保客户获得非常快速的价值回报、真正的生产力提高、真正的节省，这样当我们询问续订或谈论 E5 升级或谈论 AI 服务时，这些服务就会带来真正的高承诺。价值场景。

因此，我认为当你考虑商业需求的稳定性时，这是一个重要的部分。然后，如果你考虑一下你的问题的性质，这就是我在全年指导中谈到的部分原因，即现在即使增加了动视和购买会计影响、整合影响，我们仍然有信心能够提供一致的营业利润率到去年。我认为，这说明了我们在 Azure 甚至 Microsoft 365 毛利率方面所做的一些改进，甚至在商业云的核心方面也是如此。它说明了我们提供人工智能收入的速度，随着我们所看到的需求的增加，成本支出和资本投资也不断增加。

尽管你是对的，我们下半年的运营费用比上半年更具挑战性，但我们真正专注于确保我们投入和承诺的每一美元都回到我们谈论的优先事项，即商业云领导力和引领AI浪潮。

Q：非常感谢并祝贺这个季度的强劲表现。人工智能远强于预期，超过了本季度对 Azure 的指导。虽然您讨论了更高的利用率和更多的 GPU 有所帮助，但事实上 Microsoft 拥有完整的 AI 开发堆栈、Copilot 参考架构和插件架构，这不仅从收入角度来看是一个有意义的因素，甚至还可能从边际视角为我们展望一下吗？另外，您能否透露一下Azure GPU是否主要用于模型训练？谢谢。

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官：好的。谢谢你的提问，马克。是的，我们确实有——我们采取的方法是全栈方法，无论是 ChatGPT 还是 Bing 聊天，还是我们所有的 Copilots 都共享相同的模型。因此，从某种意义上说，我们所做的一件事是对我们使用的、我们训练的一种模型以及我们正在大规模进行推理的一种模型具有非常高的影响力。

这种优势会一直渗透到内部利用和第三方利用中。而且随着时间的推移，您可以看到这种堆栈优化一直延伸到芯片，因为开发人员所使用的抽象层比无级内核要高得多(如果您愿意的话)。因此，我认为我们采取了一种基本方法，这是一种技术方法，即我们将拥有所有可用的堆栈。这并不意味着我们没有人为开源模型或专有模型进行培训。

我们还有很多开源模型。我们进行了一系列微调，进行了一系列 RLHF。因此，人们使用它的方式有很多种，但问题是我们对一个经过训练的大型模型和一个用于我们所有第一方 SaaS 应用程序以及我们的 API 进行推理的大型模型具有规模杠杆作用。我们的 Azure 人工智能服务。

艾米·胡德——首席财务官：马克，这很重要的原因是，即使超出了萨蒂亚提出的观点，当谈到我们利用我们正在构建的基础设施的能力时，我们在以下方面并没有真正的偏好：人们如何利用该基础设施。它为我们提供了快速转化为收入的好机会。

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官：是的。我的意思是，我想在马克的问题以及基思的问题中再说明一下——我认为，这个平台过渡对于我们在这两方面都非常重要，我将其称为我们的技术堆栈，还有我们的资本支出要集中。从云方面吸取的教训是，我们并不是在经营不同业务的集团。这都是微软产品组合中的一个技术堆栈。

我认为这将非常重要，因为考虑到支出情况，对于人工智能转型来说，任何不遵守所有业务累积资本支出规律的企业都可能会遇到麻烦。

Q：很高兴看到 12% 的增长。许多投资者都在问，你能否维持两位数的增长，尤其是在未来几个季度人工智能将更加强劲的推动下。

艾米·胡德——首席财务官：我认为，正如我所说，第一季度是今年的强劲开局。Q2 确实暗示了这一点。我们讨论了 Azure 下半年的稳定性，这与我们在第二季度看到的情况一致。因此，我认为我们对自己的执行能力感到满意。

Q：听起来您对办公领域的机会非常乐观，Copilot 很快就会推出。你能谈谈你在已经测试过这一点的客户群中看到的情况，他们的兴奋程度以及那里的特殊功能吗？一旦 11 月 1 日正式发布，这对未来的使用意味着什么？谢谢。

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官：好消息是双重的。其一是，财富 100 强企业中有 40% 的企业已经在预览版中并正在使用该产品。我想你们也做了很多调查，反馈非常非常积极。事实上，有趣的是它不是任何一种工具，对吧，它是全部。您只需在每个界面上不断点击 Copilot 按钮即可，无论是在 Word 中创建文档，在 Excel 中进行分析，还是在 PowerPoint、Outlook 或 Teams 中。

这就像拥有所有会议的知识库，您可以查询该知识库并将其添加到企业的基本知识术语中。因此，我们看到了广泛的用途，有趣的是不同的职能，无论是在财务领域还是在销售领域。我们看到了生产力的提高，就像我们在 GitHub Copilot 中看到的开发人员一样。这就是数据。

我们对 Ignite 会议感到非常兴奋，我们将在会上详细讨论所有用例以及价值所在，并就人们如何部署提供更多规范性指导。但到目前为止，就数据和反馈而言，一切都还不错。当然，这是一个企业产品。我的意思是，归根结底，我们在采用和提升方面以企业周期时间为基础。而且它的价格是递增的。因此，所有这些仍然适用。但至少对于全新的东西来说，能够达到这种程度的使用和这种程度的兴奋是我们非常高兴的。

Q：祝贺 Azure 实现了 28% 的固定货币增长。我想向您再追问一下 Azure 的前景，显然，您的目标是12月减速1到2个百分点，然后趋于稳定。但为什么会稳定呢？如果人工智能的贡献随着您增加 GPU 容量而增加，为什么它不会在您的财年下半年加速呢?这是否是 AI Azure 支出优化持续进行的结果?我知道你想保守，但我很想理解一下。非常感谢。

艾米·胡德——首席财务官：谢谢，卡尔。我谈到了 Q2 和 H2 时的一些事情。我们一直非常一致地认为，优化趋势在几个季度中一直保持一致。

它是运行工作的重要组成部分。显然，在某些方面它的速度更快。但这是一种模式，现在是并且一直是拥有客户的基本组成部分，既为新工作负载的采用创造了新的空间，又继续构建新的功能。

因此，我认为这种影响在今年剩余时间内仍然存在，我对此的看法没有改变。当然，我认为关键部分始终是新使用量的启动。就我们正在讨论的规模而言，能够保持 Azure 业务的稳定性确实意味着我们将启动大量新的使用量。首先，我们预计这些来自人工智能使用量。

但人工智能使用量不仅仅使用我们的人工智能服务。他们使用数据服务，也使用其他东西。因此，我认为，从竞争的角度来看，我们对我们的执行力感觉良好，我们对分享份额感觉良好。

Q：看到 Office 365 商业席位增长保持在两位数范围内，令人印象深刻。考虑到该业务的规模，我们认为 Office 拥有如此主导的市场地位，这令人印象深刻。很好奇你如何看待这个席位增长是从哪里来的。

艾米·胡德——首席财务官：谢谢你提出这个问题。总的来说，我们的席位增长确实来自所有细分市场，但在中小型企业以及我们所说的一线工人机会中尤其具有优势。

然后，我想说，回顾几个季度，我们的大部分席位增长都消失了。显然它的速度有点慢，但就你的观点而言，我认为我们仍然能够在这个级别增加席位这一事实说明了 Microsoft 365 需求的广泛性。

我们会观察并说，当你扩展 Microsoft 365 的含义时，无论是安全性、分析还是团队，它意味着很多事情和扩展的定义，它适用于更多类型的员工，有多少人。坦率地说，价值就是这样，尤其是在小企业方面，我认为人们觉得这是一种很好的消费方式，即使他们有钱，这仍然是一个相当有吸引力的报价。

Q：谢谢。下午好。对我来说真正突出的一件事是智能云部门的营业利润率。我认为，尽管人工智能投资增加，但这些数字达到了六年来的最高水平。Azure 是否已经达到了微软可以维持高利润的规模，即使在雄心勃勃的人工智能投资周期中？

艾米·胡德——首席财务官：谢谢你提出这个问题。我认为有几件事正在发生。我想说，特别是，这是该领域杠杆率非常好的季度。第一，我们看到的 Azure 收入增长和稳定性绝对有助于提高运营杠杆。

第二个组成部分是我们的核心 Azure 业务。该团队继续在技术决策和软件实施方面提供深思熟虑的毛利率改进。我们的基础设施建设团队为实现这一目标做了非常出色的工作。所以，这也很有帮助。

当然，在运营费用方面，即使在该细分市场内，我们也非常注重继续开展工作，以确保我们将重点放在通过 Azure 进行人工智能转型的工作上。所以，你是对的，即使我们正在投资人工智能基础设施，这将而且应该显示为收入，它也将显示在营业成本中，并且仍然显示良好的利润率。但正如我之前提到的，第一季度和第二季度的业绩确实稍微容易一些，因为这是一年前我们公司历史上运营费用增长最高的季度。

Q：关于刚刚询问的毛利率问题的后续问题。艾米，微软云毛利率同比增长了2个百分点，不包括使用寿命变化，比我们一段时间以来看到的改善要大一些。一些投资者担心，随着人工智能投资的增加，情况可能会走向另一个方向。因此，展望未来，您是否认为您可以在中期内推动毛利率持续改善，甚至更高的资本支出将渗透到模型中？谢谢。

艾米·胡德——首席财务官：是的。让我把它分成两个部分，因为它们都很重要，而且这是一个非常好的问题，格雷格。在我们的核心Azure业务、核心Office 365、M365 Business Dynamics业务上，他们继续实现核心毛利率的同比改善。因此，与其他季度一样，这对本季度有所帮助。

此外，萨蒂亚之前在一个问题中提到的内容，我只是想利用一切机会重申一下，如果你拥有从平台一直到我们花费的每一美元资本的云基础设施，我们将拥有巨大的影响力，因为无论需求出现在各层中，无论是在 SaaS 层，无论是在基础设施层，无论是用于模型训练使用，我们都能够快速将我们的基础设施投入使用，从而产生收入。我应该提及所有消费者使用需求都能使用相同的框架。因此，当你考虑我们对人工智能的投资时，是的，因为我们致力于引领这一浪潮并看到需求，你会看到这对销售成本增长的影响。但我们致力于做的是确保其高杠杆率并确保您看到同样的收入增长。

我认为有时，您可能会看到有些业务利润率上升了 1 或 2 个点，而另一些则没有完全达到目标。但关键是，由于我们在过去，多年来为达到基础设施持续性和一致性而做出的选择，它在未来将得到削减。

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官：我只想补充一点，这将在公司层面得到很好的削减。我意识到你们都非常关心我们的每一个细分市场和每一项 KPI，我也是如此。但归根结底，我们的堆栈及其工作方式、我们进行资本

本文编选自微信公众号“陈梦竹海外研究之声”，作者：尹芮；智通财经编辑：徐文强。