今晚美国GDP就算“爆表”，美联储也不care？

在一系列暂时性利好因素的推动下，美国三季度国内生产总值(GDP)的年化增长率最高可能接近5%，普遍预计将达4.6%。彭博经济学家Eliza Winger周三表示，美国经济分析局将于周四公布三季度实际GDP初值预计将显示消费者支出强劲，但企业投资增长放缓。

Winger称 :“夏季旅游和娱乐消费的狂热推动第三季度实际GDP增长达到了不可持续的速度。美联储的紧缩周期需要时间来影响实体经济，但我们认为，抵押贷款利率、信用卡债务和商业贷款违约率的上升将影响四季度的经济增长。”

美国三季度经济料火热：消费支出成“火车头”

美国三季度实际GDP接近5%的增长率将标志着美国经济在本已强劲的一年里加速增长，过去四个季度中每个季度的GDP至少增长2%。而且，亚特兰大联储的实时经济增长追踪数据GDPNow显示，预计第三季度增长高达5.4%，其中超过一半(2.77个百分点)将来自消费者支出。出口预计将贡献约1个百分点，而库存预计将贡献0.7个百分点。

不过，Winger指出，这种强劲势头很大一部分来自暂时性因素——泰勒·斯威夫特和碧昂斯的巡回演唱会以及暑期大片《芭比》和《奥本海默》的支出提振了三季度的支出，以及不一定反映潜在强劲势头的暂时性因素，比如进口下降、零售库存的增加。

这些巨星的巡演和大片预计将在第三季度为美国经济增长贡献85亿美元。这两位艺术家的近50场美国巡回演唱会可能为美国GDP增加54亿美元，而电影《芭比》和《奥本海默》预计将使消费者支出和国际门票销售增加约31亿美元的出口。综合起来，这将使美国三季度实际个人消费支出和GDP分别提高0.7和0.5个百分点。

法国巴黎银行高级美国经济学家Yelena Shulyatyeva也表示:“这在很大程度上似乎是由消费者在非必需物品和非必需服务上的支出推动的。我们认为这只是暂时的提振。”

美国四季度经济前景黯淡：利好消退，利空显现

美国四季度经济可能不会出现这种提振。彭博经济预计，美国经济第四季度将出现轻度衰退。其次，一些经济学家认为，房地产在拖累GDP两年多之后，三季度又提振了GDP。但最近几周，在美国国债收益率攀升的背景下，抵押贷款利率再次上升，可能会扼杀住宅投资的复苏。毕马威首席经济学家Diane Swonk称：“这是一次短暂的反弹，已经开始逆转。”

美国经济四季度还将面临此前没有遇到的其他一些不利因素，包括疫情暂停后学生贷款的恢复，以及汽车工人罢工的扩大。其他风险包括下个月可能出现的美国联邦政府停摆，以及中东爆发更大范围战争的威胁。

前任总统特朗普领导下的白宫高级经济学家LaVorgna也认为，借贷成本上升，以及对高价商品需求普遍预期的回落，最终可能会开始影响需求指标。LaVorgna表示：“收入方面的数据显示，经济要疲软得多，对我来说，有很多迹象表明，尽管我们对第三季度感到兴奋，但这肯定是我们一段时间内看到的最后一次增长。”

美联储的鱼与熊掌：降通胀vs保经济

尽管通胀放缓，但强劲的经济让美联储主席鲍威尔和他的同事们有些左右为难。自2022年3月以来，美联储一直在积极提高利率，试图通过抑制需求来抑制通胀，同时避免经济衰退。随着新冠肺炎疫情和俄乌战争对全球供应链的干扰减少，通胀有所降温，但尽管美联储做出了努力，但美国国内需求依然强劲。

强劲的就业市场仍在推动消费者支出，商业活动也在获得动力。鲍威尔上周表示，持续强劲经济增长的其他迹象“可能使通胀面临进一步的风险，并可能证明进一步收紧货币政策是合理的”。鲍威尔暗示，政策制定者可能会在下周的会议上维持利率不变，同时为未来再次加息敞开大门。

摩根大通首席经济学家Bruce Kasman称:“如果经济增长数据不能迅速降温，他可能不会有太多耐心。”

在通胀仍未回到目标水平前，美联储目前透露出决心仍将货币政策保持在限制性水平更长时间。但随之的副作用可能是经济衰退。从2022年初开始，市场就时常出现这种观点：由于加息的滞后影响，经济衰退几乎是不可避免的。Winger称：“美联储已经累计将基准利率提高了5.25个百分点，以减缓经济增长，货币政策对经济的一些长期和可变滞后可能尚未完全发挥作用。”

例如，自2022年7月中旬以来，债券市场一直在发出强烈信号，认为经济衰退即将到来。从那时起，两年期美国国债的收益率已经超过了10年期美国国债，这种现象被称为收益率曲线倒挂，并且从来没有在预测即将到来的衰退方面有过失败记录。如今，这种倒挂已经急剧减弱，曲线几乎再次趋平——这也是一个教科书式的信号，表明经济衰退即将来临。这是因为在倒挂之后，市场最终将开始通过更低的收益率来消化未来增长放缓或负增长的预期。

LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示：“市场正在发出一个信息，即衰退即将到来，美联储将不得不降息。他们想做的是策划经济放缓，但保持劳动力市场的完好无损。而从历史上看，这是非常困难的。”

因此，在消费支出“爆炸式”增长等暂时性因素的推动下，美国三季度GDP火热地增长可能不会给美联储带来太大的影响，美联储官员可能仍然会选择观察政策带来的影响。因为随着加息效果逐渐渗透到经济，消费者可能将很快将更清楚地感受到高利率的影响。而且三季度的数据可能也被认为相对滞后，若接下来四季度的数据依然火热，美联储可能才会“动真格”。