钢铁股，野百合也有春天

本文为资深投资人“高处看海”供稿，文中观点不代表智通财经观点。

一.逆向投资，人弃我取

逆向投资，说起来很简单，做起来却很难，因为它不是一项技术，而是一种品格。在股市中摸爬滚打了十来年，慢慢养成了一种习惯。每年年初我都会分析一下市场“主流观点”对行业和板块配置的意向。对大家热捧的板块，我会本能地谨慎一些;对备受市场冷落的版块，我会适当乐观一些。

很多人喜欢骑现成的白马，如大家耳熟能详的贵州茅台、格力电器、海康威视、腾讯等。这些白马股质地优良，业绩稳定，都代表着中国最优秀的核心资产。这些公司的优秀不需多言，但在白马股的行情持续了一年之久，在贵州茅台总市值突破万亿之际，我觉得应对白马股的行情保持适当谨慎，好酒固然醇美，但最怕醉在人见人爱的温柔乡里。

投资不是买最好的东西，而是买性价比最高的东西。通俗一点来讲，就是用白银的价格买入黄金，用生铁的价格买入黄铜。黄金有价，铁亦有价。用生铁的价格买入黄铜，远胜于用钻石的价格买入黄金。

绕了一圈，言归正传，既然秉持人多不去的原则，那么今天我就为大家介绍一个很不受待见的板块，就是标题所提到的钢铁板块。

二.市场对钢铁板块的偏见

钢铁板块是最不受市场待见的板块，没有之一。归纳起来，有以下几条因素：

1. 夕阳产业的标签

钢铁板块几乎成了夕阳产业的代名词，以致于人们一提到夕阳产业，首先就想到钢铁。高毅资产董事长邱国鹭先生是我非常尊敬的投资家，也是很多价值投资者所推崇的名门正派，他著作的投资中最简单的事，是中国当代最好的投资书籍之一。我反反复复读了好几遍，深受启迪。在这本书中提到不是每一个行业都适合价值投资，尤其指出钢铁股这类夕阳产业有可能是价值陷阱。邱国鹭先生拥者甚众，可以说钢铁=夕阳，也代表了市场的主流观点。

2. 周期股的标签

下面摘自百度百科的一段话：我们国家典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。当经济高速增长时，市场对这些行业的产品需求也高涨，这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显，其股票就会受到投资者的追捧;而当景气低迷时，固定资产投资下降，对其产品的需求减弱，业绩和股价就会迅速回落。

可见钢铁被荣幸地排到了周期股榜首，又成了周期股的代名词。周期股业绩大起大落的特点，估值通常会受到一定程度的压制。

3. 老股民都知道，周期股买在景气和业绩低点，即高市盈率时，卖在景气高峰和业绩高点，一定要避免落入周期股的低估值陷阱，否则高点买入，一买就套，这一套不要紧，可能一等就是十年八年，甚至终生都无法解套。

4. 大家都记住了邱国鹭先生的教诲，也记住了周期股买卖的金科玉律。那么，在钢铁行业2017年业绩几乎创历史新高的情况下，远离钢铁股也自然而然地成为一些资深投资者的“正确选择”。

5. 因为市场上对钢铁板块做定量分析的文章很多，大家都知道现在的钢铁股很便宜，主流钢铁股2017年静态市盈率7倍左右，2018年在钢价不变的情况下，动态市盈率可能低于5倍，估值甚至低于银行，可以说是沪深两市最低估的板块。港股就更不用说了，一些钢铁股的估值只有两三倍。

6. 凡此总总，一提到钢铁股，傻大黑粗的形象立即浮现在投资者心头。同为周期板块的化工股可以涨，人们说化工白马越来越稀缺,钢铁股不是白马股;同为夕阳产业的造纸股可以涨，人们说钢铁股更夕阳;同为大宗的煤炭股可以涨，人们说钢铁股不是资源股。总而言之，言而总之，钢铁股不涨是活该，是理所当然。

三.从现在起，关于钢铁股的金科玉律要改了，皆因供给侧改革。

1. 什么是供给侧改革

所谓“供给侧改革”，就是从供给、生产端入手，通过解放生产力，提升竞争力促进经济发展。具体而言，就是要求清理僵尸企业，淘汰落后产能，具体手段就是三去一补，即去产能，去库存，去杠杆和补短板。

拿钢铁产业来讲，国家的策略就是重点科学确定目标任务，严禁新增产能，防止边减边增，防范地条钢死灰复燃，坚持化解落后产能，依法依规退出不符合规定的企业，并采取“负面清单”式不定期督查。

截至目前，钢铁行业共完成去产能超过1.15亿吨，已超过钢铁五年去产能目标中1亿吨的底线，上限是1.5亿吨。这个什么概念，2017年我国的粗钢产量也才只有8.32亿吨，可以看出国家去产能的决心空前之大，力度前所未有。

2. 为什么进行供给侧改革?

国家进行供给侧改革，通过淘汰过剩产能，限制无效供给，严控新增产能，彻底改变了钢铁、有色、化工、机械、建筑等传统行业供过于求的局面，甚至转为供不应求。

奇迹发生了，动力煤大涨，焦煤大涨，螺纹钢大涨，化工大涨，水泥大涨，有色大涨。水泥企业业绩大幅增长，煤炭企业业绩大幅赢喜，钢铁行业不但解困，而且盈利水平创历史新高……于是乎，银行的高危贷款成为优质贷款，不仅这些传统行业顺利脱贫，银行的贷款风险也因此大大降低，这就是银行股在供给侧改革后，涨幅领先其它板块的最深层次原因。

四.供给侧会不会持续?

我不多说，看一下权威发言吧。2017年12月4日，冶金工业规划研究院院长李新创就近期增幅明显的钢价进行了解读。西本新干线的数据显示，2017年11月1日，国内钢材价格指数为4160，到了12月1日，钢价价格指数增长至 5080，环比增幅达到22.1%，同比增幅则高达55.8%。尽管钢价增长势头颇为猛烈，但李新创指出：在承认价格增幅偏大的事实基础上，还应该看到，从大的历史周期看，钢材价格依然不高，其价格指数和1994年相比仅仅增加了17%。

从行业利润率来看，2017年1-9月，钢铁行业的利润率为4.18%，和其他工业品相比，无论是上游的铁矿石行业，还是下游的汽车、机械等行业，都属于较低水平。

另一方面，李新创认为，对于钢铁这样的大工业行业(整个行业粗略估计有6万亿的资产)，如果长期亏损，会给整个经济带来较大的负面影响。“目前，钢铁行业的负债率约在70%，还是处于相对较高的水平，去杠杆的任务依然很重。如果没有合理利润作为支撑，不可能将负债率降低到合理水平。”李新创说。

我在这里总结一下，中国的各大传统行业负债率目前还很高，在这些行业负债率达到合理水平之前，供给侧改革作为一项基本国策，会长时间坚持下去。

于是，曾经的傻大黑粗，如今开启了长周期的高盈利模式，如今再以夕阳产业和周期行业的老眼光看待最低估的钢铁股，是多么的不合时宜!

五.看好股票

A股：不锈钢龙头太钢不锈，优秀钢企马钢股份，板材龙头本钢板材

港股：中国东方集团，西王特钢

粗略算一下，目前美国钢铁板块的平均市盈率至少在15倍以上，港股和A股钢铁板块巨大的估值优势可想而知，在供给侧改革和商品牛市的大背景下，我们有理由相信，钢铁板块的价值盛宴只会迟到，不会缺席!

花园里人见人爱的郁金香渐渐枯萎，荒郊外无人理睬的野百合即将怒放!

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