方正证券：下游需求逐渐回暖 技术变化催生注塑机新机遇

智通财经APP获悉，方正证券发布研究报告称，注塑机是最常用塑料成型方式之一。加工热塑性塑料常用的方法有注塑、挤出、吹塑等，成型方式多达30余种。注塑成型是目前塑料制品里最常见的成型方法之一，在塑料机械中产值占比约为40%，而美国、日本、加拿大、德国等发达国家注塑机产值占比在60-85%，我国注塑机渗透率仍有提升空间。

投资建议：重点关注注塑机龙头企业海天精工(601882.SH)等，以及扩产背景下有较好技术布局及成长性的泰瑞机器(603289.SH)等。

▍方正证券主要观点如下：

注塑机是最常用塑料成型方式之一。

加工热塑性塑料常用的方法有注塑、挤出、吹塑等，成型方式多达30余种。注塑成型是目前塑料制品里最常见的成型方法之一，在塑料机械中产值占比约为40%，而美国、日本、加拿大、德国等发达国家注塑机产值占比在60-85%，我国注塑机渗透率仍有提升空间。

需求端：全球市场规模达千亿，我国市场规模近300亿元。

2022年全球注塑机市场空间约为153.30亿美元(约合人民币1031亿元)，国内市场约为280亿元，近5年复合增长率约5%。从下游需求来看，近十年国内塑料制品产量总体呈增长趋势。应用领域方面，我国注塑机下游占比最高为通用塑料领域，占比为28%;其次为汽车、家电领域，占比为26%、25%。

供给端：中国约占全球产量7成，仍有近15%高端机型依赖进口。

中国注塑成型装备约占全球注塑机产量的70%，产量连续十余年位居世界第一，常年保持净出口。但2022年我国280亿元市场规模中，进口金额占比约为14.6%，部分高端机型仍然依赖进口。从进出口注塑机均价来看，2022年进口注塑机均价(8.73万美元/台)约为出口均价(2.70万美元/台)的3倍以上，仍有较大差距。

注塑机市场主要国际代表企业包括奥地利恩格尔、德国克劳斯玛菲、日本住友德马格等，其中以德国为代表的欧洲国家生产的精密注塑机、大型注塑机，以日本为代表的电动注塑机，占据了大部分高端市场。国内海天国际、伊之密、震雄集团、泰瑞机器等注塑机龙头企业占据中高端市场。

技术变化趋势：小型机向电动化、大型机向二板机发展。

1)电动化：小型注塑机对精密化、高速化发展更为迫切，电动注塑机的驱动系统具有高精度、可靠性高和节能等优势，电动注塑机是小型注塑机的发展方向。2022年中国电动注塑机市场规模为12.7亿美元(约合人民币85亿元)，按照金额计算，22年国内注塑机电动化渗透率约为30.3%，但电动注塑机价格约为同样吨位液压注塑机的2.5-3倍，因此，按数量算，注塑机电动化渗透率应仅在10%左右，而日本全电动渗透率约为50-60%，我国注塑机电动率仍有提升空间。

2)二板机：相比三板机，二板机采用电脑控制、油压式锁模，锁模力更加精确、稳定，此外，从调模方式上看，二板机没有负荷重的调模机构，而且不存在关节磨损，主要关注油的密封性问题。而且二板机相比三板机占地面积更小，大型注塑机向二板机方向发展已经成为行业重要趋势。

风险提示：

宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，技术研发及推广不及预期风险，汇率波动风险。