林园：现在估值很低 是进入的好时候

核心观点：

1、现在我们认为估值是很低的，是第三次的低点，和1995/1996年，2005年前两次低估值一样，PE大概在12倍到13倍，都不高，这次是第三次机会。

2、今天这个位置是一个进入的好时候。和前两次发生低估值时，国家降低印花税、暂停新股发行外，更特别的是，这次提出了之前没提出的搞活金融市场，特别是建立金融强国也是第一次提出，而只有持续长时间的上涨才能搞活，让股民都挣到钱。

3、互联网、新能源、半导体等大的行业赛道，这些高科技的东西，我们也在考虑，但是这些东西是在投资过程中不好把握的，投资的确定性也很难把握，所以我们也就更多选择确定性高的赛道。

11月30日，林园投资董事长林园在一次线上分享中，作出了上述判断。

林园认为当前估值处于历史第三次低点，并指出了三次股市估值低点时的经济情况和政策措施的不同，强调现在是第三次机会，极度看好现在的股市，这个位置是进入的好时候。

此前林园在接受采访时也指出，随时跟投，永不赎回，随后林园投资也公告指出，今年10月16日起公司及实控人林园本人将跟投公司旗下所有产品新增净申购额的20%，现补充公告：该部分跟投份额，我司及实控人林园先生承诺永远不主动赎回。

当前估值是历史低点

现在我们认为估值是很低的。首先我们认为从估值的角度来看，是第三次的低点，第一次就是大约是1995或者1996年，上证指数中枢点位是500多点，最低不到400点，平均是在580-590点，是一个低位中枢。

还有一次是在2005年，指数大概在1200/1300点左右，这是一个低位。估值也是非常低，和今天的估值都是差不多的，那时候对应的上证指数大概是1200多点，不到1300点，最后估值跌到了1000点。

今天这个位置跟过去比较，从估值的角度上比较是差不多的，平均PE都是不高的，大概在12倍到13倍。

现在是进入的好时机

今天和过去两次估值低点比较有什么不一样的？

经济情况就不一样。前面两次的商品供需是基本上平衡或者偏紧的。所以当时企业的盈利都还比较好，但是也发生了低估值。今天的整体经济环境是，商品生产是供大于求，就是过剩经济。所以这种环境对企业是有本质的区别。

我们现在为什么说今天这个位置是一个进入的好时候？

前两次发生低估值的时候，政府是通过一些干预比如政策倾斜，降低印花税，或是暂停新股发行等。

现在的低估值，政府也出了更多政策方面的内容，一个是国家提出搞活金融市场，第二个也是暂停新股发行，降低印花税。

其实采取手段都是一样的。但现在的更是特别，在之前从来没有提出搞活金融市场。那怎么搞活呢？在我们的理解是只有持续长时间的上涨才能搞活。

特别是建立金融强国也是第一次提出了，在我们的理解中，短时间的上涨都不能建立金融强国，必须是持续的长时间的上涨，让股民都有挣的钱，那才是有用的。

过剩经济，国家在过去十年已经采取了很多办法，一个是印钞，把供应的钞票用在一些大基建上，比如修桥、修路、修房子，修建公用设施和建高铁等等。到目前来说，也是建的差不多了，我估计最多也就是剩15%了。

现在的供需矛盾，是挺难解决的。如果这样长期下去的话，会导致经济活跃度不够。

那怎么解决这个供需矛盾？只能选择把股市抬上去，股市产生泡沫。

抬高股市不是今天发出的。在1996、1997年股市也是非常低迷的时候，采取的就是抬高股市，已经搞过了，当时的519行情就是这样，导致了连续几个涨停板。

所以加上这次，一共有三次机会。其实都有个共同点，就是低估值的情况下完成了这三次机会，就是在估值非常便宜的时候。

但是从发展的角度上，今天的便宜和以前的是不一样的。我们看着是一样，只有把股市抬高起来，最后的结果分析它一定是不一样的。

因为社会是要动起来的，要促进消费，国家已经看到这些问题。只有股市赚了钱，大家才会去消费，经济活跃度就不一样，人就愿意消费了。

所以我们现在极度看好现在的股市，那现在股市为什么出了这么多政策，还不灵呢？在过去两次也是这样，第一次出类似的政策，减少供给，增加需求，股市从1300点跌到1000点，是有好长时间不动的情况。

高科技赛道确定性难把握，投入把握得住的行业

互联网、新能源、半导体等大的行业赛道，这些高科技的东西，我们也在考虑，但是这些东西是在投资过程中不好把握的，投资的确定性也很难把握，所以我们也就更多选择确定性高的赛道。

这些肯定是好的投资赛道，因为中国人的制造能力、中国人的勤劳，我们相信这些都会走在世界的前列。

但是因为我毕竟60岁了，不愿意再有什么任何闪失，按照古话说的中庸之道，我们会投入能够把握得住的，算账算的到的行业，生意本质就是算账。

本文转载自“投资作业本”，智通财经编辑：汪婕。