光大证券：首予高伟电子(01415)“买入”评级 激光雷达和MR模组打开成长新空间

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，首予高伟电子(01415)“买入”评级，预计2023-25年营收分别为10.4/16.0/28.2亿美元，同比-6.9%/+54.4%/+75.8%;归母净利润分别为0.53/0.97/1.97亿美元，同比-37.4%/83.7%/103%。公司深度绑定苹果，业务表现相对安卓供应链公司更为稳健;横向入局激光雷达模组业务、订单增长可期;纵向有望通过苹果MR产品摄像头模组加深与大客户合作关系，具备长期增长动力。

光大证券主要观点如下：

公司是苹果摄像模组的核心供应商。

高伟电子是立讯体系光学摄像头模组业务版图的重要组成部分(立景创新持股比例超70%)，主要为苹果公司提供iPhone与iPad摄像头模组，近年来相机模组业务营收占比均保持99%以上，来自大客户苹果的营收占比90%以上。2022年消费需求疲软背景下，公司营收/净利润均逆势增长，同比增速分别+39.7%/+69.3%。

基础业务：iPhone与iPad摄像模组核心供应商，有望跟随A客户稳步增长。

近年来，多摄趋势+像素提升，带动手机相机模组市场稳步增长，但由于技术壁垒较低+市场参与者较多，摄像模组行业竞争相对激烈。相比安卓端，公司深度绑定大客户苹果卡位高端、业务相对稳定，具备一定优势。展望未来，该行认为公司有望凭借FC封装产线的稀缺性、持续资本投入升级配套设备、以及精益制造能力，持续获取大客户产品份额。此外，考虑到苹果通常对于零部件供应商采取分散化策略，且与公司在iPhone前摄模组领域具备多年良好合作关系，该行认为公司具备进入iPhone后摄模组供应链潜力。

横向拓展：入局激光雷达市场，携手速腾订单确定。

激光雷达作为智能驾驶感知层综合性能最优传感器，是实现L3+级ADAS的重要硬件基础。根据Yole预测，乘用车载激光雷达市场有望高速增长，2022-28年行业市场规模CAGR达69%。公司与行业龙头速腾聚创成立合资公司立腾创新(公司持股51%)，2022年已进行激光雷达模组及样件生产，产品品类实现横向突破。未来公司有望凭借智能自动化精益制造优势，拓展激光雷达产品品类、并入局整机代工业务。

纵向延伸：看好AR/VR卡位潜力，MR放量有望带动业绩增长。

XR有望成为下一代互联网智能终端，根据Wellsenn XR数据，2022-25年AR/VR出货CAGR分别为92.6%/52.5%，行业增长可期。公司于2021年布局VR/AR，与上游苏大维格战略合作持续推进，并于2021年9月合资成立立景维格(公司持有40%股权)，加强光波导等光学技术储备。作为苹果摄像头模组的主要供应商，公司有望发挥其多年积淀的光学器件精密封装技术优势，将摄像头模组业务拓展至苹果MR产品中，纵向加深与大客户合作关系。

风险提示：客户结构单一、全球手机出货不及预期、技术升级不及预期风险等。