网龙(00777)海外游戏快速增长 潜在回报吸引

网龙(00777)主要从事网络游戏开发以及网络游戏营运，教育业务，移动解决方案及移动营销业务等。上周发布的《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》提到，网络游戏不得设定每日登入、首次预付、连续储值等诱导性奖励；所有网络游戏须设定用户储值限额。市场解读为不利于游戏行业。

在过去逾二十年，网龙在监管层面一向较少负面消息，舆论普遍针对游戏企业的批评如“氪金手游”，“换皮游戏”，“洗脑营销”等基本与网龙绝缘。而集团的玩家群体普遍为成熟和忠诚玩家，对游戏本身有精准认知及要求，其用户黏性亦相对较高，因此新征求意见稿所提及的“首充返利”等短期诱导性奖励，以至“每日签到”等吸引忠诚度的措施，普遍并非网龙一贯策略，换言之其所受影响理应不大。

而从收入布局看，游戏是网龙双主业之一，占其52.2%收入，另有46.7%之收入来自已于美国上市的教育科技业务(美：MYND)；而以地域划分，网龙海外游戏近年亦见快速增长，当中尤以中东等海外市场影响力较大，在此情况下，未来政策的负面影响将相对较小。

另一点值得留意的，是网龙过去的派息记录不俗，上市16年以来从未间断每半年派息，计及4次特别息，累计派息36次，共分派每股16.68港元，单计2021年以来，已共派息每股4.93港元。以现价计，网龙的股息率TTM逾15%。走势上，尽管近日整体气氛不利板块，但基于上述因素，以及以月线图观察，网龙在10港元左右位置有一定支持，以其近年上方主要阻力18港元计算，潜在回报吸引，具中线值博率。

本文来源：etnet(经济通)；作者：艾德金融董事　陈政深。

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