大摩：利率主导今年银行股展望 料最快次季減息 看好汇丰控股(00005)及渣打集团(02888)

智通财经APP获悉，大摩发布研究报告称，在中国香港、新加坡银行中，维持对汇丰控股(00005)核心增持看法。即使美息跌至2.5厘，料汇丰控股仍可维持双位数有形股本回报率(RoTE)，并料汇控股息率达10.5%，这计及完成出售加拿大资产的特别息派发预期。报告料汇控每年回购达80亿美元，予汇控“增持”评级，目标价78.4港元。

报告中称，与汇控相似，即使利率下滑，报告料渣打集团(02888)可维持约10%的RoTE，不过，股息分派对渣打的支持力度相对汇控为弱，资本回报集中于回购。予渣打“增持”评级，目标价84.6港元。该行最不偏好股份包括香港银行股，如中银香港(02388)及恒生银行(00011)，各予“与大市同步”评级，目标价分别24.1港元及90.5港元。

该行表示，对中国香港及东盟地区银行而言，今年重点关注利率走低将如何带来影响。该行料最快今年次季减息，但由于重新定价滞后，以及部分银行的对冲选项，料净息差最快明年(2025年)才见影响。投资者或希望估计至明年底净息差去向，但该行认为具挑战性，因利率走势仍存在不确定性，银行股股价将会受利率预期影响，因利率走低对银行股带来逆风。

不过大摩说到，更宽松的货币政策及经济“软着陆”将最终转化成更快的贷款增长、市场相关收入增加，以及良性信贷风险产出，意味即使熊市情境下美息降至2.5厘，银行的股本回报率(RoE)仍受支持。如果市场更相信银行股2025年RoE将较过去十年更高，股价则有望取正面反应。

报告解释，持续向上的股本回报率意味部分银行可以持续将大笔资本回馈予股东，特别是中国香港及新加坡的银行。该行料中国香港银行今年净息差大致稳定;今年港银股本回报率有望轻微上升。对中国香港及新加坡的银行而言，大摩称，可持续的双位数RoE、信贷风险可控，以及资本回报维持高企(股息率约6%及回购)将支持股价及盈利增长。该行对中国香港、新加坡银行持选择性态度，偏好汇控及大华银行。