华泰证券：一揽子政策持续落地 为地产板块提供估值修复空间

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，据中国房地产报，多地住建部门正在陆续推送第一批房地产项目融资“白名单”。1月以来，随着监管层对房地产支持力度的强化，地方政府也纷纷积极配合，一方面，针对供给端项目融资的“白名单”迅速落地，另一方面加大需求端政策支持力度。此外，2月1日央行也公告再度投放PSL1500亿，预计将为“三大工程”再添助力。期待自上而下的一揽子政策能够推动行业信心修复，为板块提供估值修复空间。看好核心城市储备充沛的房企以及运营稳健的优质房企。

▌华泰证券主要观点如下：

监管层推动下金融支持落地，房地产融资协调机制有望进入常态化

自1月25日监管层强调落实城市房地产融资协调机制以来，自上而下行动迅速。26日，住建部召开部署会，35个重点城市政府均有参会，会上提出建立协调机制信息平台，实行周调度、月通报。

30日起多地响应：截至2月1日正式发文公布“白名单”的城市包括南宁、重庆、成都、西安、昆明、青岛、哈尔滨等地，上述城市合计项目已达1118个，融资需求总额逾2700亿元，单项目融资金额1.4-5.4亿，其中昆明、重庆融资需求分别达916和830亿。第一批名单落地后，武汉等地第二批也在梳理中。在监管层推动下，房地产融资协调机制将逐步走向常态化，落地效率进一步提升。

五大条件保障“白名单”安全性，民企项目入围释放积极信号

据中国房地产报，第一批白名单项目需满足5个条件：1)项目处于在建施工状态，如果项目短期停工，但资金到位就能复工建设和交付的;2)有与融资额基本匹配的抵押物;3)确定一家贷款主办银行，并建立贷款资金封闭监管制度;4)预售资金未被抽挪或抽挪的预售资金已追回;5)制订贷款使用计划和项目完工计划。

此外，银行具有自主决策权，白名单项目还需要面对银行的评估和筛选。从条件来看，项目安全性要求不低，但住建部牵头推进彰显政策力度，同时，从项目层面考量，遵循一视同仁对待不同所有制企业的要求。武汉的首批名单里，民企项目也开始入围，释放积极信号。

PSL再度投放1500亿，“三大工程”再添助力

自去年12月重启PSL以来，累计投放5000亿，推动多地城中村改造专项借款迅速落地。据统计，目前已有广州、成都等15个重点城市获得首批借款，合计授信金额逾5268亿元，落地放款额达256亿，获得授信的城中村项目合计达240个。授信额度最高的两大城市为广州和成都，分别为1426亿和1200亿以上。

大部分城市单项目授信额度在10-30亿区间，广州、苏州、成都最高，分别为102/43/41亿。保障房方面增量主要为配售型，预计随着项目推进也将出现融资支持落地。据十三五期间PSL的拉动乘数来看，5000亿PSL投放可拉动1.35万亿投资，为三大工程添力。

一揽子政策持续落地，为板块提供估值修复空间

24年以来(截至1月28日)54城新房成交面积同比-16%，环比-33%。贝壳二手房成交量KMI指数为2020年以来17%分位，1月二手房价格指数环比下降1.4%，成交以及市场预期均处于筑底阶段。但近期扶持政策频出，金融支持持续落地，限购等需求端放松，有望推动市场信心修复，加快基本面筑底进程，为板块提供估值修复空间。

风险提示

行业政策风险：宏观流动性的变化、因城施策的调控政策存在不确定性，在新发展模式的指引下，住房、土地、金融、财税等房地产相关领域的制度存在调整优化的可能，都可能对房企经营造成扰动，保障房政策推进速度不及市场预期。

行业下行风险：房地产行业规模高峰可能已经过去，部分区域销售、拿地、新开工、投资等关键指标存在趋势性下行风险。

部分房企经营风险：若经营和融资性现金流修复低于预期，部分房企仍可能面临较大的资金链压力，进而出现经营困难等问题。