中金：维持普拉达(01913)“跑赢行业”评级 目标价70港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持普拉达(01913)“跑赢行业”评级，2024和2025盈利预测不变，目标价70港元。Prada集团发布2023年业绩：2023年收入47.26亿欧元，同比增长13%，固定汇率下(CER)同比增长17%，符合市场一致预期。营业利润同比增长37%至10.62亿欧元，营业利润率达22.5%(vs. 2022年18.5%)，超过市场一致预期的10.3亿欧元。归母净利润同比增长44%至6.71亿欧元，净利润率14.2%(vs. 2022年11.1%)，超市场一致预期的6.54亿欧元。

报告中称，公司业绩会要点包括：1)管理层表示，在价格、销量和产品组合这叁个收入驱动因素中，2024年的增长将主要由产品组合贡献，尤其是成衣和皮具品类的产品组合提升，而涨价幅度将与往年类似。2)提供折扣产品的工厂奥莱店目前占集团零售额比重已低于10%，奥莱网络的优化尚需时两至叁年。3)2024年头两个月，集团销售势头与4Q23类似，中国游客于欧洲消费已恢复至疫情前70-80%，但与疫情前不同的是，此时中国游客以个人自由行为主，团客较少。4)与两年前相比，2023年集团面向中国人的销售额增长强劲，其中3Q23与4Q23增速类似，海外消费增速快于国内。美国人消费于2023年实现同比正增长，2H23为同比持平。欧洲人消费2023全年及2024至今均保持稳健正增长。

5)管理层相信，美国市场有望成为2024年的黑马，并有潜力在未来几年成为拉动集团增长的马车，主要原因是Prada集团目前在美国渗透率较低，而近段时间加大了对美国的资源投入。6)受益于相对较小的店铺面积，Miu Miu品牌坪效已接近Prada品牌。尽管仍低于Prada，Miu Miu利润率已于近几年获得显著提升。管理层计划最早于2025/26年开始增加Miu Miu的零售面积，并优先扩大现有店铺，而不是开新店。7)为能持续追加市场营销投入，管理层将努力控制固定成本。8)生产流程垂直整合化的核心目标是实现灵活生产，以及提高反应速度。