招商证券：中国太平（00966）2023年业绩大超预期 预计24Q1寿险NBV增速显著优于同业

智通财经APP获悉，中国太平(00966)近期发布的2023年年报显示，公司在经历了一段时期的调整后，业绩呈现出明显复苏迹象，归母净利润达到61.9亿港元，同比增长44.1%。招商证券非银分析师团队点评称，其业绩大超市场预期。

从业务板块来看，寿险业务作为中国太平的核心，其经营净利润占比高达92%。寿险业务的新业务价值(NBV)达到85.15亿人民币，同比增长27.8%，这一增长势头在同业中表现突出。招商证券强调，2024年开门红进展顺利，预计24Q1NBV增速将超过100%。

招商证券还表示，中国太平在2023年对长期投资收益率和风险贴现率假设进行了下调，分别为4.5%和9%，较之前的假设(5%和11%)有所降低。这一调整虽然对寿险NBV和内含价值(EV)产生了一定的负面影响，但公司通过稳健的经营策略和有效的风险管理，仍然保持了良好的盈利能力。

值得注意的是，新单保费同比增加24.3%。其中个险和银保长险首年期缴保费分别同比增长18.7%和52.4%，显示出公司在产品创新和市场拓展方面的努力取得了成效。同时，代理人数虽然同比下降了40%，但月人均期缴保费却实现了5.3%的增长，这一变化反映出“低绩效代理人加速出清，队伍质态逐步改善”。

招商证券指出，在偿付能力方面，寿险综合偿付能力充足率为284%，较年初大幅提升90pt，核心偿付能力充足率预计也有较大改善，一方面是由于公司12月发行110亿永续债进行外源补血，另一方面则是将偿付能力体系对应旧财务准则中的部分金融资产由持有到期HTM重分类为可供出售AFS所致。

财险业务方面，保险服务收入同比增长7.9%，境内综合成本率为98.4%，显示出公司在控制成本和提升效率方面取得积极进展。车险和非车险的原保费占比分别为62%和38%，业务结构上也更加均衡。

此外，投资方面仍然稳健，业绩期末中国太平的投资资产规模达到了13,495亿港元，同比增长14.9%。综合投资收益率为5.01%，同比提升了2.66个百分点。